資金吃緊的房地產(chǎn)公司排隊上市、哄搶上市公司殼資源,已經(jīng)成為過去的2007年中國資本市場最精彩的片斷。

　　2008年,這一情形仍在繼續(xù),在大連金牛殼資源的爭奪上更是表現(xiàn)得淋漓盡致。

　　在經(jīng)歷了與大華集團(tuán)一波三折后,大連金牛(000961)無疑成為今年內(nèi)地資本市場最出名的"殼"之一,而最終被中南控股集團(tuán)有限公司(中南控股)搶得,則讓人大跌眼鏡。

　　1月21日,大連金牛發(fā)布公告,中南控股被確定為公司40.67%國有股的最終受讓方,中南控股集團(tuán)擬將旗下中南房地產(chǎn)業(yè)有限公司資產(chǎn)注入公司,雙方于2008年1月18日簽訂重組框架性協(xié)議。

　　有意思的是,大連金牛同時還透露了參與"搶殼"的共十三家企業(yè),記者查閱資料發(fā)現(xiàn),這十三家企業(yè)中絕大部分為房地產(chǎn)企業(yè),而大多數(shù)房企無論在實力還是市場知名度上,均遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過中南控股,中南控股何以勝出?

　　"這樣的結(jié)果非常意外,據(jù)我所知,中南方面擬注入的房地產(chǎn)資產(chǎn)在參與的競爭企業(yè)中,難以體現(xiàn)它的競爭力。"本報記者采訪到的一家參與"搶殼"的地產(chǎn)公司負(fù)責(zé)人透露,并不看好中南控股最終能成功借殼上市,"不排除會步大華后塵。"

　　一個殼上十家房企搶奪

　　資金吃緊的房地產(chǎn)公司排隊上市、哄搶上市公司殼資源,已經(jīng)成為過去的2007年中國資本市場最精彩的片斷。

　　2008年,這一情形仍在繼續(xù),在大連金牛殼資源的爭奪上更是表現(xiàn)得淋漓盡致。

　　上述這位地產(chǎn)公司負(fù)責(zé)人幾乎參與了從大華集團(tuán)直到中南控股的整個大連金牛殼資源轉(zhuǎn)讓過程,他透露,其實有多家房地產(chǎn)企業(yè)從一開始就參與"搶殼",包括此前與大華集團(tuán)競爭。

　　"在大華參與競爭的情況下,因其整體實力明顯高出一籌,其他公司機(jī)會不大,但在大華中途退出后,競爭一下子變得激烈起來,我們看到了機(jī)會。"

　　根據(jù)大連金牛21日的公告,至征集截止日2007年1月15日,共有十三家公司先后向東北特鋼表達(dá)了受讓大連金牛股份有限公司股權(quán)意向,最終確認(rèn)的意向受讓方共有十三家企業(yè),包括上海江蘇地區(qū)六家、京津地區(qū)三家、安徽省一家、遼寧省內(nèi)三家(其中大連二家)。

　　分別為中南控股集團(tuán)有限公司、上海三湘股份有限公司、上海鵬欣集團(tuán)有限公司、上海北方企業(yè)(集團(tuán))有限公司、上海億兆投資集團(tuán)、上海統(tǒng)集投資有限公司、北京城建集團(tuán)有限公司、天津現(xiàn)代集團(tuán)有限公司、中國海洋航空集團(tuán)有限公司、合肥興泰置業(yè)發(fā)展有限公司、大連福佳集團(tuán)有限公司、大連億達(dá)集團(tuán)有限公司、鐵煤集團(tuán)有限公司。

　　可以發(fā)現(xiàn),在這十三家參與競爭的企業(yè)中,幾乎都擁有一定規(guī)模的房地產(chǎn)資產(chǎn)或者本身就是地道的開發(fā)商,更不乏業(yè)內(nèi)頗具知名度和實力的開發(fā)商,如三湘、鵬欣、北京城建、大連億達(dá)等等。

　　另一位不愿透露姓名的意向受讓方企業(yè)負(fù)責(zé)人表示,在過去一年時間里,公司已經(jīng)接觸過多個上市公司殼資源,大連金牛這個殼在他們看來相對理想,但最終還是很遺憾未能如愿。

