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　　更重要的是，塞恩面臨著美林在他任職前收購(gòu)的550億美元不良抵押貸款資產(chǎn)。在上任幾周內(nèi)，他就籌集了120多億美元急需的資金，其中包括新加坡政府投資公司淡馬錫控股(Temasek Holdings Pte. Ltd.)的50億美元注資，當(dāng)時(shí)后者給出的收購(gòu)價(jià)為每股48美元。

　　這些早期的交易在后來看將會(huì)是非常昂貴的。由于潛在的投資者大幅殺價(jià)，塞恩向淡馬錫和其他公司保證，如果美林在一年內(nèi)以更低的價(jià)格額外出售普通股，則會(huì)對(duì)這些投資者做出補(bǔ)償。僅僅過了幾個(gè)月，在美林以超低的價(jià)格出售了部分抵押貸款債券組合之后，它就被迫以每股25美元的價(jià)格籌集更多現(xiàn)金。美林額外發(fā)行股票償還早先的投資者使得其普通股被稀釋了39%。這種稀釋讓股東付出了約50億美元的代價(jià)，大大高于此前曾報(bào)導(dǎo)的向淡馬錫賠償?shù)膬r(jià)值25億美元的股票。

　　現(xiàn)在是華爾街大型機(jī)構(gòu)中最小的一家的雷曼兄弟當(dāng)時(shí)也面臨著數(shù)十億美元的不良抵押貸款投資沖減。今年6月份，雷曼兄弟公布了上市14年來的首次季度虧損。在福爾德任內(nèi)，雷曼兄弟籌集了資金。但批評(píng)者說，福爾德在出售不良資產(chǎn)和利潤(rùn)豐厚的業(yè)務(wù)方面行動(dòng)遲緩，并且他竭力爭(zhēng)取同至少一家投資者達(dá)成更好的條款，最終也嚇跑了這些投資者。

　　福爾德領(lǐng)導(dǎo)的公司此前也曾面臨過挑戰(zhàn)。自1994年接掌雷曼兄弟以來，他率領(lǐng)這家有著158年歷史的投資銀行進(jìn)入到投行和股票交易等利潤(rùn)豐厚的領(lǐng)域。多年來，他一直在還擊有關(guān)公司健康狀況的無端傳言，并發(fā)誓要保持雷曼兄弟的獨(dú)立地位。據(jù)知情人士透露，福爾德2007年12月曾這樣說道，只要我活著，這個(gè)企業(yè)就永遠(yuǎn)不會(huì)被賣掉；如果在我死后賣掉，我也會(huì)從墳?zāi)怪谢貋碜柚埂?/p>

　　在2008年夏季時(shí)，福爾德依然充滿自信，尤其是有了Fed貼現(xiàn)窗的保障后。福爾德當(dāng)時(shí)向高管人員說，我們能夠獲得Fed的資金，現(xiàn)在不會(huì)倒下了。

　　9月12日，周五。

　　到這一天時(shí)，破產(chǎn)看來已成為雷曼兄弟的選擇之一。

　　就在那一周，對(duì)雷曼兄弟的信心開始崩潰。該公司稱第三季度虧損總額可能達(dá)到40億美元。雷曼兄弟的結(jié)算行摩根大通(J.P. Morgan)希望再獲得50億美元的抵押品。雷曼兄弟從一家韓國(guó)銀行融資的努力也沒有進(jìn)展。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)警告說，如果雷曼兄弟周末期間不能籌集更多資金，它就可能面臨評(píng)級(jí)下調(diào)。這可能會(huì)迫使雷曼兄弟對(duì)未償貸款提供更多抵押品，并增加新貸款的成本。

　　如果福爾德不能在周日深夜前為雷曼兄弟找到投資者，這位明確支持獨(dú)立地位的掌門人可能不得不將公司推向破產(chǎn)的境地。

　　當(dāng)周的早些時(shí)候，福爾德曾接觸了美國(guó)銀行的劉易斯探討購(gòu)買雷曼兄弟的可能性。與此同時(shí)，美國(guó)財(cái)政部一位官員也接觸了英國(guó)的巴克萊，建議其考慮購(gòu)買雷曼兄弟的股份。福爾德的高層人員用了周五一天的時(shí)間在這兩家公司的律師事務(wù)所之間來回奔波。

　　雷曼兄弟也在考慮第三種可能性：頭一天的晚上，Weil，Gotshal & Manges的資深破產(chǎn)律師米勒(Harvey Miller)開始秘密為該公司準(zhǔn)備破產(chǎn)申請(qǐng)文件框架。

　　雷曼兄弟的困境也引起了華爾街其它公司的警覺。

　　當(dāng)天上午，在曼哈頓城區(qū)的美林會(huì)議室中，塞恩同美林的董事會(huì)成員通電話，討論如何應(yīng)對(duì)這場(chǎng)混亂局面。美林董事約翰·芬尼根(John Finnegan)警告說，雷曼兄弟就要倒下，(賣空者)下一步就會(huì)把矛頭對(duì)準(zhǔn)我們。請(qǐng)告訴我故事的結(jié)局怎樣會(huì)變得不同。

　　塞恩回應(yīng)道，美林會(huì)沒事的，我們不是雷曼兄弟。他指出美林擁有著優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，其中包括盈利的資產(chǎn)管理公司BlackRock的股份。

　　但美林的客戶也開始撤出資金。該公司的股票出現(xiàn)下跌。包括美林總裁弗萊明(Gregory Fleming)在內(nèi)的高管都感到緊張。

　　弗萊明認(rèn)為，他已經(jīng)找到了美林的理想合作伙伴。具有良好資產(chǎn)狀況和零售業(yè)務(wù)的美國(guó)銀行將同美林的證券業(yè)務(wù)和16，000多名優(yōu)秀的經(jīng)紀(jì)人員形成良好的互補(bǔ)。弗萊明擔(dān)心美國(guó)銀行會(huì)轉(zhuǎn)去收購(gòu)雷曼兄弟。

　　弗萊明致電長(zhǎng)期擔(dān)任美國(guó)銀行律師的Wachtell，Lipton，Rosen & Katz的赫利希(Edward Herlihy)。弗萊明說，你必須同我們談?wù)?。他被告知美林的塞恩需要同美?guó)銀行的劉易斯接觸。弗萊明回答說，我知道，我會(huì)試一下。

　　到周五下午五點(diǎn)，一天的工作即將結(jié)束時(shí)，雷曼兄弟的客戶已轉(zhuǎn)出了大量資金。這時(shí)塞恩的電話響了。是財(cái)政部打來的，通知塞恩“六點(diǎn)鐘到聯(lián)儲(chǔ)來。”