外界紛紛猜測造成中新地產(chǎn)目前困境的原因。有傳言稱是由于土地交易被查，也有傳言說是因為中新地產(chǎn)賬戶上的資金被凍結。

　　香港上市公司中新地產(chǎn)集團(HK.0563)成為2月份最受關注的房地產(chǎn)企業(yè)之一。由于未能按期支付1.52億的債券利息，其被認為是資金鏈最危險的上市房地產(chǎn)企業(yè)。有媒體認為，其資金鏈緊張的原因是由于2007年擴張過快，購買土地占用的資金過多，但深入了解卻讓人聯(lián)想到合俊的倒閉：不是因為玩具行業(yè)本身的問題，而是因為被大股東買的銀礦拖垮。

　　變臉

　　資料顯示，中新地產(chǎn)2003年借殼原科建集團在香港主板上市，據(jù)其年報公布的數(shù)字，該公司2007財年營業(yè)額達50.3億港元。其大股東酈松校以63億資產(chǎn)列2008《福布斯》中國富豪榜第73位。

　　但在1月底，香港媒體突然爆出消息，稱中新地產(chǎn)未能如期償付其原本應該于2008年1月23日支付的4億美元(票面利率9.75%)高級債的半年利息1950萬美元。

　　中新地產(chǎn)突然由一支年銷售額達到50億的潛力股變?yōu)橐粋€無法支付1.52億利息的“老賴”，變臉之快讓人吃驚。

　　事實上，這并不是中新地產(chǎn)面臨的唯一問題。從2008年1月22日起以中新地產(chǎn)以“待發(fā)表有關若干股價敏感資料”為由停牌至今，停牌前股價大跌10.2%，期間中新地產(chǎn)管理層沒有對停牌原因做出任何進一步解釋或作出澄清。

　　另外，2008年1月31日，中新地產(chǎn)公告稱其公司秘書陳艷琴和資格會計師兼副總裁及法定代表陳俊霖辭職。6月10日，又出示公告稱德勤辭去中新地產(chǎn)核數(shù)師職務，由陳葉馮會計師事務所代替。

　　德勤在公告中稱，“作為德勤的正常程序，德勤每年均會考慮是否欲繼續(xù)擔任核數(shù)客戶之核數(shù)師。德勤知悉中新已委聘外部專業(yè)公司對香港業(yè)務及集團之內(nèi)部監(jiān)控進行審閱，以籌備恢復股份買賣。中新地產(chǎn)知會德勤，貴集團之財務報表須于二零零八年八月底前完成審核。然而，鑒于上述外聘專業(yè)公司之審閱仍在進行當中，目前尚未可知其發(fā)現(xiàn)及結論，故德勤認為按此時間表工作實屬不當。因此，德勤決定辭任。”

　　盡管中新地產(chǎn)努力采取措施消除市場對其公司治理的懷疑情緒，其中包括邀請外部專業(yè)公司對其香港業(yè)務及集團內(nèi)部控制體系進行評估，但市場人士仍然對其公司治理持懷疑態(tài)度。

　　對任何一家上市公司來說，董秘、負責財務的副總裁和會計師事務所的先后辭職在會計專業(yè)人士和專業(yè)投資者犀利的眼睛看來已經(jīng)不能簡單以巧合來解釋了。

　　據(jù)了解，2007年時，多家知名投行房地產(chǎn)行業(yè)分析師將中新地產(chǎn)作為的跟蹤對象，但在重要的更換董秘和會計師事件后，包括花旗、瑞銀、中銀國際、招商證券、光大國際、德意志銀行都將中新地產(chǎn)從股票跟蹤名單中剔除。原因多是擔憂其內(nèi)部控制和公司治理。

　　一位供職于一家外資銀行的房地產(chǎn)行業(yè)分析師向觀點網(wǎng)表示，之前去中新地產(chǎn)調(diào)研與其高管交流無法獲得真實的建造成本方面的數(shù)字。

　　“德勤已經(jīng)是最低限度了，德勤都不愿意做審計的肯定已經(jīng)很有問題了！”另外一位供職于一家外資銀行的房地產(chǎn)行業(yè)分析師表示。

　　中新集團執(zhí)行董事元崑2008年11月底接受觀點采訪時表示，其內(nèi)部控制和公司治理方面上沒有任何問題，前段時間請外部公司對其香港業(yè)務及集團內(nèi)部監(jiān)控進行審閱只是為了消除外界的某些影響和疑惑。

