在經(jīng)歷數(shù)年的快速投資后，中國房地產(chǎn)開發(fā)商遭遇了兩方面的壓力：政府努力放慢經(jīng)濟增長速度以及全球信貸緊縮。當局已采取不同尋常的強有力措施來限制信貸增長，并承諾推出嚴厲的新政，以減少開發(fā)商手中持有的未開發(fā)土地數(shù)量。

　　一些擬議中的股票上市計劃不得不暫時擱置，但最令人擔憂的信號來自于債券市場。法國巴黎銀行(BNP Paribas)的數(shù)據(jù)顯示，自去年10月以來，雅居樂地產(chǎn)(China Agile Property)和綠城中國(Greentown China)兩家公司的信用違約互換(CDS，允許投資者為防范違約風險而進行保險)利差已擴大兩倍多，至1000個基點以上，這顯示出投資者高度的不確定性。

　　一定程度上受上述措施的影響，自去年11月份以來，中國南部兩大城市——深圳和廣州——的房地產(chǎn)交易額大幅下挫，房價也出現(xiàn)跳水。

　　地產(chǎn)中介機構(gòu)已感受到了痛苦?？偛课挥谏钲诘膭?chuàng)輝關(guān)閉了旗下1800家門店中的半數(shù)以上。創(chuàng)輝曾是中國規(guī)模最大的地產(chǎn)中介之一。“我們正盡力籌集資金，”該公司總部租售企劃部經(jīng)理張敏表示，“我們已關(guān)閉了很多門店，并退回了租房押金。”

　　去年11月，另一家總部位于深圳的地產(chǎn)中介機構(gòu)中天置業(yè)也關(guān)閉了其多數(shù)門店，因有報道稱，該公司首席執(zhí)行官已潛逃。分析人士表示，中國南方房地產(chǎn)市場受到的打擊最為沉重，這不讓人覺得意外。一定程度上由于其毗鄰香港，深圳的投機買房數(shù)量遠遠高于除上海之外的其它地區(qū)。

　　另外，中國北方的購房者喜歡用現(xiàn)金支付，而在南方，按揭購房現(xiàn)象則遠為普遍，這使得(南方)市場更容易受到貸款限制和經(jīng)濟增長放緩的影響。

　　瑞銀(UBS)駐香港地產(chǎn)業(yè)分析師Eric Wong表示：“在南方地區(qū)業(yè)務比較大的開發(fā)商面臨更大的風險。”

　　問題是，這些情況是否會造成一系列貸款違約現(xiàn)象。多數(shù)觀察人士認為這不太可能。首先，盡管深圳等個別城市出現(xiàn)了不可持續(xù)的房價飆升，但經(jīng)濟學家辯稱，全國房地產(chǎn)市場相對穩(wěn)定，實際上，房價也變得更可以承受。

　　經(jīng)紀公司里昂證券(CLSA)駐上海的安迪•羅斯曼(Andy Rothman)表示，去年，中國70個城市的平均房價上漲近8%，而城市居民實際收入則增長了12%。他表示：“如果房地產(chǎn)市場存在問題的話，它們可能是非常局部性的。”

　　迅速的城市化進程和日益壯大的中產(chǎn)階層，將繼續(xù)維系住宅需求。此外，中國房地產(chǎn)市場的杠桿比率遠低于美國，銀行向按揭購房者要求的首付比例很高。

　　瑞銀的Eric Wong表示：“即便中國人在房地產(chǎn)市場見頂時購房，他們也能夠逆來順受。”

　　他補充稱：“中國的情況與美國不同。如果房地產(chǎn)市場確實下跌，那也將是長期上行趨勢中的一次調(diào)整。”

　　許多面臨財務壓力的房地產(chǎn)企業(yè)擁有其它選擇。盡管那些在中國內(nèi)地上市的企業(yè)配股需要得到監(jiān)管機構(gòu)的批準，但如果需要，在香港上市的公司則能夠迅速以較大的折讓安排配售。同時，市場中有許多最近幾年籌集到資金的私人股本公司，它們正在物色可供投資的中國項目。

　　短期信貸問題可能還會推動中國房地產(chǎn)行業(yè)更多的收購，該行業(yè)目前仍由大量規(guī)模相對較小的公司所主宰。

　　“該行業(yè)下一階段的主題是整合，而非破產(chǎn)，”巴黎銀行駐香港信貸分析師Mark Lo表示，“大公司將從那些存在流動性問題的公司手中收購項目，或者與其組建合資公司。”