支撐我國房地產(chǎn)大景氣周期的基本因素并沒有發(fā)生根本改變。這些基本因素包括宏觀經(jīng)濟(jì)快速增長、居民可支配收入持續(xù)快速增長、城市化、家庭小型化、人口紅利、人民幣升值、通貨膨脹下的負(fù)利率、流動(dòng)性泛濫等因素，這些基本因素形成了對(duì)房地產(chǎn)最基本和最堅(jiān)實(shí)的內(nèi)在需求。

　　我們判斷，每年不考慮投資性購房需求的需求量就達(dá)到11.8億平方米；而與此對(duì)應(yīng)，前期施工面積、新開工面積、土地購置面積和土地開發(fā)面積增幅都有限，加上建筑周期，短期內(nèi)大幅增加供應(yīng)量幾無可能，行業(yè)供不應(yīng)求將會(huì)持續(xù)。

　　我們認(rèn)為，國內(nèi)國民經(jīng)濟(jì)主要領(lǐng)域已經(jīng)開始對(duì)房地產(chǎn)具有路徑依賴，這種路徑依賴決定了政府對(duì)待調(diào)控只能是溫和的態(tài)度，繼而決定了其政策的實(shí)際內(nèi)容和調(diào)控政策的落實(shí)。..我們對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的基本判斷：供不應(yīng)求市場(chǎng)格局下，房價(jià)內(nèi)生具有強(qiáng)烈的上漲動(dòng)能，但在外部溫和的政策修正下，行業(yè)將回歸長期理性繁榮。

　　我們重點(diǎn)推薦行業(yè)強(qiáng)勢(shì)龍頭和地方強(qiáng)勢(shì)龍頭企業(yè)，以及業(yè)績?cè)鲩L明確，經(jīng)營模式獨(dú)特，專業(yè)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的企業(yè)。我們重點(diǎn)推薦以下公司：萬科A、保利地產(chǎn)、華發(fā)股份、棲霞建設(shè)、福星股份、金融街。