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　　許多人心目中有史以來最偉大的投資者剛剛經(jīng)歷了這輩子最糟糕的一年。

　　沃倫•巴菲特(Warren Buffett)掌控的控股公司伯克希爾-哈撒韋公司(Berkshire Hathaway Inc.)周六公布業(yè)績。這個業(yè)務(wù)范圍涵蓋保險、冰淇淋、內(nèi)衣等各行各業(yè)的龐大帝國在去年嚴(yán)重的經(jīng)濟低迷中遭受了沉重打擊。

　　作為伯克希爾公司用以衡量業(yè)績的通用標(biāo)準(zhǔn)，其每股帳面價值去年下滑9.6%。這是自巴菲特1965年接管公司以來最大幅度的下滑，當(dāng)時這家公司還是東海岸一個生產(chǎn)紡織品的家族企業(yè)。

　　Associated Press巴菲特伯克希爾的業(yè)績報告再次凸顯出這場持續(xù)擾亂全球股市和商業(yè)的金融危機的嚴(yán)重程度。許多人會閱讀這份報告，無論是否身為該公司股東。這是伯克希爾的每股帳面價值40多年來第二次出現(xiàn)下滑；2001年曾下滑6.2%。

　　這也是公司業(yè)績連續(xù)第五個季度下滑。該公司去年第四季度勉強維持1.17億美元的利潤，較上年同期的29億美元減少96%。

　　伯克希爾擁有龐大的現(xiàn)金儲備，在沃爾瑪連鎖公司(Wal-Mart Stores Inc.)這類有可能經(jīng)受住經(jīng)濟震蕩的公司中也有多元化投資，因此公司基本狀況依然穩(wěn)固。此外，該公司去年的帳面價值表現(xiàn)仍優(yōu)于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(Standard & Poor's 500-stock index)，后者下滑37%，包括派息在內(nèi)。伯克希爾的業(yè)績也跑贏了對沖基金。據(jù)Hedge Fund Research的數(shù)據(jù)，對沖基金去年平均縮水18%。

　　晨星公司(Morningstar)跟蹤伯克希爾的分析師比爾•博格曼(Bill Bergman)說，考慮到極端的經(jīng)濟條件，伯克希爾的業(yè)績本來可能糟更多?，F(xiàn)在的經(jīng)濟環(huán)境是近代歷史上最惡劣的，盡管如此，伯克希爾的表現(xiàn)仍然不錯。

　　巴菲特在一年一度的“致股東信”中說，他預(yù)計經(jīng)濟不會很快改善，但最終會好轉(zhuǎn)。

　　巴菲特說，我們的國家過去曾面臨比現(xiàn)在嚴(yán)重得多的困境，但我們已將它們一一克服。他拒絕將股市與經(jīng)濟聯(lián)系在一起，表示雖然他確信經(jīng)濟在2009年會混亂不堪，但并不能就此判斷股市會漲還是會落。

　　伯克希爾的A級股票去年下跌32%。今年該股下挫了大約19%，略強于道瓊斯指數(shù)。

　　巴菲特肯定美國政府去年出臺的大規(guī)模救助措施，認(rèn)為政府干預(yù)對于避免徹底崩潰是必不可少的。但他警告說，今后可能會出現(xiàn)不太好的副作用，比如通貨膨脹。

　　巴菲特在信中寫到：將來的油價很有可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于當(dāng)前40美元至50美元的價格，但迄今為止我在這方面都大錯特錯。對于美國國債，他認(rèn)為投資界已經(jīng)從低估風(fēng)險轉(zhuǎn)向高估風(fēng)險。他說，后世的歷史學(xué)家將會對20世紀(jì)90年代的互聯(lián)網(wǎng)泡沫和21世紀(jì)初的房地產(chǎn)泡沫作出評價，但2008年底的美國國債泡沫可能也會被認(rèn)為幾乎與前幾次泡沫一樣嚴(yán)重。

　　以下是伯克希爾業(yè)績報告的一些重點：

　　投資

　　伯克希爾去年凈收入49.9億美元，較上年的132.1億美元大為下滑，因保險類子公司業(yè)績糟糕，所持可口可樂(Coca-Cola Co.)和美國運通(American Express Co.)等公司的股份也大幅下跌。伯克希爾旗下還有私人控股的糖果公司See's Candy、內(nèi)衣公司Fruit of the Loom以及涂料公司Benjamin Moore，但其保險業(yè)務(wù)占母公司收益的絕大部分。

　　巴菲特在信中承認(rèn)自己在過去一年中“干了不少蠢事”，比如在油價接近高點時增持石油巨頭康菲石油公司(ConocoPhillips)的股份。在那之后油價節(jié)節(jié)下跌，康菲和許多能源公司的股價也大幅下挫。

