重組完成后，相比其他A股上市公司，世茂股份的商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備處于行業(yè)第一位且遠(yuǎn)高于其他同行。

　　12月2日晚間，世茂股份（600823）發(fā)布公告稱，擬通過(guò)增發(fā)購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的方案已獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后，相關(guān)收購(gòu)已完成股東變更的工商登記手續(xù)，其余資產(chǎn)的過(guò)戶事宜正在辦理過(guò)程中。

　　世茂重組

　　早在2007年6月，世茂股份就曾公告表示，擬通過(guò)定向增發(fā)股份的方式，向母公司旗下的包括北京世茂在內(nèi)的其他三家兄弟公司，收購(gòu)總估值近76億元人民幣的資產(chǎn)。

　　根據(jù)定向增發(fā)方案，本次發(fā)行股票的發(fā)行價(jià)格為12.05元/股。增發(fā)完成后，世茂股份將持有世茂BVI（商業(yè)）旗下九家商業(yè)地產(chǎn)公司100%股權(quán)，以及北京世茂擁有的世茂大廈。而世茂企業(yè)購(gòu)買(mǎi)上述股份的7.5億資金將通過(guò)世茂房地產(chǎn)（HK.0813）向其增資獲得。

　　增資完成后，世茂房地產(chǎn)將間接持有世茂股份64.24%股權(quán)，成為其控股股東。而世茂股份也將由此變身為外商投資股份有限公司。

　　分析認(rèn)為，本次重組完成后，世茂股份將主要從事商業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)，而世茂房地產(chǎn)則主要從事住宅及酒店等地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)，將有效解決公司未來(lái)發(fā)展面臨的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。

　　此前，世茂股份與世茂房地產(chǎn)均開(kāi)展住宅、商業(yè)和酒店等房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，雙方以開(kāi)發(fā)面積劃分各自的業(yè)務(wù)，其中，世茂股份以自營(yíng)或控股方式從事中國(guó)大陸地區(qū)建筑面積20萬(wàn)平方米以下(不含20萬(wàn)平米)的住宅項(xiàng)目、建筑面積10萬(wàn)平米以下(不含10萬(wàn)平米)的商業(yè)建筑項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)。上述安排雖然解決了同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，但是也使公司的業(yè)務(wù)選擇范圍受限。

　　也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，世茂股份成為世茂房地產(chǎn)的控股子公司，有利于與世貿(mào)房地產(chǎn)在世貿(mào)集團(tuán)內(nèi)部形成整體合力。

　　此外，此次注入世茂股份的商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備總規(guī)劃建筑面積約403萬(wàn)平米，相比其他A股上市公司，世茂股份的商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備處于行業(yè)第一位且遠(yuǎn)高于其他同行。

　　更為重要的是，這些商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目土地獲取成本相比當(dāng)今動(dòng)輒上十億的項(xiàng)目低得多，而且其地段有較好的區(qū)位優(yōu)勢(shì)。

　　商業(yè)地產(chǎn)

　　仲量聯(lián)行華南區(qū)資本市場(chǎng)投資部主管鐘德堯曾向觀點(diǎn)網(wǎng)表示，內(nèi)地房地產(chǎn)上市企業(yè)多是住宅地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)，目前缺少像恒隆，太古這樣的商業(yè)地產(chǎn)上市公司。住宅地產(chǎn)雖然開(kāi)發(fā)周期短，資金流動(dòng)快，但是受到經(jīng)濟(jì)周期和地產(chǎn)周期的影響也較大。如果有一家企業(yè)能夠通過(guò)商業(yè)地產(chǎn)提供的穩(wěn)定租金回報(bào)投資者，相信會(huì)得到投資者較高程度的認(rèn)同。

　　但事實(shí)上，世茂股份獲注的商業(yè)地產(chǎn)資產(chǎn)有400萬(wàn)平方米的土地儲(chǔ)備需要開(kāi)發(fā)，這勢(shì)必占用大量的現(xiàn)金，而且商業(yè)地產(chǎn)的開(kāi)發(fā)周期較長(zhǎng)，其收益也是相對(duì)長(zhǎng)期的，很難在一兩年內(nèi)帶來(lái)業(yè)績(jī)的大幅度提高。

　　要等待世茂股份將獲注的土地儲(chǔ)備開(kāi)發(fā)成商業(yè)項(xiàng)目，然后出售或出租而獲得利潤(rùn)，這是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程。不少機(jī)構(gòu)對(duì)此表示信心不足。

　　此外，滬上知名房產(chǎn)專家范偉國(guó)曾表示，世茂此舉是在“賭人民幣持續(xù)升值”。因?yàn)槲覈?guó)將于明年1月1日起施行新稅法，結(jié)束內(nèi)外資企業(yè)不同稅的時(shí)代，意味著企業(yè)由內(nèi)資變更為外資，在稅務(wù)方面“無(wú)巧可討”，所以，世茂股份變更外資，應(yīng)該是從人民幣升值角度考慮的。

　　杜躍平律師事務(wù)所主任律師杜躍平也曾表示，人民幣升值所帶來(lái)的匯率差是導(dǎo)致很多企業(yè)將內(nèi)資性質(zhì)變更為外資企業(yè)的重要原因之一，但前提是該企業(yè)決策層長(zhǎng)期看好人民幣升值。他表示，相關(guān)企業(yè)變更成為外資企業(yè)后，在向境外公司及投資人增資擴(kuò)股、財(cái)務(wù)性融資等資金平臺(tái)操作方面具有更強(qiáng)的便利性。

　　但是，近期人民幣兌美元匯率連續(xù)兩日跌停，人民幣升值步伐已大大放緩，世茂股份從人民幣升值中能夠獲得的便利性將微乎其微。