大手筆拿地和大面積開發(fā)的背后，是善舞資本之劍的綠城做大資本盤的雄心壯志。

　　“綠城已習(xí)慣了高價拿地，只要看準(zhǔn)了就放手去做。”這是浙江綠城集團(tuán)(以下簡稱綠城)董事長宋衛(wèi)平公開放出的豪言。

　　正是在這樣的豪氣支撐之下，綠城在2007年的土地招拍掛現(xiàn)場總是能夠吸引足夠多的眼球。據(jù)資料顯示，2007年綠城在土地拍賣會上成功得手近10次，拿地金額已經(jīng)超過100億元，而市場預(yù)計綠城去年全年的總銷售額約在100億元左右。

　　截至2007年11月，綠城已經(jīng)新增土地儲備252萬平方米，集團(tuán)總土地儲備面積則飆升至1538萬平方米，其2006年提出的3年土地儲備增至1500萬平方米的目標(biāo)已早早實現(xiàn)。

　　與此同時，綠城全年開發(fā)規(guī)模也將突破新高，綠城集團(tuán)常務(wù)副董事長壽柏年曾表示，2007年集團(tuán)預(yù)計竣工交付樓面面積為173萬平方米，其中可銷售面積約為126萬平方米。該數(shù)字較2006年的總竣工交付面積106萬平方米，再有超過63%的增幅。

　　大手筆拿地和大面積開發(fā)的背后，是善舞資本之劍的綠城做大資本盤的雄心壯志。

　　資本化之路

　　在綠城2006年上市之前，一度傳出其深陷“資金緊缺”的窘境。近年來，綠城在全國急速擴(kuò)張的發(fā)展戰(zhàn)略使其負(fù)債率居高不下。據(jù)資料顯示，綠城2005年總負(fù)債超過119億元人民幣，總資產(chǎn)不到126億元人民幣，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)94.7%。

　　然而，隨著綠城展開多樣化融資手段開始，一切似乎在慢慢改變。

　　2006年1月18日，尚未上市的綠城獲得JP摩根以及StarkInvestment作為戰(zhàn)略投資者入股2000萬美元，同時發(fā)行1.3億美元的可轉(zhuǎn)換債券在新加坡證券交易所掛牌上市。這是“首次公募前可轉(zhuǎn)換債券融資結(jié)構(gòu)”在中國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)融資中的首次運(yùn)用。

　　2006年7月13日，借力戰(zhàn)略投資者入股，以及可轉(zhuǎn)債在新加坡上市，綠城中國又成功通過IPO在香港集資3.5億美元。這一步，不僅為其再次融入巨額資金，也為其下一步定息高級票據(jù)融資創(chuàng)造出更好的條件。

　　2006年11月，IPO不足4個月便又開始了一次大規(guī)模再融資計劃。此次再融資的規(guī)模不僅將趕超其首次公開發(fā)行的規(guī)模，而且融資方式也比較新穎：發(fā)行7年到期的約4億美元的高息債券，融資規(guī)模超過其IPO時的26.7億港元。

　　當(dāng)時作為此次債券發(fā)行承銷商的摩根大通表示，高息發(fā)債相較于配股或可轉(zhuǎn)債，不會稀釋公司股權(quán)，也不會攤薄現(xiàn)有股東的回報。同時，與高息債券相比，美元利率并不算高。而人民幣在未來的升值預(yù)期，可以抵消公司未來支付利息的相對成本上升。

　　一年之中，綠城在國際市場融資額近9億美元，是近幾年內(nèi)地房地產(chǎn)企業(yè)一年內(nèi)融資額最多的一家。

　　資金的充裕，使得2006年成為綠城土地儲備增長最多的一年。年報顯示，截至2006年12月31日，公司共有土地儲備1227萬平方米，其中集團(tuán)應(yīng)占權(quán)益面積為792萬平方米，已取得土地使用權(quán)證的面積為870萬平方米，2006年新增加的部分為448萬平方米。

　　融資仍在繼續(xù)。2007年5月7日，綠城中國通過瑞銀及摩根大通，以每股16.35港元配售1.415億股，集資23.1億港元。

　　隨后，在5月15日，綠城中國再度宣布發(fā)行本金總額為人民幣23.1億元(約23.47億港元)的可換股債券，2011年到期，根據(jù)初步換股價22.14港元及假設(shè)全數(shù)轉(zhuǎn)換債券，債券將可轉(zhuǎn)換為1.06億股，占擴(kuò)大后股本約6.51%。

　　10月24日，綠城中國宣布已簽署8.5億元人民幣的銀團(tuán)貸款，內(nèi)容為與4家銀行簽訂為期39個月之銀團(tuán)貸款協(xié)議，籌得8.5億元人民幣發(fā)展上海董家渡項目。項目位于黃浦區(qū)東南部，總建筑面積26萬平方米，計劃興建6幢高層公寓及1幢酒店式公寓。

　　兩年之中，綠城幾乎嘗試了涵蓋再融資領(lǐng)域的各種創(chuàng)新方式，包括私募基金入股、首次公募前可轉(zhuǎn)換債券融資結(jié)構(gòu)、IPO、高息票據(jù)借貸、配股增發(fā)、發(fā)行人民幣可轉(zhuǎn)債、銀團(tuán)貸款等七種方式，可以看出其手法的多樣性和融資渠道的暢通性。