綠城承認如果回購要約遭到否決，債券人同時要求還款的話，可能會出現(xiàn)一些債務問題。

　　如大多數(shù)人所料，2008年綠城并沒有給出一份漂亮的成績單，而2009年綠城將不得不面臨驚人的債務負擔。

　　“我們對今年現(xiàn)金流的平衡還是很有信心。”4月26日，綠城中國董事局常務副主席壽柏年面對媒體對其不斷的債務質(zhì)疑給出了信心，但是沒有給出具體的答案。其解釋是，因為目前公司正在收購4億美元的高息債券，律師建議相關財務信息不便發(fā)布，公司會在相關收購要約完成之后發(fā)布相關信息。

　　債務

　　綠城方面在回答觀點新媒體對于其2009年到賬的相關債務的回答是，綠城2009年當年到帳的銀行貸款是66億元，未支付的總地價款為71億元左右，09年到期的大約為60億，而09年用于樓盤開發(fā)的資金大約為90億元。

　　但綠城方面同時表示，截至2008年12月31日，擁有存款額度是17億元，至3月31日增至44億元，而負債率則高達140%。綠城方面表示希望在本年末能夠?qū)⑾嚓P負債率降低到100%之下，但綠城方面同期透露的數(shù)據(jù)是，2009年1-3月，綠城銷售為25億元。

　　事實上，對于綠城突然宣布以85%的價格收購于2006年11月發(fā)行的一筆4億美元的高級票據(jù)，引發(fā)了市場對綠城債務情況的擔憂。

　　在發(fā)布相關公告后，穆迪隨即下調(diào)了該債券的評級。對于綠城公布的年報，穆迪助理副總裁及分析師曾啟賢對觀點新媒體表示，很難想象綠城在2009年的債務安排。

　　與穆迪一樣，標準普爾在發(fā)給觀點新媒體的一份評級報告中將綠城4億美元高息債券收購要約列入負面觀察名單。

　　標準普爾信用分析師李國宜表示：“此次列入負面信用觀察名單反映了我們無法確定此次擬定修改和棄權是否會引發(fā)其他債務的提前償還。我們認為，一旦債券持有人宣布違約，公司流動性將承受巨大壓力，并導致我們將其評級下調(diào)數(shù)級。”

　　標準普爾此次評級調(diào)整反映了：(1) 綠城中國流動性狀況存在不確定性，并可能進一步削弱；(2) 公司愿意接受成本更高的信托融資，由此我們相信其靈活度遭到大幅削弱；(3) 在公司近期重組資產(chǎn)和進行信托貸款融資后，其財務狀況存在不確定性。

　　對于相關評級機構對其此次收購要約的負面評級，綠城方面則表示，不擔心會引發(fā)相關債務連鎖反應，原因是綠城在國內(nèi)的貸款并不存在相關約定，而綠城方面已經(jīng)為此次收購4億美元的高息債準備了足夠的現(xiàn)金。

　　同時綠城承認如果回購要約遭到否決，債券人同時要求還款的話，可能會出現(xiàn)一些債務問題。

　　債務重組的風險

　　一種觀察在于，綠城似乎希望通過國內(nèi)貸款化解其在境外的相關貸款的風險。在此次綠城發(fā)布公告收購4億美元公司債券中，綠城期望能夠以原始票據(jù)價格85%的價格進行收購。

　　“這個債券前一個月的市場平均價是58元。”壽柏年對觀點新媒體說。綠城方面則認為相關收購的成功率很大，但壽柏年并未告知相關收購的資金來自哪里。相反，壽柏年對觀點新媒體表示，目前公司44億存款額度將主要用于項目運營。

　　而對于綠城是否以信托的方式將項目資金置換出來成為母公司資金用于回購高息債券，壽柏年則表示，此兩項債務的資金使用并不能等同。但壽柏年亦表示，綠城項目公司的資金是由母公司統(tǒng)一安排的，因而用于項目的資金同樣可以補充公司的流動性，其中包括20億信托融資。

　　對于如此使用銀行及信托用途是否有違規(guī)風險，壽柏年未作回答，其僅表示綠城母公司是一個資金池，負責項目公司的資金調(diào)配與使用。

　　有分析人士對觀點新媒體表示，綠城或有足夠的能力通過各種方式將其今年的項目貸款轉化為公司流動性，因而綠城并不擔憂其境內(nèi)的相關債務，綠城真正擔憂的是其境外債務。

　　但壽柏年則表示除此次回購4億美元高息債券外，公司并未對其他相關境外債務進行安排，其中包括21億可轉債。其表示雖然存在明年該項債務被要求提前贖回的可能性，但是該筆債務實質(zhì)上要到2012年才到期。