7月16日，銀泰股份有限公司公布非公開發(fā)行A股方案，擬向十名特定投資者發(fā)行不超過2.2億股，籌集資金約16億元投向?qū)幉?、臺州四處地塊的開發(fā)。

　　剛剛退出北京市場的銀泰股份此番舉動，被市場理解為“銀泰系”地產(chǎn)整合的啟幕。

　　然而這次看似普通的定向增發(fā)方案，卻因為未拿地而先籌資，在市場上引起不小爭議。

　　“銀泰系”地產(chǎn)整合思路

　　銀泰股份大股東中國銀泰投資有限公司(下稱“中國銀泰”)是近年來活躍于國內(nèi)資本市場的“銀泰系”，實際控制人為寧波富豪沈國軍，旗下?lián)碛秀y泰股份、S科學城(000975。SZ)、S百大(600865。SH)、鄂武商A(000501。SZ)等多家上市公司。其中銀泰股份和S科學城已經(jīng)被打造成“銀泰系”地產(chǎn)業(yè)務的平臺，而如何處理兩家公司的地產(chǎn)業(yè)務沖突，沈國軍正在用實際行動做出回應。

　　2006年8月，S科學城原第一大股東凱得控股與中國銀泰簽訂了轉(zhuǎn)讓公司29.90%股權的協(xié)議，中國銀泰成為S科學城第一大股東。盡管目前S科學城的股權轉(zhuǎn)讓事宜由于某些原因陷入僵局，但是中國銀泰已經(jīng)著手為S科學城換血。在中國銀泰的幫助下，S科學城出資4億元與中國銀泰控股子公司北京銀泰置業(yè)有限公司采取非法人聯(lián)營形式及協(xié)同銷售分享收益的方式，參與合作開發(fā)北京柏悅府項目，大舉進軍北京房地產(chǎn)高端市場。

　　與此遙相呼應的是，銀泰股份在今年6月份宣布將經(jīng)營狀況不佳的北京銀泰雍和房地產(chǎn)開發(fā)有限公司(下稱“雍和房地產(chǎn)”)20%的股權轉(zhuǎn)讓，緊接著便是這次在寧波和臺州的出手。一進一出，勾勒出“銀泰系”地產(chǎn)整合的路線圖。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，中國銀泰并沒有按照中糧集團和新恒基地產(chǎn)的習慣性做法，傾向于把地產(chǎn)業(yè)務裝進同一家上市公司中，而是根據(jù)地域和層次，在兩家上市公司上做文章。

　　銀泰股份內(nèi)部人士對記者表示，轉(zhuǎn)讓雍和房地產(chǎn)之后，公司在北京不再開展房地產(chǎn)業(yè)務，集中精力在寧波、杭州這些可控性強的地域發(fā)展，而目前S科學城運作的項目還主要在北京。同時，S科學城更多開展的是建材、裝修方面的下游業(yè)務，因此兩家上市公司并不存在同業(yè)競爭的問題。

　　未雨綢繆?

　　引人關注的不只是“銀泰系”的地產(chǎn)整合，本次預案本身也頗具“看點”。

　　盡管公司把寧波和臺州的四塊地的具體情況和盈利前景描述得十分詳細，然而，這四塊地最早要今年10月份掛牌，最遲則要到明年年初。定向增發(fā)預案的最后一部分更稱，“鑒于本次非公開發(fā)行擬投入項目的土地尚未正式掛牌，如遇上述項目土地半數(shù)以上摘牌不成功的特殊情形，則本次非公開發(fā)行的程序?qū)⒆詣咏K止。”

　　地還沒有拿到，定向增發(fā)已經(jīng)啟動，這種未雨綢繆的做法讓投資者頗為擔心。“借著利好消息把股價抬高，而最終地沒有拿到，定向增發(fā)取消，不就成了變相圈錢?”銀泰股份一位小股東說。他認為，這種定向增發(fā)的方案在證監(jiān)會審批時難以過關。

　　記者就此事致電銀泰股份，公司證券部人士簡單回應，“風險肯定會有，我們盡量爭取吧。”從公司的回應來看，也并沒有對幾處地塊抱有志在必得之意。

　　一位房地產(chǎn)公司高層在接受記者采訪時認為，證監(jiān)會對這種定向增發(fā)在審核方面會比較“關注”，很難保證不會利用這次定向增發(fā)的錢去拿地，而證監(jiān)會并不提倡用定向增發(fā)的資金拿地。不過他同時表示，定向增發(fā)的審批時間比較漫長，如果先拿到地，再進行投資，在時間上還是順理成章的。

　　不過從銀泰股份一季度報來看，公司在現(xiàn)金流方面的確比較吃緊，貨幣資金也僅為1億元，這兩塊地的土地成本合計則超過9億元，如何在10月摘牌之前籌措到拿地資金，同樣也是銀泰股份需要解決的問題。