“從擴(kuò)張規(guī)模及土地成本來看，綠城在幾個(gè)企業(yè)當(dāng)中面臨的問題可能是相對突出的。”　　

　　有消息稱綠城2007年年報(bào)的負(fù)債率可能達(dá)到106%，原因是綠城在2007年年終收入上海及杭州的兩塊高價(jià)地。而在標(biāo)準(zhǔn)普爾的相關(guān)研究報(bào)告認(rèn)為，類似于綠城這樣對利潤率及開發(fā)速度均有追求的企業(yè)，可能面臨的問題是銷量下降的流動性危機(jī)。

　　一個(gè)有趣的現(xiàn)象是，在萬科拉動的上海降價(jià)風(fēng)潮當(dāng)中，與萬科搭檔降價(jià)的恰恰是綠城。而綠城董事長宋衛(wèi)平在2007年年終接受相關(guān)媒體的采訪時(shí)表示，綠城在2008年將不會拍地王，該論調(diào)恰恰與萬科王石的論調(diào)相應(yīng)。

　　有分析人士認(rèn)為，類似于萬科與綠城這樣依靠快速開發(fā)來維持其現(xiàn)金流動的企業(yè)，土地成本將是決定其是否擁有足夠的現(xiàn)金來維持企業(yè)運(yùn)管的關(guān)鍵。

　　但標(biāo)準(zhǔn)普爾認(rèn)為，綠城的模式的另一突出之處便在于綠城的土地成本相對較高，而且企業(yè)在近兩年內(nèi)的擴(kuò)張很快。

　　“從擴(kuò)張規(guī)模及土地成本來看，綠城在幾個(gè)企業(yè)當(dāng)中面臨的問題可能是相對突出的。”標(biāo)準(zhǔn)普爾相關(guān)分析師認(rèn)為。

　　在標(biāo)準(zhǔn)普爾對于綠城的分析中，我們發(fā)現(xiàn)，對比萬科及碧桂園這樣以快速開發(fā)模式的企業(yè)當(dāng)中，綠城的土地成本是最高的。但與萬科、碧桂園不同，綠城對產(chǎn)品的利潤率的要求是三個(gè)企業(yè)當(dāng)中最高的，因此綠城可能受市場影響最大的。

　　相關(guān)分析人士認(rèn)為，這可能與綠城的開發(fā)重點(diǎn)主要集中在地價(jià)相對較高的的長三角有關(guān)，但該分析人士認(rèn)為，最為關(guān)鍵的是，與碧桂園和萬科產(chǎn)品的市場定位集中在中低檔產(chǎn)品不同，綠城主要是高檔產(chǎn)品。

　　“高檔產(chǎn)品對市場的要求更高，因此風(fēng)險(xiǎn)度會更高一些。”該分析人士解釋說。

　　事實(shí)上，在標(biāo)準(zhǔn)普爾于二月份對綠城的一份評估報(bào)告當(dāng)中，利潤率是該機(jī)構(gòu)對綠城關(guān)注的另一個(gè)焦點(diǎn)。

　　“在05和06年綠城的利潤率為29%和36%，一旦利潤率有所下降的話，綠城可能會面臨一些風(fēng)險(xiǎn)。”標(biāo)準(zhǔn)普爾的分析報(bào)告認(rèn)為。

　　與前幾日媒體公布的綠城的負(fù)債率高到106%不同，標(biāo)準(zhǔn)普爾認(rèn)為，當(dāng)前綠城的負(fù)債率可能在60%左右，但這可能與不同的機(jī)構(gòu)對負(fù)債率的計(jì)算方法不同有關(guān)。

　　但標(biāo)準(zhǔn)普爾認(rèn)為，負(fù)債率高企對于綠城這樣對利潤率有所追求的企業(yè)而言，高負(fù)債率是危險(xiǎn)的。因?yàn)橐坏┵Y金周轉(zhuǎn)率無法跟上的話，企業(yè)很可能形成流動性危機(jī)。

　　但在標(biāo)準(zhǔn)普爾的相關(guān)研究報(bào)告當(dāng)中，他們并不看好2008年的房地產(chǎn)市場。