　　據(jù)公開的資料顯示，2006年4月，沿海綠色家園集團旗下的沿海地產(chǎn)投資通過收購A股上市公司ST豐華并進行股改，將ST豐華原有不良資產(chǎn)剝離出上市公司，使得公司生產(chǎn)經(jīng)營恢復(fù)正常，而ST豐華就成為了現(xiàn)在的豐華股份。目前豐華股份是沿海綠色家園集團麾下唯一的A股上市公司。

　　而沿海家園的本次借殼A股上市計劃可分為三步：

　　首先，2008年4月8日豐華股份發(fā)布公告，擬以17.4元的價格，向大股東沿海地產(chǎn)投資定向增發(fā)不超過6億股A股，收購其下的9家地產(chǎn)公司。如此，沿海地產(chǎn)即有可能使其原有在豐華的持股權(quán)由21.13%增至最多80%，從而絕對控股豐華。香港上市公司沿海家園便可由此變相分拆住宅發(fā)展項目借殼A股上市，沿海地產(chǎn)投資有限公司境內(nèi)融資計劃也將成為可能。

　　其次，11月12日，豐華股份發(fā)布公告稱，由于本次發(fā)行股票購買資產(chǎn)交易將造成沿海綠色家園符合香港聯(lián)交所證券上市規(guī)則第15項應(yīng)用指引項下的分拆上市事項，沿海綠色家園已就本次交易向香港聯(lián)交所遞交了正式的分拆上市申請。

　　第三，沿海綠色家園12月11日宣布，該公司認為有關(guān)增持上海豐華交易應(yīng)未能符合規(guī)定，因此終止框架協(xié)議。

　　權(quán)衡利弊

　　對于沿海家園來說，暫時中止這一分拆上市計劃也許并不是一件壞事，特別是在目前金融市場和房地產(chǎn)市場普遍不被看好的大經(jīng)濟環(huán)境下。

　　對于分拆上市，標(biāo)準普爾曾表示，如果沿海家園將核心的住宅類房地產(chǎn)資產(chǎn)注入豐華股份，則其現(xiàn)金流保護和流動性可能遭到削弱。而中間控股公司的建立將令沿海家園用于償還債務(wù)負擔(dān)的現(xiàn)金流的貢獻度進一步居于次要地位，并將限制其財務(wù)靈活性。另一方面，豐華股份約2.7億元人民幣的累計虧損將降低其向沿海家園支付股息的能力。鑒于當(dāng)前不利的市場環(huán)境以及政府收緊對房地產(chǎn)開發(fā)商融資活動的監(jiān)管，因此盡管沿海家園入主豐華股份可以令其通過進入中國股市而增加集團的融資管道，但短期內(nèi)的獲益可能有限。

　　對于終止協(xié)議，穆迪12月12日的研究報告顯示，繼沿海綠色家園宣布終止其公司重組計劃后，穆迪將會維持該公司的B1公司家族評級及B2債務(wù)評級，以及其負面展望。

　　穆迪負責(zé)沿海綠色家園的主分析師曾啟賢表示：“雖然有關(guān)交易的終止已緩解了穆迪原先對于資金流失及從屬地位繼續(xù)深化的潛在風(fēng)險的憂慮，但中國房地產(chǎn)市場的放緩卻可能會防礙沿海綠色家園在中短期內(nèi)實現(xiàn)其銷售計劃的目標(biāo)，而這種情況最終使該公司的評級狀況受到影響。”9月18日，據(jù)沿海家園主席曾文仲于股東會后表示，內(nèi)地整體房地產(chǎn)市場銷量較去年同期跌20%到30%，預(yù)計集團內(nèi)地市場銷售額下跌40%至50%。

　　據(jù)悉，沿海綠色家園旗下項目平均銷售價格下調(diào)約5%至10%，該調(diào)整幅度相較其他內(nèi)地房產(chǎn)商為小。

　　另外，標(biāo)準普爾認為沿海家園2009財政年度的業(yè)績可能低于2008年的較高水平，但應(yīng)好于2006-2007年的水平。同時，由于沿海家園收縮發(fā)展戰(zhàn)略，因此它能夠恰當(dāng)?shù)毓芾憩F(xiàn)金流保護措施。