　　針對德勤辭職而現(xiàn)在的審計師是一個名不見經(jīng)傳的小事務所的疑問，他反問道：“中國的A股有多少是四大會計師事務所審計的呢？”

　　合俊第二？

　　中新事件之后，外界紛紛猜測造成中新地產(chǎn)目前困境的原因。有傳言稱是由于土地交易被查，也有傳言說是因為中新地產(chǎn)賬戶上的資金被凍結。

　　標準普爾分析師符蓓向觀點網(wǎng)表示，該公司針對債券利息未按時支付，給出的解釋是，接近年底、春節(jié)國內(nèi)有很多需要用錢的地方，在調(diào)度上面有一些問題，公司已經(jīng)表示會盡力付上。

　　有媒體認為，其資金鏈緊張的原因是由于2007年擴張過快，購買土地占用的資金過多。尤其是其斥資31億高價購買了珠海淇州島，并立即支付了土地交易款。

　　但實際上，長期跟蹤中新地產(chǎn)的穆迪助理副總裁曾啟賢曾經(jīng)向觀點表示，以中新地產(chǎn)的年銷售額支付1.52億的利息都有困難，難免引起疑問：中新地產(chǎn)的錢去哪里了？

　　中新地產(chǎn)營銷總監(jiān)總裁助理陳寧接受觀點網(wǎng)采訪時曾表示，2008年中新地產(chǎn)銷售額有40多億。再加上其2007年發(fā)行債券和可轉債募集的數(shù)十億資金和出售旗下部分項目獲取的資金，僅僅從地產(chǎn)業(yè)務而論中新地產(chǎn)不應該出現(xiàn)如此的局面。

　　中新董事局主席酈松校也似乎并非沒有退路。酈松校已經(jīng)購入香港上市公司啟帆(00646.HK)股票，并成為該公司的大股東。據(jù)稱，酈松校計劃借助該上市公司，從事礦產(chǎn)等其他業(yè)務。

　　這也難免讓人聯(lián)想到合俊倒閉事件。

　　在此前合俊集團破產(chǎn)倒閉的事件中，所謂加工貿(mào)易政策調(diào)整、人民幣升值、新勞動合同法實施以及原材料價格上漲導致企業(yè)綜合成本上升，并非是推倒合俊集團的主因。

　　合俊大股東花費700萬從政府手里買下探礦權不到一年時間，又以3億的價格賣給了上市公司，才是合俊倒閉的主因。“公司不賺錢就破產(chǎn)，這是很多企業(yè)逃避債務的辦法。此前大多數(shù)資產(chǎn)都已被巧妙轉移走。”東莞一業(yè)內(nèi)人士如此評價合俊的倒閉。

　　潘石屹曾說過，一批在過去幾年犯了錯誤的房地產(chǎn)商的倒閉、兼并和重組是“見底”的標志，也是讓房地產(chǎn)回到正確發(fā)展道路上的標志。而現(xiàn)在看來，由于對大型房地產(chǎn)企業(yè)貸款的放松，本身專注從事地產(chǎn)行業(yè)的大型地產(chǎn)商已經(jīng)非常安全。像富力和綠城這樣負債率較高的企業(yè)不會出現(xiàn)中新地產(chǎn)這樣的資金困境。

　　瑞銀對中新事件評價認為，主要上市開發(fā)商的破產(chǎn)風險已經(jīng)較低(此處的“主要”是指在香港上市的15家大型開發(fā)商)，原因是中央出臺新政策給予支撐，如近期政府要求銀行“放貸給資質(zhì)良好和全國性開發(fā)商，資助其并購和開發(fā)項目”，此外，這些開發(fā)商在2009年更加專注于變現(xiàn)能力。

　　瑞銀表示，由于信貸標準放寬和房地產(chǎn)企業(yè)更加專注于變現(xiàn)能力，部分此前因擔心其破產(chǎn)而不在核心投資范疇的深度價值股(如碧桂園、綠城中國、合景泰富地產(chǎn)等)及其發(fā)行的深度價值債券有可能跑贏大市。

　　中新地產(chǎn)事件被誤讀為大型房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈進一步惡化甚至到了生死存亡關頭的標志性事件。實際上，房地產(chǎn)“大佬們”和銀行重新“甜蜜合作”已經(jīng)讓中國地產(chǎn)業(yè)最危險的時刻成為過去時。被稱為房地產(chǎn)見底標志的地產(chǎn)商“破產(chǎn)潮”似乎也已經(jīng)不會出現(xiàn)。