通常的套路是這樣的：美國(guó)財(cái)長(zhǎng)訪問北京，抱怨人民幣匯率過低的問題，得到一些讓步，最后打道回府。

　　通常的套路是這樣的：美國(guó)財(cái)長(zhǎng)訪問北京，抱怨人民幣匯率過低的問題，得到一些讓步，最后打道回府。那么，當(dāng)美國(guó)現(xiàn)任財(cái)長(zhǎng)蒂姆蓋特納(TimGeithner)下周出訪北京時(shí)，情況會(huì)有什么不同嗎？投資者認(rèn)為有這種可能。從不可交割遠(yuǎn)期市場(chǎng)的走勢(shì)來看（誠(chéng)然，這個(gè)衡量標(biāo)準(zhǔn)有些人為色彩），市場(chǎng)預(yù)計(jì)未來12個(gè)月人民幣將升值2%；幾家經(jīng)紀(jì)公司也持同樣的看法。

　　他們的推理來自于教科書。中國(guó)的經(jīng)常賬戶盈余盡管在收窄，但仍相當(dāng)龐大。初步跡象表明，資金可能已開始回流。今年3月份，外匯儲(chǔ)備累積增長(zhǎng)了可觀的410億美元。在此前5個(gè)月的大部分時(shí)間里，這種增長(zhǎng)幾乎消失?？鄢饕M成部分，即貿(mào)易順差和外國(guó)直接投資，然后根據(jù)升值假設(shè)和利息收入進(jìn)行調(diào)整，結(jié)果仍表明，流出的熱錢規(guī)模約為30億至40億美元。但復(fù)蘇的股市和房地產(chǎn)價(jià)格表明，資金的流動(dòng)方向正在逆轉(zhuǎn)。問題在于，中國(guó)往往使用一種不同的教科書。允許人民幣在出口滑坡的情況下出現(xiàn)幅度較大的升值，有悖于中國(guó)的重商主義傳統(tǒng)。

　　近來，中國(guó)政府扮演著一個(gè)有益的全球公民角色。中國(guó)放棄了積累外匯儲(chǔ)備的做法，出臺(tái)了大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，并在其它亞洲貨幣日漸疲軟之際，保持了人民幣兌美元匯率穩(wěn)定。實(shí)際有效人民幣匯率說明了這一點(diǎn)：今年迄今，人民幣兌JP摩根(JPMorgan)一籃子加權(quán)貨幣匯率已累計(jì)上漲4.5%，而人民幣兌美元匯率則一直持平。

　　同時(shí)，中國(guó)政府也正采取放開匯率的初步舉措，包括以人民幣結(jié)算部分交易。最終，就像官方說法所展示的那樣，隨著中國(guó)繼續(xù)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，中國(guó)最不愿意看到的就是美元貶值。至少在這一點(diǎn)上，華盛頓和北京有著共識(shí)。