廣州的恒大地產(chǎn)集團(tuán)有限公司和重慶的龍湖地產(chǎn)也可能因?yàn)楦吒軛U而陷入困境。

　　分析師及房地產(chǎn)行業(yè)管理人士表示，隨著國內(nèi)住房需求的大幅下滑，中資房地產(chǎn)開發(fā)商的現(xiàn)金流不斷惡化，甚至達(dá)到危險(xiǎn)的水平。如果政府不采取大規(guī)模的干預(yù)措施，房地產(chǎn)行業(yè)未來數(shù)月或許會(huì)出現(xiàn)大量喪失房屋止贖權(quán)或面臨一輪重大調(diào)整。

　　雖然地方政府建議降低住房交易稅，并建議采取微觀層面的救市措施，但考慮到經(jīng)濟(jì)明顯放緩及投資者的普遍觀望情緒，多數(shù)開發(fā)商的命運(yùn)短線內(nèi)不太可能好轉(zhuǎn)。

　　摩根士丹利(MorganStanley)分析師婁岡(JerryLou)稱，很多中小型開發(fā)商的命運(yùn)將在今年年底銀行結(jié)帳時(shí)面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)。他還補(bǔ)充稱，雖然地產(chǎn)類股今年以來已大幅下挫，但投資者仍不應(yīng)購買該類股票。

　　婁岡表示，由于年底將至，投資者應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注上述問題。如果銀行不能按時(shí)收回貸款，那么他們很可能會(huì)強(qiáng)制出售這些地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目。

　　分析師們表示，很多中資地產(chǎn)開發(fā)商在2005-2007年期間獲得了相當(dāng)可觀的利潤，但這些利潤主要來源于地價(jià)投機(jī)，而不是實(shí)實(shí)在在的物業(yè)出售。但開發(fā)商的好運(yùn)在今年年中時(shí)發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，原因是中國的宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮政策導(dǎo)致土地價(jià)格大幅下降，而對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂也導(dǎo)致住房需求下滑。中國國家統(tǒng)計(jì)局(NationalBureauofStatistics)周一公布的數(shù)據(jù)顯示，中國第三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)較上年同期增長(zhǎng)9%，增幅低于第二季度的10.1%。

　　受此影響，知名開發(fā)商業(yè)績(jī)明顯下滑及銀行大規(guī)模沖減不良貸款的可能性正在顯著上升。

　　香港上市公司雅居樂地產(chǎn)控股有限公司(AgilePropertyHoldingsLtd.)5年期信用違約掉期(CDS)最新報(bào)1，951個(gè)基點(diǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于1月份的約500個(gè)基點(diǎn)，這表明市場(chǎng)對(duì)貸款違約的預(yù)期不斷升溫。

　　總部在杭州的綠城中國控股有限公司(GreentownChinaHoldingsLtd.)的信用違約掉期從1月份的約700個(gè)基點(diǎn)擴(kuò)大至2，500個(gè)基點(diǎn)。

　　婁岡稱，中資房地產(chǎn)開發(fā)商的平均“速動(dòng)比率”已降至0.5以下。所謂的“速動(dòng)比率”，是指一個(gè)公司的現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物與短期債務(wù)之間的比率。

　　“速動(dòng)比率”低于1意味著公司的狀況非常危險(xiǎn)，因?yàn)楣驹谶@種狀況下甚至沒有足夠的資金用于償還銀行貸款。

　　物業(yè)咨詢公司世邦魏理仕(CBRichardEllis)高級(jí)董事陳煒(DavidChen)表示，到第三季度末，中資房地產(chǎn)開發(fā)商平均僅完成了各自年銷售目標(biāo)的40%-50%。

　　中國國家發(fā)展和改革委員會(huì)(NationalDevelopmentandReformCommission，簡(jiǎn)稱：國家發(fā)改委)公布的城市房屋價(jià)格數(shù)據(jù)顯示，中國70個(gè)大中城市8月份房屋銷售價(jià)格較上年同期上漲5.3%，漲幅為18個(gè)月以來的最低水平。

