國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松提醒，美國近期發(fā)生次級按揭風(fēng)波，大家要警惕中國樓市在走過20年基本上升的發(fā)展路線之后，可能出現(xiàn)的“類次級債風(fēng)波”。而城市化進(jìn)程變局、地價房價倒掛、過份投資“預(yù)期”是影響未來樓市的三大變數(shù)。

　　引述巴曙松出席第七屆博鰲房地產(chǎn)論壇時表示，首先中國城市化進(jìn)程可能出現(xiàn)集中發(fā)展的趨勢，而并非市場預(yù)測，二、三、四線城市“共同繁榮”。根據(jù)國際經(jīng)驗，雖然有產(chǎn)業(yè)遷移等推動政策，人口向大都市集中的趨勢仍未改變。因此盡管出現(xiàn)周期性樓市調(diào)整，香港等大都市高價物業(yè)價格仍在上揚，低價物業(yè)則受宏觀形勢影響較大。

　　二是拿地多少已經(jīng)成為房地產(chǎn)資本市場的決定力量。單位土地對應(yīng)的市值也成為預(yù)測房地產(chǎn)上市公司投資前景的重要依據(jù)。在此形勢下，“房賣得好不如地囤得好”。這一現(xiàn)象已經(jīng)成為專家和房地產(chǎn)企業(yè)關(guān)于“泡沫”的最大擔(dān)憂之一。巴曙松說，某上市公司在福州拍賣一塊土地，拍賣團(tuán)隊最后無奈出局，原因是拍到最后，土地樓面價已經(jīng)高過現(xiàn)售市場房價。而這種“面粉比面包貴”的倒掛現(xiàn)象正逐漸普遍起來。

　　三是房地產(chǎn)企業(yè)大規(guī)模并購擴(kuò)張的趨勢，而地產(chǎn)股投資人不惜高價進(jìn)場，也是在投資未來“預(yù)期”。巴曙松認(rèn)為，在這種情況下，高價拍地只是下一階段樓市發(fā)展的前奏。拍得土地的目標(biāo)不僅是開發(fā)樓盤并銷售，也是在提示地產(chǎn)股投資者未來還有一系列并購擴(kuò)張的可能。受此投資預(yù)期拉動，開發(fā)商可通過定向增發(fā)等方式降低市盈率，并進(jìn)一步以低成本融得大量資金。