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　　在崩潰之前，德隆是家超級神秘的公司，有夢想有光環(huán)但也很有野性，令人敬畏；崩潰之后，雖然有一些資料披露但依然無人了解真正的德隆、特別是內(nèi)部的德隆。

　　德隆曾經(jīng)做過中國民營企業(yè)最大的夢，以產(chǎn)業(yè)整合為核心的戰(zhàn)略投資和為企業(yè)提供綜合金融服務(wù)的混業(yè)金融帝國。德隆的這個夢，在2004年4月隨著它控制的湘火炬、屯河、合金等所謂“老三股”崩盤而變得毫無實現(xiàn)的可能，接著它控制的幾十家金融機構(gòu)很快受到波及，最終，它旗下的百億資產(chǎn)被分拆零賣，德隆徹底消失。

　　在崩潰之前，德隆是家超級神秘的公司，有夢想有光環(huán)但也很有野性，令人敬畏；崩潰之后，雖然有一些資料披露但依然無人了解真正的德隆、特別是內(nèi)部的德隆。曾任德隆高管的王世渝所著的《曾經(jīng)德隆》可能是至今唯一一本以內(nèi)部視角解讀德隆的書，他重述了德隆的金融帝國夢。王是德隆金融夢想的最核心人物之一，他曾擔任德隆用來整合旗下金融機構(gòu)的友聯(lián)管理研究中心的金融產(chǎn)品部總經(jīng)理，在友聯(lián)他是產(chǎn)品架構(gòu)師這樣的角色。

　　德隆是由兩個部分組成的，一是德隆國際這個產(chǎn)業(yè)部門，一是它旗下的眾多金融機構(gòu)以及友聯(lián)。在這背后還有一個在德隆控制的企業(yè)間（主要是金融企業(yè)）調(diào)度資金的極為隱秘的德隆經(jīng)研所。德隆的鏈條簡單地說就是，通過所謂“集中持股”的方式控制上市公司，以之為核心進行產(chǎn)業(yè)整合；控制證券、信托等金融機構(gòu)，以合規(guī)或不合規(guī)的方式獲取資金；它所控制的資金被用于實業(yè)和金融投資，以及在股票市場維持股價。德隆的敗局可能是注定的，一方面，它采用種種影子公司控制上市公司，并且被整個市場視為“中國第一莊家”，這使得德隆即便在實業(yè)企業(yè)的戰(zhàn)略管理上很有效，也無法以正常渠道在證券市場融資。另一方面，它控制的金融機構(gòu)不得不用“委托理財”這樣的非正常方式融資，加上后期為了緩解金融機構(gòu)的危機又從實業(yè)公司抽調(diào)資金，這讓德隆更加無法“浮出水面”。整個德隆系處在一個稍一停頓即全盤皆輸?shù)木置妫@是德隆崩盤前的大圖景。

　　王世渝在2001年10月加入德隆的金融部門，德隆正處于危機或轉(zhuǎn)機的關(guān)鍵時刻。當時德隆旗下的金新信托發(fā)生擠兌，德隆創(chuàng)辦人唐萬新等當時要做的選擇是，放棄金新信托做減法化解風(fēng)險，或做乘法，通過快速跨越式發(fā)展超越危機。唐萬新選的是他后來陳述的“以毒攻毒”，試圖通過“一種宏大的金融理想來挽救被置于死地的德隆”（王世渝語），也就是通過投資銀行業(yè)務(wù)整合提供綜合金融服務(wù)，彌補委托理財金額下降，從而維系德隆系的資金鏈。友聯(lián)是實現(xiàn)這一理想的載體，德隆試圖用這個機構(gòu)設(shè)計金融產(chǎn)品、實際管理旗下金融機構(gòu)，并在時機成熟時獲得監(jiān)管部門許可，讓友聯(lián)成為真正的混業(yè)金融集團。在王世渝的講述中，他重點放在友聯(lián)的金融理想，作為一位投資銀行家，他在德隆所作的也是試圖實現(xiàn)自己的中國投行的理想。他完全沒有提及德隆的資金調(diào)度等問題，從他敘述看，應(yīng)該是他恪守（或不得不遵守）德隆內(nèi)部的界限分明的做法。在德隆審判中，他未受任何牽連，這也從法律上說明他未實際參與資金調(diào)度等行為。

　　王世渝稱德隆的金融夢想為“草根金融混業(yè)夢”。從大環(huán)境上講，德隆金融夢受限于它的出身，民營企業(yè)身份加上它的“莊家”名聲讓它不可能獲得監(jiān)管層認可，時間上，2001年前后也并非是金融業(yè)發(fā)展的機遇。從德隆內(nèi)部講，它的金融夢從動機上就是錯誤的，它的動機主要是獲得資金以解決資金鏈問題，并且金融從來是放大風(fēng)險、通過承擔風(fēng)險獲利，并不能消弭風(fēng)險。

　　從德隆內(nèi)部操作層面講，德隆金融夢也只能是一個夢：它旗下的幾十家金融機構(gòu)良莠不齊、不完整，并且德隆只能以隱性的手段控制，無法整合。王世渝這樣講他開發(fā)完產(chǎn)品之后遇到的問題：“不能去告訴監(jiān)管機構(gòu)，不能去告訴媒體，對客戶營銷還只能以（德隆旗下控制的金融）機構(gòu)的名義不能以友聯(lián)的名義，更不能以德隆的名義。”據(jù)說，唐萬新看了產(chǎn)品手冊之后說，“把這么個正大光明的事情搞得像做賊似的。”“做賊似的”，這的確是德隆的現(xiàn)實。當然，我們也必須接受王世渝為德隆金融做的辯解，他寫道，“當年在華爾街叱咤風(fēng)云，曾經(jīng)讓總統(tǒng)憤怒，令百姓怒罵的老摩根，百年之后，不還是我們今天尊重的鼻祖嗎？上個世紀80年代，因為‘垃圾債券’而臭名遠揚、身陷囹圄的米爾肯，不是因垃圾債券之父創(chuàng)造了一個至今仍可大派用場的金融產(chǎn)品嗎？”

　　王世渝從德隆內(nèi)部出發(fā)、從實際操作角度講述德隆的金融夢，他自承是為了尋找“對中國資本市場和民營企業(yè)的啟示”。在我看來，德隆給民營企業(yè)的啟示有二：其一，當下中國已經(jīng)不能再接受大企業(yè)的“隱秘”，規(guī)范化、透明化是唯一的選擇；其二，企業(yè)家需要認清現(xiàn)實，不能用夢想去蒙蔽現(xiàn)實。

《曾經(jīng)德隆》，王世渝/著，新華出版社，2008年6月