現(xiàn)在的上證綜指是一個(gè)非常失真的指數(shù)，即使在5000點(diǎn)，許多股票早已調(diào)整到“5·30”之前的水平下面去了。因此關(guān)鍵取決于整個(gè)市場平均的估值水平是否合理。

　　這一段時(shí)間證券市場的調(diào)整，從市場角度看直接導(dǎo)火索是中石油上市價(jià)格相對較高，而其占市場的權(quán)重又較大，因此自然就形成了一種較大的心理壓力。實(shí)際上，中石油國內(nèi)上市定價(jià)較高，也是市場狂熱氣氛的一個(gè)體現(xiàn)，本身蘊(yùn)涵著要調(diào)整的要求。

　　從投資者的情況來看，不同的投資者之間也出現(xiàn)了一些意見分歧，其中最主要的分歧是對市場的估值。目前整個(gè)市場估值不便宜，接下來就要看上市公司的盈利能力是不是能跟上，在各種對上市公司盈利有利或者不利的因素都被輪番炒作后，究竟下一步上市公司的盈利動力來自于何方，是否可持續(xù)，顯然市場各方還存在很大的分歧。

　　市場還有一些不確定因素，包括股指期貨的推出、對海外投資的開放、政府宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的基調(diào)，市場都還有一個(gè)消化和判斷的過程。

　　討論點(diǎn)位對于市場研究意義不大，滬指5000點(diǎn)只是一個(gè)心理關(guān)口，現(xiàn)在的上證綜指是一個(gè)非常失真的指數(shù)，即使在5000點(diǎn)，許多股票早已調(diào)整到“5·30”之前的水平下面去了。因此關(guān)鍵取決于整個(gè)市場平均的估值水平是否合理。如果滬指5000點(diǎn)，整個(gè)市場盈利增長良好，市場估值也不高，突破5000點(diǎn)就不是一個(gè)問題。目前，前十大市值公司的股票流動性高的也只達(dá)到10%，低的就只有二點(diǎn)幾。既然叫公眾公司，公眾公司應(yīng)該就是大部分的股份由公眾持有。

　　我們面對的這個(gè)快速變化的市場，迅速擴(kuò)張的市場，所面臨的國際和國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)金融格局是以前沒有遇到過的。所以，從更為廣泛的意義上說，每個(gè)人都需要向市場學(xué)習(xí)，接受市場的教育，這既包括中小投資者，也包括機(jī)構(gòu)投資者，還應(yīng)當(dāng)包括監(jiān)管機(jī)構(gòu)在內(nèi)。因?yàn)槭袌霾粩嘤行碌囊蛩禺a(chǎn)生，怎樣面對新情況去保持市場的平穩(wěn)運(yùn)行，就是一個(gè)裁判員如何維持市場秩序所應(yīng)該做的。

　　監(jiān)管應(yīng)當(dāng)是風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的，在看到風(fēng)險(xiǎn)的地方，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的提示，是監(jiān)管者的職責(zé)，只不過往往市場估值較高時(shí)，也是監(jiān)管者認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)較高的時(shí)候，所以風(fēng)險(xiǎn)提示和投資者教育強(qiáng)調(diào)的多一些而已。

　　在目前監(jiān)管者強(qiáng)調(diào)的投資者教育中，基本上是把教育中小投資者作為重點(diǎn)，實(shí)際上在整個(gè)市場的影響力和市場份額看，中小投資者所占的份額是少數(shù)，往往還是處于跟隨的地位，特別是跟隨機(jī)構(gòu)投資者，所以重點(diǎn)應(yīng)當(dāng)是教育那些在很短時(shí)間內(nèi)取得巨大金融資源支配能力的機(jī)構(gòu)投資者。中國的資本市場是一個(gè)轉(zhuǎn)軌加新興的市場，監(jiān)管者更多應(yīng)當(dāng)關(guān)注的是要讓資本市場功能發(fā)揮得充分有效，必須建立健全相關(guān)機(jī)制，比如定價(jià)機(jī)制、融資機(jī)制等。管理層的工作是提供一個(gè)信息透明的制度環(huán)境，對上市公司和違規(guī)行為進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，形成比較穩(wěn)定的政策和市場預(yù)期。只有在平穩(wěn)的政策環(huán)境下投資，投資者才會做一個(gè)自我風(fēng)險(xiǎn)偏好的識別判斷。

　　對融資的管制，造成大量的資金沒有引入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行當(dāng)中去，沒有引入到為資金的提供者創(chuàng)造價(jià)值的里面去，所以投資者就集中在二級市場里進(jìn)行交易，這可能使得二級市場變成一個(gè)交易型的市場，可能變成一個(gè)很大程度上只是財(cái)富再分配的市場。

　　不要低估了投資者的智慧，低估了市場的智慧。市場就是通過大量的交易來反映不同的投資者對未來企業(yè)的盈利增長的判斷，對整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長的一些看法。目前市場的狀況是廣大投資者通過大量的交易形成的一個(gè)信息。中國證券市場尊重價(jià)值投資的機(jī)構(gòu)投資者越來越多。至于離“價(jià)值投資”的市場距離，市場價(jià)格是由千千萬萬個(gè)投資者共同來交易來發(fā)現(xiàn)的，不是哪一個(gè)人能夠發(fā)現(xiàn)的，我們要尊重市場自己的選擇。