　　巴菲特還說他在兩家“看上去很便宜”的愛爾蘭銀行投資2.44億美元。到年底時，這兩家銀行的市值縮水到2,700萬美元，這筆投資虧損了89%。

　　“致股東信”還顯示了巴菲特在去年年底信貸危機加劇時一些舉措的新細(xì)節(jié)。伯克希爾投資145億美元購買了通用電氣(General Electric Co.)和高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)等公司的固定收益證券。信件顯示，為了融資用于上述收購，巴菲特出售了在康菲石油公司、強生公司(Johnson & Johnson)和寶潔公司(Procter & Gamble Co.)的部分資產(chǎn)──他坦承，我本希望保留上述資產(chǎn)。

　　衍生金融產(chǎn)品

　　衍生品投資損失也給伯克希爾的收益狀況帶來了沉重打擊：按當(dāng)前市價計算，近年來伯克希爾的數(shù)筆衍生品交易發(fā)生了51億美元的損失。

　　伯克希爾以49億美元的價格出售了相當(dāng)于為美國和海外股市長期走勢保險的合約。巴菲特說，伯克希爾出售了針對標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、英國富時100指數(shù)、道瓊斯歐洲斯托克50指數(shù)以及日本日經(jīng)225指數(shù)的諸多合約。

　　這些合約在15年或20年后到期時，如果上述股指低于合約達成時的點位，伯克希爾將被迫進行賠付。由于去年第四季度全球股市大幅下挫，伯克希爾在這些合約上的負(fù)債也顯著飆升。去年年底時，伯克希爾的負(fù)債──伯克希爾在這些合約中預(yù)計要向?qū)κ址街Ц兜慕灰讓κ纸o帶來風(fēng)險的預(yù)計金額──達到了100億美元，較第三季度末的67億美元大幅增長。這一負(fù)債規(guī)模符合一些分析師的預(yù)期。

　　巴菲特說，全球股市今年持續(xù)低迷加重了合約帶來的壓力。據(jù)伯克希爾預(yù)計，由于股市投資表現(xiàn)低迷，衍生品合約帶來的負(fù)債不斷增加，今年以來股東權(quán)益(公司資產(chǎn)減去負(fù)債)又減少了80億美元。截至去年年底，伯克希爾的股東權(quán)益總計為1,093億美元。

　　巴菲特說，如果市場走勢與公司不利，伯克希爾一小部分衍生品合約將面臨追加保證金的要求。(追加高昂保證金要求是導(dǎo)致去年保險巨頭美國國際集團(AIG)陷入困境，乃至向美國政府伸手求助的原因之一)。

　　巴菲特說，伯克希爾去年持有251份衍生品合約，并擴大了部分頭寸，但其中大多數(shù)合約類型都不會使公司面臨交易對手風(fēng)險。(這一數(shù)字沒有包括伯克希爾旗下公用事業(yè)公司MidAmerican Energy Holdings用于業(yè)務(wù)目的的衍生品合約，以及旗下再保險業(yè)務(wù)General Re.的少數(shù)剩余合約。)

　　巴菲特泛泛而談地抱怨衍生品通常過于復(fù)雜，給金融機構(gòu)之間帶來了危險的互相依存關(guān)系。

　　保險業(yè)務(wù)

　　伯克希爾的保險業(yè)務(wù)去年也隨著整個行業(yè)一道走勢低迷。旗下汽車保險部門Geico去年的承保利潤下降了18%，但巴菲特說該公司的市場占有率卻從7.2%上升到了7.7%。General Re的利潤銳減了38%。

　　整體而言，去年伯克希爾旗下承保業(yè)務(wù)的營業(yè)收益受到颶風(fēng)季節(jié)災(zāi)難頻發(fā)的影響，較上年下滑了17%，為27.9億美元。巴菲特說，去年的古斯塔夫(Gustav)颶風(fēng)和艾克(Ike)颶風(fēng)給伯克希爾財產(chǎn)再保險業(yè)務(wù)帶來了大約9億美元的損失。再保險公司為其他保險公司提供財務(wù)支持。

　　巴菲特還談到了他在2008年年初進入的市政債券保險業(yè)務(wù)。在Ambac Financial Group Inc.和MBIA Inc.等單一險種債券保險商因為信貸危機而遭受巨額虧損之際，巴菲特組建了Berkshire Hathaway Assurance Co.。

　　巴菲特似乎對這家公司達成的一些交易感到滿意。該公司已經(jīng)出售了156億美元的債券保險，其中大約77%都是已經(jīng)承保的債券，這使得該公司的賠付順序排在了第二位、第三位或是第四位，平均賠付率為3.3%。

　　巴菲特對市政債券保險業(yè)務(wù)提出了警告：如果資金緊張的地方政府為它們的債券投了保，那么它們有可能決定拖欠支付債息。