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　　這是一篇抑制很久的文字，之所以壓抑，是因為個體在環(huán)境面前的渺小。含義主要有兩點：在狂熱時代，一個人要想保持冷靜和理性不容易；二是在狂熱時代，要想建議狂熱的人保持理性也幾乎是一種徒勞?，F(xiàn)在的市場已經(jīng)不能用狂熱二字形容，準確的表述應(yīng)該是狂躁時代。在狂躁的時候，有誰還會在乎理性的價值？

　　但筆者確實對當(dāng)前形勢感到一種更深的憂慮，這也是在評論系列文章停掉很長一段時間，再次拾起這個系列的重要理由。林毅夫都只能用常識去判斷的時候，在國內(nèi)其他經(jīng)濟學(xué)理性或者理性思維的價值，也就更可見一般。

　　災(zāi)難總是來源于對常識的一再背離，今天的地產(chǎn)，已經(jīng)有太多的背離了基本常識。本文因此主要想在借常識的一臂之力，再給狂躁的熱血潑一點冷水，避免更多的人在狂躁的非理性中被摔成重傷甚至死亡。

　?。ǘ╆P(guān)于經(jīng)濟和地產(chǎn)宏觀形勢走勢的模式判斷

　　最近對美國經(jīng)濟政策持批判最有力的聲音，是在來自于上個世紀大蕭條政策的反思。翻讀聲音認為，凱恩斯的國家管控抑制了市場快速恢復(fù)的功能，因此當(dāng)宏觀調(diào)控走到盡頭的時候，只能借助戰(zhàn)爭來進行調(diào)停。這個理論隱藏的結(jié)論是：沒有凱恩斯的國家干預(yù)，也許就沒有二戰(zhàn)的出現(xiàn)。

　　30年代的大蕭條從經(jīng)濟范式來說，跟今天的形式有些接近，資本市場與實體市場走勢呈現(xiàn)出實體市場的L+W形式；資本市場呈現(xiàn)出F+M形式，最后由于資本市場的M豎下墜，導(dǎo)致兩者交叉，形成經(jīng)濟通縮，長期底部盤整，直至危機爆發(fā)。這中間最核心問題是在上個世紀30—40年代科技創(chuàng)新停止，資本迷戀通脹而不愿意參與實體經(jīng)濟建設(shè)，實體經(jīng)濟因為得不到資本親賴，而持續(xù)通縮，最后導(dǎo)致資本市場受累于實體市場，共同形成通縮，兩者交織在一起，衍生出就業(yè)危機，就業(yè)危機導(dǎo)致社會穩(wěn)定形成戰(zhàn)爭。因此上個世紀30年代的停滯，根本原因在于社會創(chuàng)新成本過高，過高的創(chuàng)新成本導(dǎo)致創(chuàng)新的萎縮，進一步導(dǎo)致社會就業(yè)的危機，最后傳導(dǎo)出社會動蕩。

　　而二戰(zhàn)后經(jīng)濟的復(fù)蘇，也是以社會創(chuàng)新的繁榮為核心推動的，推動這波創(chuàng)新的核心特征在于實體經(jīng)濟的使用資本成本的大幅度降低，導(dǎo)致實體經(jīng)濟收益高過資本泡沫收益，因而導(dǎo)致了實體經(jīng)濟的帕累托效應(yīng)，進一步固化了繁榮。

　　當(dāng)今經(jīng)濟形勢和上個世紀情況有著驚人的吻合，即實體經(jīng)濟出現(xiàn)L+W形，而資本市場形成F+M形狀。這點甚至超過大蕭條時代。今天資本市場與實體市場收入的差距，甚至超過美國大蕭條時代，以資本市場代表股票市場上漲速度與實體市場經(jīng)濟指標(biāo)PPI的差距，超過20%的差距，筆者感到了一種更深層次的憂慮。

　　盡管全球管理者都說經(jīng)濟觸底反彈，但正如我們在容磁觀察17期中質(zhì)疑的：就業(yè)率上升機制如何形成，我們?nèi)绾巫屖I(yè)的人開始就業(yè)，如果持續(xù)的失業(yè)，必然導(dǎo)致實體通縮的局面進一步加劇，而資本通脹也會被一下拉下馬來。跟著實體一起通縮。

