市場普遍預計，華爾街經(jīng)過連續(xù)一個多月的上漲之后早該回調(diào)，但這種順向思維往往是錯誤的。

　　這兩周也許是今年最為重要的十個交易日。道瓊斯指數(shù)一直向上攀升，雖然近期步伐有所放緩，但要知道，這是在甲型H1N1流感疫情肆虐、美國經(jīng)濟第一季度GDP萎縮6.1%，以及克萊斯勒在申請破產(chǎn)保護的背景之下取得的結(jié)果。上述事件的任何一樁如果放在幾個月前，道指恐怕都難逃直降數(shù)百點的厄運。

　　如今，美國市場似乎擺脫了上述因素的影響，等于是在告訴我們短期熊市思維應該結(jié)束了。這樣的結(jié)果不應該讓任何人感到意外。

　　過去幾周，市場的心理狀態(tài)已經(jīng)從高度焦慮轉(zhuǎn)向試探性的樂觀。華爾街那些大大小小的傷口終于開始愈合了。

　　壓力測試結(jié)果落地

　　美國政府對國內(nèi)19家最大銀行的壓力測試結(jié)果終于公布，摩根大通、美國運通、紐約銀行、高盛集團、摩根士丹利、大都會保險無需籌集更多資本。

　　雖然花旗集團(Citigroup)被告知需進一步籌資50億至60億美元，而這一資金缺口遠低于美聯(lián)儲官員最初確認的規(guī)模。

　　監(jiān)管機構(gòu)還告知美國銀行和RegionsFinancialCorp.需要籌集更多資本。另外，通用汽車金融服務公司需要籌集約115億美元新資本，富國銀行面臨約150億美元的籌資問題。

　　壓力測試的結(jié)果讓人們對金融行業(yè)的生存能力增強了信心。

　　被認定需要增加資本的銀行面臨幾項選擇，包括將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成普通股。這種轉(zhuǎn)換對投資者來說可能是痛苦的，但卻有提高銀行的所謂“有形普通股權(quán)益”水平的積極效果。該指標衡量的是如果企業(yè)破產(chǎn)清算，能留給投資者的價值。

　　因此投資者如釋重負，推動銀行類股指數(shù)大漲，甚至有幾家參與壓力測試的銀行出現(xiàn)了兩位數(shù)的漲幅，甚至包括美國銀行、花旗集團及富國銀行等可能需要籌集新資本的銀行。

　　公司業(yè)績好于預期

　　雖然美國企業(yè)第一季度利潤平均下滑了35%，并且美國經(jīng)濟剛剛經(jīng)歷了幾十年來最嚴重的萎縮，但市場對此未予理睬，而是寄希望于明年的增長前景。在這股樂觀人氣的推動下，美國股市實現(xiàn)1991年以來最大單月漲幅，以及1975年以來的最大雙月漲幅。

　　市場本以為惡劣的公司業(yè)績會揭開股市回調(diào)的序幕，但目前來看很多公司第一財政季度的業(yè)績并沒有像預期的那么差。據(jù)報道，已公布業(yè)績的美國企業(yè)中，將近60%的公司業(yè)績超過了預期，這一比例高于去年第四財季的55%。出人意料的是，自2006年年中以來公司業(yè)績還可能首次出現(xiàn)較上季度好轉(zhuǎn)的局面。

　　微軟財季利潤下降32%，為該公司上市以來首次出現(xiàn)較上年同季度下降的情況，但該股在業(yè)績公布次日飆升11%。包括杜邦公司、eBay和福特汽車公司在內(nèi)的各類企業(yè)均出現(xiàn)利潤下降或虧損的狀況，但都不像投資者預計的那么糟糕。

　　被《巴倫周刊》半月前封面文章推薦的美國運通公司，盡管其利潤下滑56%，并且評級被穆迪下調(diào)，但是其股價仍然飆升超過20%。

　　惠而浦發(fā)出了家電銷售走軟的預警，但表示消費者流失的程度有所減輕；科技類股表現(xiàn)搶眼，蘋果公司和亞馬遜公布利潤繼續(xù)增長，從而令近幾個月來盛傳的有關消費者支出已近乎完全停滯的說法受到挑戰(zhàn)。

　　的確，美國股市自3月9日以來已經(jīng)取得了30%的上漲會讓人感到意外。但在華爾街，貪婪似乎正在再次取代擔憂，盡管這個過程很緩慢。所謂的“恐懼指數(shù)”——VIX波動指數(shù)正在下降，去年那些驚慌失措的賣家現(xiàn)在又開始說服自己其實應當買進。

　　投資者開始加倉

　　美聯(lián)儲主席伯南克表示，美國經(jīng)濟的衰退勢頭似乎正在減弱，并可能于今年晚些時候恢復增長，這得益于家庭支出增加、住房市場開始觸底和庫存清理的結(jié)束。

　　《巴倫周刊》近期對全美100位基金經(jīng)理的“大型基金經(jīng)理調(diào)查”的最新結(jié)果顯示，約60%被訪者稱今年股市前景是牛市或非常牛，比例較去年秋季的50%高。

　　在目前市況和心態(tài)下，預計26%基金經(jīng)理會在未來6個月內(nèi)是凈買入方，而66%稱他們考慮在未來12個月內(nèi)行動，而且不僅是在美國市場上。

　　樂觀派的觀點基于貨幣市場共同基金總規(guī)模達到了創(chuàng)紀錄的3.8萬億美元，約占3月底股市總市值8.9萬億的43%。來自一些機構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，整個市場估值處于多年來的低位，經(jīng)市值加權(quán)的市場平均市盈率為13.29。他們認為，企業(yè)未來幾個季度的利潤會改善，派發(fā)高股息和貨幣市場基金的低收益會讓更多資金進入股市。

　　也許嚴酷的現(xiàn)狀更堅定了人們向前看的決心。美國經(jīng)濟第一季度萎縮6.1%，投資支出減少一半，但個人消費在信貸緊縮的情況下依然提高了2.2%。對于那些苦苦尋覓積極信號的交易員來說，這預示著美國消費依賴型經(jīng)濟即將走出低谷。

　　據(jù)InvestmentCompanyInstitute的數(shù)據(jù)，近期投資者連續(xù)數(shù)周將大筆資金投向長線股票型共同基金，達160億美元，相對于2月底至3月中旬期間該數(shù)據(jù)是流出的665億美元已大有改觀。

　　索羅斯(GeorgeSoros)和魯比尼（NourielRoubini）等持悲觀論調(diào)的人仍然認為股市還將下行，而看漲股市的畢格斯（BartonBiggs）和克萊默（JimCramer）等人也可能是對的。

　　目前，在整個華爾街范圍內(nèi)，其傷口愈合已經(jīng)開始的概率依然較大。