在并購Smart與XinMa之前，雅戈爾成立了兩家子公司：寧波雅戈爾創(chuàng)業(yè)投資有限公司和上海雅戈爾投資有限公司，前者的角色是VC，后者則更像PE。

　　盡管眾多經(jīng)濟學家對近年來家電服裝等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)投資房地產(chǎn)頗有批評之聲，但雅戈爾顯然已經(jīng)成為寧波最具實力的房地產(chǎn)開發(fā)商。

　　事實上，1992年起，雅戈爾置業(yè)已經(jīng)進入房地產(chǎn)業(yè)。時至2007年，雅戈爾置業(yè)已經(jīng)超過50億元，開發(fā)面積超過250萬平米，在2006年浙江省房協(xié)的排名中，雅戈爾置業(yè)名列第三。時至今日，雅戈爾的土地儲備已經(jīng)高達283萬平米。

　　而2007年底，美國《商業(yè)周刊》撰文批評雅戈爾置業(yè)不務正業(yè)，持有中國人壽、寧波銀行及中信證券股份等近十家公司的股票，這些股票使雅戈爾在07年1-9月份的投資收益達到了2.236億美元，占整個公司贏利總額的98.5%。

　　“除股票與地產(chǎn)投資業(yè)務外，該公司的其他業(yè)務都已變得無足輕重。”這是《商業(yè)周刊》對雅戈爾的結(jié)論。

　　有媒體認為，雅戈爾將向一家投資型企業(yè)轉(zhuǎn)型。2008年伊始，雅戈爾將旗下房地產(chǎn)業(yè)整合上市的傳聞開始在市場流傳。隨后，隨著A股市場的低迷，雅戈爾的投資收益率開始下降。市場對雅戈爾的批評愈加激烈。

　　逆勢擴張

　　3月31日，雅戈爾董秘劉新宇表示，希望雅戈爾能實現(xiàn)分拆地產(chǎn)業(yè)務上市，她稱，“今年上半年將成立的獨立的房地產(chǎn)股份有限公司是為了今后能上市而做準備。”

　　有消息稱雅戈爾希望能夠在未來五年內(nèi)成為全國性開發(fā)商。這是2008年國內(nèi)首家提出成為全國性開發(fā)商的企業(yè)。

　　就在兩個月前，雅戈爾剛剛完成對雅戈爾置業(yè)有限公司的增資。公司以未分配利潤轉(zhuǎn)增5億元，以現(xiàn)金3.72億元增資，之后雅戈爾置業(yè)的注冊資本增加到10億元。

　　有媒體稱雅戈爾置業(yè)先后增資是因為彌補近年來雅戈爾因增加土地儲備而造成的負債。但另一方面，多家媒體引述雅戈爾年報認為雅戈爾股權投資與房地產(chǎn)利潤已經(jīng)遠遠超過了其服裝業(yè)務。

　　事實上，已經(jīng)成為國內(nèi)最大服裝企業(yè)的雅戈爾在2007年的西服收益僅為17億元。2007年底，雅戈爾開始進行海外并購，收購Smart和XinMa兩家境外服裝公司。此次收購完成之后，雅戈爾有望成為全球最大的服裝品牌之一。

　　依然有分析人士認為，即便如此，雅戈爾的服裝業(yè)務依然難以與房地產(chǎn)收益媲美。事實上大多數(shù)人認為類似于雅戈爾這樣的公司投資房地產(chǎn)行業(yè)本身是因為市場因素而選擇的投資抑或說是投機行為。

　　但同時有分析人士認為，房地產(chǎn)業(yè)務的一個突出的優(yōu)勢是，這是一個能夠有效地儲存資金并通過土地及物業(yè)升值而獲得收益的行業(yè)。此外，房地產(chǎn)行業(yè)依然可能是未來中國最具融資能力的行業(yè)之一。這可能是當前致力于多元化發(fā)展的企業(yè)投資發(fā)地產(chǎn)的兩個重要理由。

　　有分析人士甚至認為雅戈爾置業(yè)有整合上市打算，其很可能會選擇香港上市。雅戈爾在92年便進入房地產(chǎn)行業(yè)，其時正值中國房地產(chǎn)行業(yè)第一輪發(fā)展的初始階段。而雅戈爾此次房地產(chǎn)業(yè)務擴張恰恰發(fā)生在2007年。

　　投機的雅戈爾

　　此外，雅戈爾另一個受到詬病的一個原因是其股權投資，2007年，雅戈爾股權投資收益占其主要收益的60%。其短線炒作中信證券更被認為是投機行為。2007年末，雅戈爾持有上市公司股票市值達240億元。

　　眾多媒體開始質(zhì)疑投資房地產(chǎn)或是上市公司是否意味著雅戈爾向投資型企業(yè)的轉(zhuǎn)型。

　　有趣的是，在并購Smart與XinMa之前的幾個月，雅戈爾成立了兩家子公司：寧波雅戈爾創(chuàng)業(yè)投資有限公司和上海雅戈爾投資有限公司，前者的角色是VC，后者則更像PE。

　　有分析人士認為，雅戈爾是期望建立一個三層業(yè)務鏈的增長方式，現(xiàn)金流業(yè)務是紡織服裝，增長業(yè)務是房地產(chǎn)，種子業(yè)務是金融投資。

　　“紡織服裝產(chǎn)業(yè)是雅戈爾的第一平臺；房地產(chǎn)是第二個平臺；第三個平臺是投資，這是一個新興的產(chǎn)業(yè)，還在摸索和塑型當中，但這是最高的層次。”這是雅戈爾方面對其進入金融及房地產(chǎn)業(yè)的解釋，亦是雅戈爾方面對其未來發(fā)展模式的明確表述。

　　但事實上，在中國，房地產(chǎn)行業(yè)與金融行業(yè)尚在起步階段，大多數(shù)分析人士認為，雅戈爾進入這樣兩個行業(yè)并非是因為其原初對未來發(fā)展模式的設想。有分析人士認為，很可能進入兩個行業(yè)，并逐漸熟知之后，雅戈爾方才開始尋找新的發(fā)展模式。

　　但事實是，房地產(chǎn)行業(yè)和金融行業(yè)很可能是2008年中國最不穩(wěn)定的兩個行業(yè)，雅戈爾的三層業(yè)務鏈或許將面臨考驗。