捐款事件或許只是一個(gè)導(dǎo)火索，地震后萎靡不振的大盤(pán)和基金對(duì)宏觀調(diào)控降溫、房地產(chǎn)信貸放松的最終絕望，才是促使這部分基金決定拋棄萬(wàn)科的根本原因。

　　距離汶川大地震和王石“捐款門(mén)”已有一月，記者從不同渠道了解到，一直堅(jiān)守萬(wàn)科的基金已經(jīng)悄然賣出萬(wàn)科這個(gè)多年的“大眾情人”、基金必配股，而并非重倉(cāng)配置萬(wàn)科的基金有的已經(jīng)完全清倉(cāng)。

　　個(gè)中原因復(fù)雜，但部分基金承認(rèn)，地震的發(fā)生和王石“捐款門(mén)”已成為一個(gè)導(dǎo)火索，迫使基金經(jīng)理們重新思考萬(wàn)科和房地產(chǎn)行業(yè)的價(jià)值和未來(lái)趨勢(shì)。

　　借口“捐款門(mén)”

　　在賣出萬(wàn)科的基金中，招商基金是頗有代表性的一家。其旗下的一位基金經(jīng)理對(duì)記者說(shuō)，在得知“捐款門(mén)”事件之后，“我們很氣憤，決定不要這只股票了。反正現(xiàn)在房地產(chǎn)行業(yè)我們也不太看好，萬(wàn)科也不是我們的重倉(cāng)配置。”這位基金經(jīng)理對(duì)記者透露，當(dāng)天他所管理的基金就清倉(cāng)了600余萬(wàn)股萬(wàn)科。隨后，招商其他基金產(chǎn)品的經(jīng)理也紛紛賣出。至目前為止，招商基金已經(jīng)不再持有萬(wàn)科。

　　還有部分基金是受到“捐款門(mén)”后續(xù)傳聞的影響。據(jù)一位東吳基金管理公司內(nèi)部人士稱，“捐款門(mén)”事件后，業(yè)內(nèi)曾盛傳萬(wàn)科公司遭遇有關(guān)部門(mén)調(diào)查，雖然這則傳聞無(wú)從得到證實(shí)，但部分基金公司基于熊市中利空寧信其有的想法，也減倉(cāng)了萬(wàn)科。據(jù)了解，東吳旗下的基金產(chǎn)品中已經(jīng)減持了大部分萬(wàn)科，尚余少量觀望。

　　對(duì)于“捐款門(mén)”事件對(duì)萬(wàn)科的影響，一位基金業(yè)人士稱，萬(wàn)科是房地產(chǎn)行業(yè)中比較知名的品牌，然而就是這樣一家把社會(huì)責(zé)任掛在嘴邊的大型上市公司，公司捐款少也就算了，居然對(duì)員工捐款數(shù)目做出指導(dǎo)性限制，這對(duì)公司品牌實(shí)在是個(gè)負(fù)面影響。

　　其后，萬(wàn)科管理層雖然做出亡羊補(bǔ)牢的“億元公益災(zāi)區(qū)重建”的議案，并提交股東大會(huì)審議，然而，其形象已經(jīng)造成損失，賑災(zāi)的誠(chéng)意也遭受懷疑。

　　地產(chǎn)行業(yè)危機(jī)

　　據(jù)記者了解，捐款事件或許只是一個(gè)導(dǎo)火索，地震后萎靡不振的大盤(pán)和基金對(duì)宏觀調(diào)控降溫、房地產(chǎn)信貸放松的最終絕望，才是促使這部分基金決定拋棄萬(wàn)科的根本原因。

　　一位基金地產(chǎn)研究員認(rèn)為，地震對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響深遠(yuǎn)。

　　一方面，在過(guò)去房地產(chǎn)熱炒、一房難求的時(shí)候，買(mǎi)房人普遍忽略了建筑質(zhì)量的問(wèn)題，震后買(mǎi)房者普遍會(huì)對(duì)住房質(zhì)量格外留意。建筑質(zhì)量被緊盯，水泥、鋼筋等價(jià)格又被預(yù)期在災(zāi)后重建的帶動(dòng)下有所上漲。如果一些地方的住房防震要求提高，無(wú)疑對(duì)發(fā)展商的工程成本加上不小的壓力。數(shù)據(jù)顯示，房屋抗震強(qiáng)度每提高一個(gè)震級(jí)，建筑成本上漲約20%。

　　另一方面，地震對(duì)房地產(chǎn)消費(fèi)信心打擊很大。地震初期，“樓倒人還在，按揭照樣還”之類的標(biāo)題見(jiàn)諸媒體，讓老百姓突然之間意識(shí)到不動(dòng)產(chǎn)并非真正的永久性保值增值投資。

　　成本上升，消費(fèi)市場(chǎng)更加不景氣，讓打著價(jià)值投資大旗的基金們更加對(duì)萬(wàn)科這類已經(jīng)爆炒多年，復(fù)權(quán)后價(jià)格仍然高企的房產(chǎn)股憂心忡忡。“二季度萬(wàn)科的銷售已經(jīng)出現(xiàn)預(yù)料中的減速，萬(wàn)科今年業(yè)績(jī)可能還可以，但是明年呢？后年呢？”深圳民生證券總經(jīng)理張志民說(shuō)。

