當(dāng)國內(nèi)農(nóng)行、中行等大型國有銀行將銀行信貸的目光如此集中的投放到國內(nèi)的商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域之時，也許難說是喜是憂。

　　3月20日，世茂集團與中國農(nóng)業(yè)銀行在上海外灘茂悅大酒店簽署了150億元銀行貸款授信協(xié)議。

　　根據(jù)協(xié)議，本次150億的授信將用于世茂集團旗下境內(nèi)公司的固定資產(chǎn)貸款、流動資金貸款等，此外也可以用于進行可能的并購。

　　內(nèi)地銀行“派發(fā)”百億授信

　　事實上，此次農(nóng)行提供給世茂集團的150億元授信是近段時間以來公開的最新一例。

　　在2月12日，香港瑞安集團獲得了中國農(nóng)業(yè)銀行的130億元授信，其中，瑞安集團旗下的瑞安房地產(chǎn)將得到80億元用于項目發(fā)展。

　　到了3月4日，中國銀行北京市分行與SOHO中國簽訂《全面戰(zhàn)略合作協(xié)議》，根據(jù)該協(xié)議，SOHO中國及其附屬公司可以中國人民銀行認可的優(yōu)惠利率從中行北京分行獲得各類授信和融資金額共計100億元人民幣。潘石屹在隨后透露，SOHO中國該筆100億元授信融資與公司100億的存款，全部將用于新項目的收購和兼并。

　　值得注意的是，春節(jié)后如此短的時間內(nèi)，連續(xù)數(shù)家大型房地產(chǎn)企業(yè)獲得內(nèi)地國有銀行的百億級授信貸款的支持，除了2009年1-3月國內(nèi)銀行信貸政策放寬，投放連續(xù)巨量增長背景外，其中的授信對象房企細節(jié)更耐人尋味。

　　發(fā)展商業(yè)地產(chǎn)項目

　　無一例外，世茂、瑞房及SOHO中國均是目前國內(nèi)商業(yè)地產(chǎn)項目運營較為成功的大型房地產(chǎn)企業(yè)。

　　最新一例獲得農(nóng)行授信的世茂集團，據(jù)了解其貸款將用于境內(nèi)公司的多個商業(yè)地產(chǎn)和住宅項目，以及可能的并購。以此不難看出，該授信主要獲益方將是世茂集團旗下被稱為未來“商業(yè)地產(chǎn)旗艦”的A股上市公司世茂股份。

　　據(jù)世茂集團主席許榮茂日前表示，集團此前擬注入世茂股份的商業(yè)地產(chǎn)項目即將整合完畢，世茂股份的資產(chǎn)重組將很快完成。也即是說，世茂集團香港上市公司世茂房地產(chǎn)的近500萬平方米商業(yè)地產(chǎn)項目注入到世茂股份的資產(chǎn)重組工作即將完成。

　　毫無疑問，農(nóng)行150億授信融資支持，對重組完成后的世茂股份意義將極為重大——世房注入世茂股份的商業(yè)地產(chǎn)資產(chǎn)主要是土地儲備，不難想像，這些商業(yè)地產(chǎn)項目未來的開發(fā)和運營都需要投入巨量的資金。

　　而國內(nèi)知名的商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)商SOHO中國同樣如此。據(jù)潘石屹在與銀行百億授信簽約儀式上宣稱，要將獲得的中行100億授信完全用于國內(nèi)商業(yè)地產(chǎn)項目的并購。根據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，SOHO中國目前已在北京及上海相中部分處于城市核心區(qū)的優(yōu)質(zhì)商業(yè)地產(chǎn)發(fā)展項目。目前處于密切的洽談期間。

　　此外，獲得農(nóng)行80億授信融資的瑞安房地產(chǎn)，更是以開發(fā)“上海新天地”商業(yè)地產(chǎn)項目而知名，瑞安房地產(chǎn)近年來一直都致力于在國內(nèi)大型一線、二線城市復(fù)制其“新天地”商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)模式。

　　機遇還是陷阱？

　　當(dāng)國內(nèi)農(nóng)行、中行等大型國有銀行將銀行信貸的目光如此集中的投放到國內(nèi)的商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域之時，也許難說是喜是憂。

　　事實上，在國內(nèi)運作商業(yè)地產(chǎn)極為成功的香港恒隆地產(chǎn)主席陳啟宗，在接受觀點網(wǎng)專訪時有如此的表示：“國內(nèi)住宅市場的相關(guān)政策搖擺不定，而商業(yè)地產(chǎn)項目的發(fā)展更讓人放心”。但他同時亦表示商業(yè)地產(chǎn)項目的發(fā)展，對于地產(chǎn)開發(fā)商來說是高經(jīng)驗的事，同時亦有資金高投入的門檻要求。

　　所以我們不難理解，為何近日傳來了被稱為“投資風(fēng)向標(biāo)”的李嘉誠在內(nèi)地的最大商業(yè)項目“上海真如城市副中心”近期正式開工的消息。

　　但商業(yè)地產(chǎn)項目的發(fā)展真的就是下一輪的“地產(chǎn)投資增長點”嗎？也許真實的情況也并不令人樂觀。

　　目前，包括上海在內(nèi)的國內(nèi)一線城市寫字樓的空置率一直居高不下，根據(jù)高力國際最新的研究報告顯示，2008年底，在眾多主要金融中心之中，香港及上海的空置率均倍增，其中，上海由4.7%升至10.2%。

　　高力國際還表示，北京寫字樓整體市場空置率在2008年第四季顯著上升，而在未來一到兩年內(nèi)，該數(shù)據(jù)仍將持續(xù)上升。此外，世邦魏理仕的研究報告也顯示，2008年底廣州寫字樓空置率達到15%。

　　更讓人擔(dān)憂的是，商業(yè)地產(chǎn)是外資地產(chǎn)基金參與度極高的領(lǐng)域，而金融危機以來，不斷傳出外資撤出中國市場的消息，這無疑使開發(fā)商雪上加霜。其中，此前就傳出了摩根士丹利及黑石先后拋售上海商業(yè)地產(chǎn)物業(yè)的消息。

　　在全球金融海嘯的影響下，目前國外的一些類型的對沖基金已經(jīng)嚴(yán)重減值，如杠桿密集型固定收益策略基金、可轉(zhuǎn)債套利基金以及對流動性收緊和贖回敞口最大的小型對沖基金，此部分基金極有可能面臨清盤風(fēng)險。在這樣的背景之下，外資地產(chǎn)基金退出在中國房地產(chǎn)的投資，撤出資金以填補外圍窟窿的事件或許將接踵而至。

　　若然如此，對于紛紛巨額資金授信支持國內(nèi)商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)商的銀行們來說，或許是一次極佳的抄底機會，但未來對巨量資金投入和開發(fā)經(jīng)驗有著高度依賴要求的商業(yè)地產(chǎn)發(fā)展項目，可能亦為銀行們悄悄設(shè)下了巨大的商業(yè)地產(chǎn)“陷阱”。