6月25日，新湖中寶董事會(huì)通過該公司股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

　　從年初中糧地產(chǎn)推出了高管激勵(lì)計(jì)劃到萬科利用股權(quán)激勵(lì)基金回購萬科股票，再到6月25日新湖中寶通過股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，2007年到2008年的A股市場(chǎng)潮起潮落中，懷疑地產(chǎn)上市公司高管利用股權(quán)激勵(lì)在市場(chǎng)上炒作并獲得利益的現(xiàn)象開始開始引起關(guān)注。

　　中糧爭(zhēng)議

　　2月15日，中糧地產(chǎn)公告停牌，研究注入資產(chǎn)等事項(xiàng)。在寧高寧整合中糧地產(chǎn)的過程當(dāng)中，此次資產(chǎn)注入原本在預(yù)料當(dāng)中，然而，引起爭(zhēng)議的則是此前中糧地產(chǎn)先行推出了高管激勵(lì)計(jì)劃。

　　2007年12月18日，中糧地產(chǎn)突然宣布停牌，12月19日晚間，中糧地產(chǎn)發(fā)布公告，該公司首份股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃及考核辦法經(jīng)董事會(huì)通過，將向高管團(tuán)隊(duì)以及核心骨干授予308.64萬份股票期權(quán)。

　　這是繼萬科、中遠(yuǎn)地產(chǎn)之后，又一家明確提出股權(quán)激勵(lì)方案的地產(chǎn)上市公司。

　　中糧設(shè)計(jì)的激勵(lì)方案為：在滿足授予條件時(shí)，公司將無償授予部分高管308.64萬份股票期權(quán)，每份股票期權(quán)擁有在可行權(quán)日起五年的行權(quán)有效期內(nèi)，在滿足一定業(yè)績(jī)條件下，以約定的行權(quán)價(jià)格購買一股公司股票的權(quán)利。

　　具體為：在該計(jì)劃實(shí)施前一年業(yè)績(jī)需要達(dá)到兩個(gè)條件：條件一是年凈利潤增長(zhǎng)率達(dá)到或超過20%且不低于近3年平均水平或同行業(yè)平均水平，條件二是年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率達(dá)到或超過10%且不低于近3年平均水平或同行業(yè)平均水平。

　　中糧地產(chǎn)股權(quán)激勵(lì)方案隨后獲得證監(jiān)會(huì)通過，這被認(rèn)為是2008年證監(jiān)會(huì)股權(quán)激勵(lì)開閘的信號(hào)。截至2月5日，董事會(huì)公布了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的A股上市公司已達(dá)80家左右。

　　在由中糧地產(chǎn)引出的第二批采用期權(quán)激勵(lì)制度的一系列公司當(dāng)中普遍出現(xiàn)股價(jià)下跌的情況。重要的原因之一是，大多數(shù)2007年底退出激勵(lì)期權(quán)價(jià)格處在高位，而市場(chǎng)認(rèn)為退出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司股價(jià)很難在2008年達(dá)到2007年的水平。

　　房地產(chǎn)上市公司尤其如此，受市場(chǎng)房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷影響，資本市場(chǎng)普遍不看好2008年中國房地產(chǎn)上市公司的利潤水平及業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。因而對(duì)于管理層能否達(dá)到期權(quán)激勵(lì)當(dāng)中對(duì)利潤及業(yè)績(jī)的相關(guān)要求，投資者反應(yīng)冷淡。

　　然而，中糧地產(chǎn)似乎是個(gè)例外，原因之一中糧集團(tuán)著力整合的地產(chǎn)資產(chǎn)進(jìn)入“中糧地產(chǎn)”這個(gè)上市平臺(tái)。一旦中糧地產(chǎn)的相關(guān)重組獲得批準(zhǔn)，那么中糧地產(chǎn)在2008年業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅提升是顯然的事情。

　　2月15日，中糧地產(chǎn)中糧地產(chǎn)公告停牌，研究注入資產(chǎn)等事項(xiàng)。有市場(chǎng)人士指出，中糧地產(chǎn)激勵(lì)先行做法與公司高管在重大利好公布前買進(jìn)股票并無實(shí)質(zhì)差異。

　　萬科股權(quán)激勵(lì)基金

　　2008年第二個(gè)因?yàn)楣蓹?quán)激勵(lì)制度而被關(guān)注的是萬科。就在王石“捐款門”向股東及網(wǎng)民道歉的同時(shí)，萬科宣布運(yùn)用其股權(quán)激勵(lì)基金對(duì)萬科的股票進(jìn)行回購。

　　6月3日，萬科公告實(shí)施第三期股權(quán)激勵(lì)，向激勵(lì)對(duì)象第三次補(bǔ)充計(jì)提和預(yù)提激勵(lì)基金共10億元，由深圳國際信托投資有限公司在二級(jí)市場(chǎng)上購入萬科股票。

　　至此，萬科2006-2008年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃已接近完成，有消息稱，如果萬科高層行使該權(quán)利，董事長(zhǎng)王石身家達(dá)到約1.92億元，而總經(jīng)理郁亮則達(dá)1.34億元。

　　然而，萬科此次充計(jì)提和預(yù)提激勵(lì)基金所冒風(fēng)險(xiǎn)卻極大。在萬科股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，要求萬科2008年的股票價(jià)格必須比2007年的高。如果2008年的股票價(jià)格較2007年低的話，管理層的股票期權(quán)可以順延一年，2009年，萬科的股票價(jià)格依然未能高于2007年的水平，那可管理層的期權(quán)將作廢。

　　2007年萬科A股全年復(fù)權(quán)均價(jià)約為22元。截止上周末，萬科股票價(jià)格卻已經(jīng)從2007年最高位的40元跌落到9元的水平。盡管其中萬科有過增發(fā)及配股，但市場(chǎng)人士認(rèn)為，2008年萬科A股復(fù)權(quán)均價(jià)約要高于22元有一定的難度。

　　事實(shí)上，萬科股權(quán)激勵(lì)基金的使用一直以來存在爭(zhēng)議。由于此前萬科A的價(jià)格一直處于上市趨勢(shì)，因而，萬科計(jì)提和預(yù)提股權(quán)激勵(lì)基金多集中在配股前后，萬科在使用股權(quán)激勵(lì)基金的問題上似有利益輸送嫌疑。事實(shí)上，在萬科前兩次使用股權(quán)激勵(lì)基金回購股票后，萬科股票均出現(xiàn)大漲。唯有此次例外。

　　就在萬科股權(quán)激勵(lì)基金使用遇挫之時(shí)，6月25日，新湖中寶期權(quán)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃通過。