　　理論講完了，回到常識上來，今年中國股票市場大幅度上漲，但PPI下跌，PPI下跌也就意味著企業(yè)利潤收窄，企業(yè)失去研發(fā)和擴大生產(chǎn)規(guī)模的能力，因此企業(yè)利潤將進一步回落。在現(xiàn)實生活中，你身邊有多少人今年工資比去年增長，你身邊朋友就業(yè)條件是否比以前更好？而你身邊長期失業(yè)的朋友，消費狀態(tài)是否依然呈現(xiàn)出擴張常態(tài)，銀行是否給了這些失業(yè)朋友更多信用去預(yù)期消費？如果沒有，是否就意味著社會總消費能力下降，但供應(yīng)依然剛性，那是否會發(fā)覺你買到更便宜的商品。筆者最典型的感受，最近超市可以買到4.5元一斤的豬肉，這可是筆者自2000年關(guān)注豬肉價格的最低點。

　　其次是關(guān)于我們樓市問題，今年樓市呈現(xiàn)出放量增長，價格穩(wěn)步上揚的階段。你可以關(guān)心的問題有如下幾個：第一，今年房租的租金是否有上漲的痕跡，投資房地產(chǎn)市場租金收益率有多高，筆者做了一個有趣的調(diào)查，即以40萬總價的房子，基本年租賃收益回報為1.5萬，換算成投資收益率為3.75%。如果做7成按揭，你首付款不要資金成本，同時裝修可以不折舊，這樣來反算，你的收益能否超過你12萬本金存銀行的利息收入。第二是：你的月供占你收入比例為多大（這個概念，我們只討論城市普通城市白領(lǐng)），30%，40%，或者更高？你的工資獲得增加的幾率為多大，你職業(yè)晉升幾率為多大，當(dāng)然是最后你失去工作的幾率為多大？筆者以前曾經(jīng)給一個同事建議，沒買房子之前，你是老板的老板，因為你可以隨時炒掉老板的魷魚，買房子以后嘛，情況恰恰相反，老板隨時可以炒掉你的魷魚，你呢，可能隨時擔(dān)心被老板炒掉魷魚。這是筆者給辦公室白領(lǐng)的建議，雖然你不買房，失去了擁有資產(chǎn)的夢想，失去了對財富快速增長的夢想，但你保有了自由也保有了輕松的心態(tài)。第三個則是，你關(guān)注下，你身邊的朋友，每個人擁有多少套房子，他們有好多房子已經(jīng)交付使用了，使用情況如何，有好多房子還處于建設(shè)中，他們對處于建設(shè)中的房子將來作何打算？他們未來的職業(yè)生涯前景以及收入前景是否十分良好？

　　（三）現(xiàn)金是大樹，資產(chǎn)是稻草

　　通貨膨脹是城市中產(chǎn)階層一次典型的囚徒困境。一方面通貨膨脹讓手中持有的現(xiàn)金收益大幅度縮水，另一方面快速膨脹的資產(chǎn)風(fēng)險巨大。城市中產(chǎn)手中又僅僅持有有限資本，從安全性來說，如果通貨膨脹幅度無限放大，持有現(xiàn)金等于什么沒持有，而保值角度來說，資產(chǎn)通脹通常會有比紙幣更高的速度，但資本市場價格定價體系，要不為政府所壟斷，要不為少數(shù)金融寡頭所壟斷。因此資本定價體系在可操控的節(jié)奏體系中，變化不定，這個極端的例子是一個在沙漠里擁有黃金和饅頭的人，對于兩個分別持有黃金和饅頭的人，擁有資產(chǎn)無限定價權(quán)，對于需要饅頭救命的人，他可以講饅頭價格定價超過黃金，這點非洲金融史以食鹽換黃金以及郁金香投機史中郁金香價格超過黃金可以非常明顯的證明。因此饅頭和黃金，對于資本市場定價者來說，誰是必需品，誰就是資產(chǎn)，誰就具有價格，這是金融市場或者是金融達爾文理論的游戲規(guī)則。這點反過來說，在今天資本市場，那種是資本？股票么？通用都破產(chǎn)了，什么能保值？地產(chǎn)么？如果對糧食需求大于住房了，那么住房還成為資產(chǎn)么？

