標(biāo)普確認(rèn)評級以及將其移出信用觀察名單的原因是綠城中國在2009年5月26日完成了回購4億美元優(yōu)先無擔(dān)保債券的現(xiàn)金收購要約。

　　觀點(diǎn)網(wǎng)訊：標(biāo)準(zhǔn)普爾評級服務(wù)6月3日宣布，確認(rèn)綠城中國控股有限公司(綠城中國)“B+”的長期企業(yè)信用評級，評級展望為負(fù)面。與此同時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾確認(rèn)其未到期債券“B”的發(fā)債評級。上述評級均被移出信用觀察名單。標(biāo)準(zhǔn)普爾在2009年4月23日將上述評級列入負(fù)面信用觀察名單。

　　標(biāo)普確認(rèn)評級以及將其移出信用觀察名單的原因是綠城中國在2009年5月26日完成了回購4億美元優(yōu)先無擔(dān)保債券的現(xiàn)金收購要約。此外，債券持有人刪除或放棄限制性債券契約條款，此前綠城中國已經(jīng)違反了其中相當(dāng)一部分條款。

　　標(biāo)準(zhǔn)普爾信用分析師李國宜表示：“我們此前認(rèn)為，如果債券持有人宣布違約，公司流動性將承受巨大壓力，并可能引發(fā)其他債務(wù)的提前償還，從而將其評級列入負(fù)面信用觀察名單，但上述結(jié)果消除了這種不確定性。”

　　李國宜表示：“確認(rèn)評級則反映了我們認(rèn)為，在考慮到總借款可能上升的情況下，公司合同銷售額隨著整個(gè)行業(yè)狀況的改善而出現(xiàn)增長，從而將現(xiàn)金水平和流動性提高至足以滿足短期融資需求的水平。”

　　2009年1月至5月9日，綠城中國實(shí)現(xiàn)總銷售收入88億元人民幣，而2008年全年的銷售收入也不過為150億元人民幣。我們認(rèn)為，隨著貸款政策放松以及購房者信心改善，公司房地產(chǎn)銷售狀況良好，今年余下時(shí)間應(yīng)繼續(xù)平穩(wěn)。2009年總銷售收入(包括關(guān)聯(lián)公司在內(nèi))應(yīng)達(dá)到200億元人民幣。我們相信，由于公司并未大幅降價(jià)，因此利潤率應(yīng)保持在令人滿意的水平。

　　標(biāo)普認(rèn)為，綠城中國較高的杠桿水平仍舊是其評級的主要負(fù)面因素。由于公司新增土地儲備開發(fā)步伐的加快需要資金支持，因此借款可能將持續(xù)增長，從而推動杠桿性保持在較高水平。我們相信公司仍偏好激進(jìn)擴(kuò)張。由于具有較高的杠桿水平，因此如果宏觀經(jīng)濟(jì)因素和突發(fā)性政府政策導(dǎo)致銷售突然放緩，公司極易受到?jīng)_擊。

　　綠城中國的評級反映了其激進(jìn)的舉債擴(kuò)張、較高的杠桿水平、較差的現(xiàn)金流保護(hù)措施以及有限的財(cái)務(wù)靈活度。但由于公司品牌美譽(yù)度較好、產(chǎn)品質(zhì)量較高、在浙江省省會杭州市的充分發(fā)展、土地儲備地段良好，因此在一定程度上抵消了上述負(fù)面因素的影響。

　　負(fù)面的評級展望反映了我們認(rèn)為：(1)隨著綠城中國杠桿水平進(jìn)一步上升，相對于目前評級水平，其信用比率可能依舊較差；(2)公司流動性狀況疲軟，而且可轉(zhuǎn)債可能的提前贖回將帶來壓力。