2007年4月初，安邦分析師注意到在美國次級房貸風(fēng)暴的漩渦中，美國財政部發(fā)布的一條消息顯示，來自中國及其他國家的資金可能正在拯救美國金融市場。來自國外的央行資金，似乎正在代替美聯(lián)儲成為房利美和房地美的最后貸款人角色，以保證這兩家次級房貸購買者的資金鏈不致斷裂。當(dāng)時美國財政部披露的數(shù)據(jù)表明，中國于2006年6月30日結(jié)束的12個月里，成為美國機構(gòu)MBS最大的購買者，購買了515億美元，幾乎使其持有量變?yōu)?倍。到2006年6月30日，中國是機構(gòu)MBS的最大持有者，其持有1075億美元。日本、俄羅斯也“不甘落后”。以持有量來計算，緊隨中國之后的是日本，其持有989億美元。以12個月期間的持有變化量來計算，緊隨中國之后的是俄羅斯，它持有的MBS增加了255億美元。

　　當(dāng)時安邦分析師就做出判斷，中國、日本和俄羅斯等國的外儲資金持續(xù)進入美國MBS市場，是阻止或延緩美國住房抵押貸款市場引爆金融危機的重要因素；美國次級抵押貸款市場在短期內(nèi)引爆金融危機的可能性也比較小，其風(fēng)險有望得到緩慢釋放。

　　從最新的形勢看，這一判斷有望得到驗證。美國按揭利率在長達2個月內(nèi)首次出現(xiàn)下降趨勢，這則消息終于讓美國的消費者感到了一絲輕松。截至今年6月末，美國30年定息按揭的平均利率水平保持了連續(xù)七周的上揚走勢。在過去的3年多時間里，美國按揭利率一直在上漲。另外，根據(jù)最近針對美國各大信貸機構(gòu)的一項調(diào)查顯示，30年定息按揭的基準(zhǔn)利率下降到6.76%水平，比兩個多月前下跌了8個基準(zhǔn)點；15年定息按揭利率降至6.45%水平，比今年上半年也下跌了8個基本點。該調(diào)查還顯示，一年前的按揭指數(shù)為6.83%，在5周前已降至6.42%。

　　利率的下降顯示按揭貸款人對于風(fēng)險的擔(dān)憂已經(jīng)顯著緩解。甚至有人因此疾呼，再次投資美國房地產(chǎn)市場的機會來了。

　　事實上，這兩家機構(gòu)作為美國的“政策性銀行”也是在美國政府授意下，制訂了相關(guān)的市場拯救計劃，表示“能擔(dān)負起責(zé)任”拯救市場。房利美因此還推出了“援救貸款計劃”，向那些無力償還目前貸款的美國人提供貸款幫助，保住他們的房子。最后，這兩家機構(gòu)還將購入的次級房貸資產(chǎn)進行證券化后，以較高折扣推向歐洲和新興市場。

　　不過就如安邦分析師早前所指，在美國兩大住房抵押貸款機構(gòu)房利美和房地美大量吃進次級房貸資產(chǎn)的情況下，如果沒有資金持續(xù)注入這兩家機構(gòu)，危機爆發(fā)只是遲早的事情。最終問題的解決就在于歐洲和新興市場是否存在足夠的購買力。一旦缺乏購買力，惟一的辦法恐怕只能是美聯(lián)儲再次注資，這必將導(dǎo)致已經(jīng)過量發(fā)行的美元，泡沫化程度更加嚴(yán)重。

　　為此，美國政府甚至不得不與日本等美國債權(quán)國積極協(xié)調(diào)，以期有助于美國次級抵押貸款市場的恢復(fù)。從最新的證據(jù)上看，中國毫無疑問是其中最大的支持者。Stone&McCarthy Research Association(SMRA)董事總經(jīng)理、前美國Richmond聯(lián)儲資深經(jīng)濟學(xué)家F.WardMcCarthy的一項研究顯示，過去12個月中國購買美國政府支持事業(yè)證券和個人住房抵押貸款支持證券(MBS)共計470億美元，購買次級抵押貸款類證券達95億美元。如果加上從2005年下半年到2006年上半年購入的515億美元MBS，可以說從2005年下半年開始，中國有高達985億美元的資金在向房利美和房地美兩家機構(gòu)提供資金支援。截至目前，估計中國持有的美國機構(gòu)MBS已經(jīng)高達1500億美元以上。

　　中國購買的美國“政策性銀行”證券目前并非完全沒有風(fēng)險。近日摩根大通的分析師就在一份報告中指出，由于受到次級抵押貸款危機拖累，華爾街最主要的融資渠道之一的貸款擔(dān)保證券(CDO)市場已“形同關(guān)閉”。這不僅可能導(dǎo)致投資銀行收入驟降，私人股權(quán)基金等也會面臨資金匱乏的困境。今年7月到目前為止，美國CDO銷售額由6月的420億美元劇減至37億美元。

　　考慮到中國持續(xù)暴增的外匯儲備，中國擁有持續(xù)對美國機構(gòu)MBS的購買力。更為重要的是，利率市場的表現(xiàn)已經(jīng)正面，市場信心正在回復(fù)過程之中，除了對CDO這類杠桿交易比重過大的證券產(chǎn)品還存在很大擔(dān)憂之外，特別值得一提的是，由于中國是在美國次級房貸危機之時扮演了“白武士”角色，是在較大折扣前提下購買的MBS，因此，隨著MBS利率的逐漸下調(diào)、證券價格的逐漸上漲，中國這部分“外匯資金”恐將在未來次級房貸風(fēng)波平息之后獲取極為可觀的投資收益。