　　質(zhì)疑中南控股借殼前景

　　大連金牛中對中南控股的介紹是:中南控股是中國著名的房地產(chǎn)領(lǐng)軍企業(yè),綜合實力強(qiáng)。公司主業(yè)突出,成長性高,盈利能力強(qiáng),正以多種方式積極謀求進(jìn)入資本市場,以充足的資本支持公司規(guī)范、快速發(fā)展,實現(xiàn)公司更遠(yuǎn)大的戰(zhàn)略目標(biāo)。

　　不過,記者從江蘇業(yè)內(nèi)的開發(fā)商人士處了解到,中南控股在江蘇業(yè)內(nèi)只能算是地方性公司,其開發(fā)實力在業(yè)內(nèi)并不具備領(lǐng)先優(yōu)勢。

　　據(jù)上述這位參與"搶殼"的地產(chǎn)公司負(fù)責(zé)人透露,與北京城建等其他幾家意向受讓方相比,中南控股只能算是"小弟"。僅與其中并不突出的上海北方企業(yè)(集團(tuán))有限公司(為2005年4月根據(jù)閘北區(qū)委、區(qū)政府的決定,對全區(qū)36家國有房產(chǎn)企事業(yè)戰(zhàn)略性重組而成的集團(tuán)型房地產(chǎn)企業(yè),區(qū)屬國有重點企業(yè),業(yè)務(wù)包括房地產(chǎn)開發(fā)、土地儲備、動拆遷、物業(yè)管理等板塊。注冊資金17億元,總資產(chǎn)約50億元,持續(xù)經(jīng)營企業(yè)12家。)相比,中南控股也并不占優(yōu)。

　　該負(fù)責(zé)人還透露,爭奪確實很激烈,但在公平公開競爭的前提下,大連金牛這個殼最終被中南控股獲得,很難理解。

　　"有些話我不能說,因為沒有證據(jù),借殼涉及出讓方、受讓方、參與券商等多方面的利益,某種程度上是各方利益妥協(xié)的結(jié)果,其次才是借殼資產(chǎn)本身。"

　　國泰君安資深分析師張宇指出,一般而言,殼資源的歸屬取決于各方意愿,關(guān)鍵是看借殼的方式,現(xiàn)金收購或者資產(chǎn)置換,而房地產(chǎn)公司主要采取后者,那就關(guān)鍵看置入資產(chǎn)(主要是土地)的質(zhì)量以及未來發(fā)展空間。對受讓方而言,最關(guān)鍵的則是借殼后能否順利完成增發(fā)融資,這主要取決于各方對受讓方未來發(fā)展空間的判斷。

　　大連金牛的受讓方從實力排名中國房地產(chǎn)企業(yè)前十名的大華集團(tuán),變成中南控股,其擬借殼資源也無疑降了一個級別。

　　大華集團(tuán)一位高層曾向記者表示,大華最終選擇退出,主要是由于根據(jù)證監(jiān)會方面的要求,必須進(jìn)行較大規(guī)模的資產(chǎn)剝離,一方面大華本身的企業(yè)背景使其剝離工作存在難度,另一方面剝離的成本太高。

　　也就是說,大華的退出主要來自其集體企業(yè)改制過程中遺留的復(fù)雜股權(quán)關(guān)系,導(dǎo)致資產(chǎn)剝離成本過高。而據(jù)知情人士透露,中南控股有著類似背景,為當(dāng)?shù)丶w企業(yè)改制而來,目前股東數(shù)量將近50個,股權(quán)也較復(fù)雜,不排除存在類似的股權(quán)難題。

　　記者多次致電中南控股集團(tuán)辦公室求證上述信息,但辦公室人員以負(fù)責(zé)人不在為由未作明確說明。

　　上述參與"搶殼"的地產(chǎn)公司負(fù)責(zé)人則表示,據(jù)其對中南控股的了解,中南控股要最終實現(xiàn)資產(chǎn)注入借殼成功以及日后的增發(fā)融資,難度很大,就資產(chǎn)而言,其核心資產(chǎn)為二線城市的商業(yè)物業(yè),在二線城市,商業(yè)物業(yè)與住宅的價格往往出現(xiàn)倒掛,投資前景并不明朗。