該兩項目一旦出現(xiàn)相關(guān)風險，中海信托將以1元的價格獲得此兩項目的所有權(quán)益。

　　也許是迫于無奈，綠城以1元的價格將其杭州項目公司及無錫項目公司抵押給中海信托。綠城以此兩項目通過信托的方式貸款16.87億元，而年利率則為14%。

　　與此同時，綠城將年報發(fā)布日期推遲至4月26日。業(yè)內(nèi)分析，綠城財務(wù)危機或?qū)⒂?009年顯現(xiàn)。

　　對賭信托

　　綠城在4月15日的公告當中公布了其年報前的信托融資計劃。

　　四月十四日，綠城中國旗下綠城房地產(chǎn)與中海信托股份有限公司訂立了信托協(xié)議，成立中海綠城1號房地產(chǎn)投資基金，計劃融資9.92億元至19.83億元。

　　綠城承諾向該信托出售杭州項目公司25%的股權(quán)及無錫太湖新城項目公司45%股權(quán)。同時該信托規(guī)定：“如綠城各方發(fā)生重大不利事件，將以1元代價向信托人出售杭州項目公司和無錫項目公司的所有剩余權(quán)益。”

　　亦即是說，該兩項目一旦出現(xiàn)相關(guān)風險，中海信托將以1元的價格獲得此兩項目的所有權(quán)益。

　　但此筆信托與此前綠城拿下的200億授信類似，其只能用于項目開發(fā)，而不能用于補充流動資金及還債。

　　為籌措此筆信托，綠城甚至專門將其合作方九龍倉旗下海港企業(yè)共同擁有的兩個項目進行了資產(chǎn)置換，置換后，綠城中國將擁有杭州項目100%的股權(quán)，并在此后將其25%的股權(quán)用于信托融資。

　　項目融資

　　有趣的是，在綠城中國2009年的一系列融資中，均是針對其項目進行的融資，并未補充流動資金來用于其償還債務(wù)。但資料顯示，綠城中國本身的負債率更高。

　　綠城中國此部分債務(wù)主要集中在可轉(zhuǎn)債、地價款及到期的銀行貸款。瑞銀證券認為截至2008年底，綠城中國的凈負債比會高達149%，2009年底該數(shù)字將升至171%。

　　但綠城中報顯示，截至2008年6月30日綠城的現(xiàn)金余額僅有26.84億元。

　　分析人士認為，因為綠城本身的高負債使得綠城在補充流動性資金及償還銀行貸款上受到制約，相反，銀行對綠城旗下的優(yōu)質(zhì)項目予以了充分的融資額度。

　　該分析人士認為，銀行及金融機構(gòu)此舉的原因在于綠城過高的負債比，但其有優(yōu)良的土地儲備，亦即，如果綠城無法在2009年解決其到期的債務(wù)問題，銀行及金融機構(gòu)可以極其低廉的價格獲得綠城高價獲取的土地。

　　“這顯示銀行對綠城本身財務(wù)狀況的擔憂，但看好綠城的優(yōu)質(zhì)土地儲備。”該分析人士表示。