　　數(shù)據(jù)顯示，截止至6月上旬，大盤(pán)自6124點(diǎn)見(jiàn)頂回落的大調(diào)整中，跌幅榜前10位中房地產(chǎn)行業(yè)占據(jù)了4位，泛海建設(shè)(000046,股吧)、國(guó)興地產(chǎn)(000838,股吧)、金地集團(tuán)(600383,股吧)和保利地產(chǎn)(600048,股吧)曾經(jīng)風(fēng)光數(shù)年的房地產(chǎn)股榜上有名。

　　萬(wàn)科作為房地產(chǎn)行業(yè)的龍頭上市公司，中金公司多年來(lái)一直給與“推薦”評(píng)級(jí)，然而今年第二季度萬(wàn)科也已開(kāi)始顯現(xiàn)出一些問(wèn)題。5月28日，高華證券發(fā)布一份名為《對(duì)開(kāi)發(fā)商現(xiàn)金流、盈利和凈資產(chǎn)價(jià)值的壓力測(cè)試》的研究報(bào)告引起了機(jī)構(gòu)的重視。這份報(bào)告顯示，萬(wàn)科2008年合同銷售目標(biāo)在842億元，根據(jù)1—4月份萬(wàn)科完成銷售額144億元計(jì)算，今年以來(lái)，萬(wàn)科僅完成全年銷售任務(wù)17%。6月5日，萬(wàn)科發(fā)布5月銷售情況簡(jiǎn)報(bào)，稱5月實(shí)現(xiàn)銷售額53.4億元，以此計(jì)算，前5個(gè)月萬(wàn)科僅完成全年銷售任務(wù)的的23%。

　　近期，萬(wàn)科低價(jià)轉(zhuǎn)讓數(shù)月前高價(jià)拍得的東莞地王——東莞水濂山地塊的50%權(quán)益予粵宏遠(yuǎn)尋求共同開(kāi)發(fā)，并由后者提供4.7億元的股東借款，用以支付土地出讓金。這令市場(chǎng)立即對(duì)萬(wàn)科的資金鏈頓生疑竇。

　　東吳基金一位地產(chǎn)行業(yè)分析師稱，資金是地產(chǎn)行業(yè)的血液，萬(wàn)科幾乎年年都要做某種形式的再融資，在去年以每股31.53元定向增發(fā)導(dǎo)致參與機(jī)構(gòu)全線套牢之后，往后的融資舉動(dòng)可能越來(lái)越難了。

　　至發(fā)稿日止，據(jù)深圳市國(guó)土房產(chǎn)局的最新公布數(shù)據(jù)顯示，5月份全市住宅價(jià)格已回落至2007年年初水平，而萬(wàn)科市值也跌出深圳成分指數(shù)“一哥”的寶座，讓位于鞍鋼股份(000898,股吧)。

　　基金無(wú)奈做空

　　在減持萬(wàn)科的基金當(dāng)中，大多數(shù)是并非重倉(cāng)持有萬(wàn)科的基金。減持萬(wàn)科的舉動(dòng)同樣也反應(yīng)了目前基金在大盤(pán)崩潰下的一種不得不為的兩難。

　　一家總部位于廣州的基金公司投資總監(jiān)表示，在地產(chǎn)行業(yè)受調(diào)控影響最大、行業(yè)前景未明的時(shí)候，減倉(cāng)變現(xiàn)萬(wàn)科這類尚未崩盤(pán)的股票，實(shí)屬正常。

　　目前，萬(wàn)科的流動(dòng)性較好，成交量還未縮量到無(wú)法減持的地步，輕倉(cāng)配置萬(wàn)科的基金可以盡數(shù)清倉(cāng)變現(xiàn)，應(yīng)付可能發(fā)生的贖回潮，或者調(diào)倉(cāng)守住自己重倉(cāng)的股票，保住基金凈值。重倉(cāng)配置萬(wàn)科的基金公司(如南方、廣發(fā)等)應(yīng)該不會(huì)大量減持，那樣可能會(huì)加速凈值下滑，導(dǎo)致更猛烈的贖回。

　　某公募基金經(jīng)理無(wú)奈地表示，在大牛市里頭，像“捐款門(mén)”這種事件，由于對(duì)公司基本面影響不大，根本不大會(huì)影響到機(jī)構(gòu)的買(mǎi)賣決定，有機(jī)構(gòu)賣出自然有機(jī)構(gòu)愿意接盤(pán)，不會(huì)對(duì)股價(jià)造成太大影響。但現(xiàn)在歷時(shí)半年多的熊市還看不到絲毫轉(zhuǎn)好的跡象，已經(jīng)導(dǎo)致持股人信心嚴(yán)重受挫，稍微有些事件性的利空，甚至是未經(jīng)證實(shí)的利空傳聞，都會(huì)導(dǎo)致一些機(jī)構(gòu)賣出。在這個(gè)時(shí)候，其余基金是不大可能接盤(pán)加重配置的，這就會(huì)導(dǎo)致萬(wàn)科這種抗跌的優(yōu)質(zhì)公司出現(xiàn)明顯下跌。

　　另?yè)?jù)深圳一位私募基金經(jīng)理介紹，近年來(lái)不少私募基金也配置了招行、萬(wàn)科這種“類現(xiàn)金型股票”，甚至在一定程度上取代了私募組合里的現(xiàn)金比例。

　　但目前私募也有不少減持萬(wàn)科了。“覆巢之下，豈有完卵。萬(wàn)科雖然是好股票，但是如果籌碼松動(dòng)，發(fā)生補(bǔ)跌也不是不可能的事情。”這位基金經(jīng)理表示。