　　但今天的問題，是你必須做一次選擇，不管向東向西，你必須前行，這是唯一的。筆者的建議是偏重持有貨幣，理由有：如果一個國家政權(quán)不破產(chǎn)，你持有的紙幣只是存在價值彈性，而不會徹底為零，因為持有貨幣的收益最低，所以其風(fēng)險最低，當(dāng)以國家存在為保障都無法給你信心的時候，那么什么樣的資產(chǎn)能給你信心？而投資資產(chǎn)，如果實體通縮，就業(yè)萎縮，通脹最終方向是通縮的時候，可能你投資的資產(chǎn)損失將更大，07年股市與07年樓市的背影還沒遠去，我們或多或少都還有一些記憶。

　　個人資產(chǎn)理財，就有必要對當(dāng)前經(jīng)濟形式的一個準確預(yù)判，當(dāng)然如果逾期持續(xù)溫和通脹，理性選擇應(yīng)該是持有資產(chǎn)，預(yù)期是通縮，理性選擇是持有貨幣。當(dāng)正如林毅夫先生說的，購買百萬房子的城市中產(chǎn)熱衷于擺地攤時候，潛在的問題是說明了城市中產(chǎn)集體職業(yè)困惑，上升空間沒有，現(xiàn)在做的也是講現(xiàn)有時間價值套現(xiàn)，而不是為將來儲備更多的時間價值，核心反映也是預(yù)期職業(yè)悲觀。當(dāng)城市中產(chǎn)以不穩(wěn)定的地攤收入來套取當(dāng)前時間價值的時候，那么他們職業(yè)穩(wěn)固性在那？一旦失業(yè)，維持現(xiàn)有生存標(biāo)準能力和幾率有多大？他們在經(jīng)濟困境時候拋售自己資產(chǎn)的時候幾率有多大？有好多人與他們擁有同樣的想法？

　　在恐慌的時代，我們總是力圖無視身邊的大樹，而去拼命靠近遠方的那根稻草。最后的結(jié)局則是稻草被我們抓住了，但洪水來了，大樹巍然不動，稻草了無蹤跡。很明顯筆者的觀點是：現(xiàn)金是大樹，資產(chǎn)是稻草。

　　（四）、生的法則與死的法則

　　自然界總是在不經(jīng)意中衍生很多經(jīng)典規(guī)律。比如我們經(jīng)常聽到的比喻：溫室里的花朵脆弱而懸崖上的野花生命力頑強。而對于死，則通常有油鍋炸魚與溫水煮魚的方法。

　　人生其實也都在這兩者之中進行選擇，只不過唯一不同的是，人可以通過這種語言文字將這種感受說出來，而其他是沒辦法說出來。因此才有莊子和惠子那段非常著名的：“子非魚，焉知魚之樂？子非我，焉知我不知魚之樂。”對話。

　　人生其實就是對時間進行一場漫長的鑒別過程。我們總是對某一件持續(xù)時間長短的心理預(yù)期承擔(dān)著某種喜悅和憂慮。但是時間總是最平和和公正的，也是最超脫和最永恒的。

　　用時間的容器，盛滿你思想的源泉，還不如將你思想的源泉交給時間。讓生活更平淡，讓自己更充實。這或許是對付眼前這變化不定的世界的最好方法。

　?。ㄎ澹?、結(jié)語

　　不是我們悲觀，我們也并不悲觀。在混亂時代，也許保持一種小民心態(tài)更重要，亂世出英雄，但是英雄的出現(xiàn)是以大多數(shù)人的悲劇開始的，因此我寧愿保持對英雄的遠遠崇拜，而不愿意見到英雄在我身邊出現(xiàn)。

　　老子說：人多智則愚。聰明人太多，則反映這個社會的集體愚昧。因此在人人都盤算著利用自己的聰明才智謀劃更多財富的時候，也許財富正悄悄遠離我們而去。