　　不過，對(duì)于官方數(shù)據(jù)所反映出的真實(shí)程度，很多分析師都持懷疑態(tài)度，分析師們表示，在上海、北京和廣州等大城市，房屋銷售價(jià)格已較去年下半年的最高水平下跌了15%-20%，房屋成交量也大幅萎縮。

　　陳煒表示，開發(fā)商可以通過兩個(gè)途徑來滿足融資需求：一是通過進(jìn)一步降價(jià)來刺激銷售；二是通過政府政策的重大調(diào)整，允許國有商業(yè)銀行在開發(fā)商貸款到期時(shí)放寬償還期限。

　　很多開發(fā)商出于對(duì)現(xiàn)金的迫切需求而開始出售資產(chǎn)或股權(quán)。根據(jù)上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所(ShanghaiUnitedAssetsandEquityExchange)在其網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)，過去兩個(gè)月中，在該交易所出售股權(quán)的109家公司中，有22家為房地產(chǎn)開發(fā)或管理公司。

　　分析師們表示，雖然像萬科企業(yè)股份有限公司(ChinaVankeCo.，簡(jiǎn)稱：萬科A)和保利房地產(chǎn)（集團(tuán)）股份有限公司(PolyRealEstateGroupCo.，簡(jiǎn)稱：保利地產(chǎn))這樣的大型開發(fā)商可能會(huì)因其低廉的土地購買成本和較強(qiáng)的資本市場(chǎng)融資能力而維持生存，但很多中小型開發(fā)商卻在為實(shí)現(xiàn)盈虧平衡而掙扎。

　　小型開發(fā)商海南珠江控股股份有限公司(HainanPearlRiverHoldingsCo.，簡(jiǎn)稱：珠江控股)上周五表示，受需求疲軟影響，公司已取消在合肥的一個(gè)開發(fā)項(xiàng)目。

　　珠江控股第二季度財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，該公司未能按時(shí)償還重慶一家公司6個(gè)月期的人民幣1.3億元貸款，該貸款于2007年9月份到期。

　　分析師們表示，廣州的恒大地產(chǎn)集團(tuán)有限公司(EvergrandeRealEstateGroupLtd.，簡(jiǎn)稱：恒大地產(chǎn))和重慶的龍湖地產(chǎn)(LongforProperties)也可能因?yàn)楦吒軛U而陷入困境。這兩家公司今年早些時(shí)候均尋求在香港上市。

　　某投資銀行駐香港的一位未具名分析師稱，這兩家公司由于希望增加土地儲(chǔ)備而借用了大量資金。他們?cè)鞠Ｍ檬状喂_募股(IPO)籌集的資金來償還債務(wù)。

　　但股市不斷下挫導(dǎo)致IPO失去吸引力。恒大地產(chǎn)于5月底放棄了規(guī)模21億美元的香港IPO計(jì)劃，轉(zhuǎn)而通過私人渠道籌集資金。龍湖地產(chǎn)的IPO計(jì)劃仍處在等待之中。

　　記者未能聯(lián)系到恒大地產(chǎn)和龍湖地產(chǎn)的管理人士對(duì)此置評(píng)。

　　分析師們稱，盡管房地產(chǎn)市場(chǎng)近期放緩，但在經(jīng)歷了過去數(shù)年的繁榮后，房地產(chǎn)市場(chǎng)依然存在泡沫，很多投資者預(yù)計(jì)，隨著經(jīng)濟(jì)放緩，房屋價(jià)格將進(jìn)一步下滑。

　　中銀國際研究有限公司(BOCIResearch)分析師田世欣表示，在這種環(huán)境下，政府提出降低住房交易稅的建議并不能對(duì)購房需求起到很大的刺激作用，特別是在交易稅下調(diào)幅度尚未公布的情況下。

　　田世欣稱，房?jī)r(jià)的下跌趨勢(shì)已經(jīng)確立，這一趨勢(shì)不可能因?yàn)槟骋豁?xiàng)稅收政策的調(diào)整而改變。