什么樣的價值體系可以用來評估當前中國房地產(chǎn)公司是否健康？抑或說我們用什么樣的坐標系來定位我們的房地產(chǎn)公司——也許不僅僅是我們，即便是房地產(chǎn)公司亦有這樣的疑惑。

　　去年年底的時候曾請教一位香港大型房地產(chǎn)公司的中國區(qū)負責人，如何看待今天香港企業(yè)與內(nèi)地企業(yè)的競爭？他對我們說，很多時候香港房地產(chǎn)開發(fā)商的資金來源的穩(wěn)定性更強，在資金來源穩(wěn)定的情況之下，能夠用金錢換取時間。他當時的原話是：“香港發(fā)展商更能熬。”

　　同時，他還告訴我們，因為資金雄厚，香港開發(fā)商在內(nèi)地的發(fā)展允許失敗，他們甚至允許自己把失敗的項目做到成功為止。但內(nèi)地開發(fā)商則不然，他們沒有那樣的資金實力，他們?nèi)绻?，就意味著死?hellip;…

　　這是赤裸裸的現(xiàn)實，在今天的中國房地產(chǎn)行業(yè)，資金使用的成敗，也許恰恰是判定企業(yè)成功與失敗的標準。盡管房地產(chǎn)行業(yè)還在不斷地創(chuàng)造首富，但我們必須認識的現(xiàn)實是：對于大多數(shù)中國內(nèi)地的房地產(chǎn)企業(yè)而言，他們還處于資本積累的階段。對于民營房地產(chǎn)企業(yè)而言尤其如此。

　　在資本積累的階段，大多數(shù)企業(yè)的發(fā)展策略往往是激進的，這點是顯而易見的。他們會很大膽的使用金融杠桿進行企業(yè)的規(guī)模擴張，而當社會為這個行業(yè)提供了足夠的資金基礎的時候，金融杠桿的效應開始放大，從而形成了中國房地產(chǎn)行業(yè)夢幻般的創(chuàng)富模式——他們往往能夠用最少的資金進行最大規(guī)模的房地產(chǎn)開發(fā)，并實現(xiàn)資金滾動，最終獲取巨大的利益。而規(guī)模擴張的速度越大，其能夠獲得的利益也就越大。

　　從另外一個層面而言，金融杠桿本身的風險意味著企業(yè)擴張速度越快，其風險也就越大。這是為什么我們總是認為房地產(chǎn)行業(yè)存在不確定性的原因。我們總是認為：這個行業(yè)中的大多數(shù)將被淘汰——因為他們大多數(shù)都是資本的“囚徒”。