“回歸”成為今年的熱門詞匯，香港上市的內(nèi)地房企股也喜歡湊熱鬧。繼上海復(fù)地(2337.HK)和富力地產(chǎn)(2777.HK)相繼宣布準(zhǔn)備“回歸”A股之后，首創(chuàng)置業(yè)(2868.HK)又開始謀劃此事了。

　　消息透露，此項動議在首創(chuàng)置業(yè)及其母公司首創(chuàng)集團(tuán)高層中已達(dá)成一致，具體方案正在著手制定，券商圈內(nèi)曾風(fēng)傳，首創(chuàng)置業(yè)回歸A股最快是2007年9月。首創(chuàng)集團(tuán)總經(jīng)理劉曉光回應(yīng)記者采訪時稱“確有其事，不過具體時間尚未敲定”。

　　國泰君安地產(chǎn)行業(yè)分析師張宇認(rèn)為，回歸A股的首創(chuàng)置業(yè)，資產(chǎn)規(guī)模應(yīng)在60億~80億元人民幣之間。因此項資產(chǎn)不僅包括首創(chuàng)置業(yè)旗下項目，很可能還會注入母公司首創(chuàng)集團(tuán)直接投資開發(fā)的若干房地產(chǎn)項目。據(jù)了解，目前首創(chuàng)集團(tuán)直接開發(fā)的房地產(chǎn)項目有5~7個，大部分集中在北京，其中少量為在建項目，更多是住宅土地儲備，此外還包括今年早些時候集團(tuán)在海南等地獲取的大幅土地儲備。

　　知情人士暗示，此項安排背后大有玄機(jī)。

　　“回歸A股是出于增強(qiáng)首創(chuàng)置業(yè)融資能力的考慮。”盡管出言謹(jǐn)慎，但首創(chuàng)置業(yè)拓展部總經(jīng)理胡衛(wèi)民還是承認(rèn)了這一點。2003年成功在香港IPO(股票首次上市公開發(fā)行)之后，首創(chuàng)置業(yè)的融資行動，多是通過其第二大股東GIC(新加坡政府產(chǎn)業(yè)投資公司)對各個地方公司的直接投資完成，對此，首創(chuàng)置業(yè)有苦難言。

　　根據(jù)有關(guān)監(jiān)管規(guī)則，內(nèi)地在香港上市公司不得發(fā)行公司債券，增發(fā)股份也需要經(jīng)過內(nèi)地、香港等多個主管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)。為了解決這一困局，首創(chuàng)置業(yè)曾于2004年遞交過回歸A股的申請，但最終被中國證監(jiān)會駁回。

　　然而，GIC直接投資的渠道近期出現(xiàn)變數(shù)。今年以來首創(chuàng)置業(yè)在天津、太原、沈陽等地購入項目地塊，以及以首創(chuàng)集團(tuán)名義拿下的海南等地大幅地塊過程中，GIC出乎意料地并未現(xiàn)身。

　　接近首創(chuàng)的人士稱，GIC對首創(chuàng)置業(yè)地方公司的直接投資，遇到了新問題。

　　據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)官員透露，國家外匯管理局系統(tǒng)內(nèi)已下發(fā)文件，要求禁止為在6月1日前辦理完所有審批備案手續(xù)的、投資于內(nèi)地房地產(chǎn)領(lǐng)域各個環(huán)節(jié)的外資辦理結(jié)匯手續(xù)。“簡單地說，就是投資過來的美元換不成人民幣。”這位官員說。

　　由于國內(nèi)房地產(chǎn)交易各個環(huán)節(jié)所產(chǎn)生的費用均須以人民幣支付，不能結(jié)匯意味著沒有可以使用的現(xiàn)金。對于那些倚重海外機(jī)構(gòu)直接投資的內(nèi)地房企而言，這顯然不是一個小問題。

　　“一是可以增強(qiáng)融資的能力，二是一旦國內(nèi)A股上市，GIC和其他外資機(jī)構(gòu)可以通過QFII(合格境外機(jī)構(gòu)投資者)額度來購買首創(chuàng)置業(yè)在A股的股票，繞開不能結(jié)匯的問題。”國泰君安的張宇這樣分析首創(chuàng)置業(yè)回歸A股的動機(jī)。

　　隨著回歸A股的日子臨近，“結(jié)匯障礙”等新的限制又不期而至，自2003年首創(chuàng)置業(yè)香港上市及GIC成為其第二大股東后，首創(chuàng)集團(tuán)“確立的全面海外融資戰(zhàn)略”，正在發(fā)生顯著變化。

　　“外界更多注意到的，是首創(chuàng)置業(yè)與GIC在各地合資成立項目公司，以及有關(guān)地產(chǎn)基金運作，但劉曉光的最終目的，是先海外私募，再實現(xiàn)首創(chuàng)集團(tuán)整體海外資本市場上市。”一位首創(chuàng)人士稱。

　　此前一直主導(dǎo)首創(chuàng)集團(tuán)融資舞步的總經(jīng)理劉曉光，去年早些時候接受采訪時，也承認(rèn)了上述思路的存在。按他的解釋，直接以首創(chuàng)集團(tuán)而非首創(chuàng)置業(yè)為實體介入地產(chǎn)項目的開發(fā)，目的就是把項目逐個做成熟之后，再選擇裝入上市公司或進(jìn)行海外私募。

　　然而，劉曉光壯志未酬。2006年年中，因牽涉北京市副市長劉志華腐敗案，劉被要求“配合調(diào)查”。“從那以后，這些工作就基本停下來了，至今也沒有很大進(jìn)展。”上述首創(chuàng)人士稱。就連首創(chuàng)集團(tuán)關(guān)聯(lián)上市公司陽光股份(000608)(行情,資訊)對GIC的定向增發(fā)計劃，至今也仍未獲批準(zhǔn)。

　　北京市國資委規(guī)定下屬企業(yè)高層領(lǐng)導(dǎo)的任期為5年，對2003年上任的劉曉光來說，一切都在倒計時之中。如今，“內(nèi)憂外患”之下的首創(chuàng)置業(yè)再度謀劃回歸A股，當(dāng)年為海外私募上市而設(shè)計的種種規(guī)劃圖景，也將因“回歸”而不得不從頭再來了。