6月29日，中國證監(jiān)會發(fā)審委2007年第67次發(fā)布審核結(jié)果，河北榮盛房地產(chǎn)發(fā)展股份有限公司(以下簡稱榮盛地產(chǎn))A股首發(fā)獲得通過。

　　“可謂一波三折，能成功上市的確不容易。”7月2日一早，在獲得發(fā)審委通過后的第一個工作日，榮盛地產(chǎn)一高管即趕到北京，參加于證監(jiān)會辦公大樓舉行的溝通會。

　　“還要等拿到證監(jiān)會的正式批文，還有許多工作要做。”當日中午，榮盛地產(chǎn)一高管向記者透露。

　　發(fā)股量降4000萬

　　去年7月，榮盛地產(chǎn)遞交證監(jiān)會發(fā)審委的招股說明書里表明，擬發(fā)行新股1.1億股，融資3.69億元。在去年的首發(fā)申請被否后，榮盛地產(chǎn)于今年6月份卷土重來。

　　但細心人士發(fā)現(xiàn)，其招股說明書內(nèi)容已有變化，其新股發(fā)行數(shù)量降低為7000萬股，較去年發(fā)股數(shù)量降低了4000萬股。但榮盛地產(chǎn)募集資金較去年卻有大幅度增加，變?yōu)?.36億元。

　　榮盛房地產(chǎn)發(fā)展股份有限公司是河北一家致力于商品住宅規(guī)模開發(fā)的房地產(chǎn)開發(fā)商。榮盛地產(chǎn)這幾年實現(xiàn)快速擴張，公司營業(yè)總收入由2004年的7.35億元增長到2006年的13.66億元，年均增長34.31%。截至2006年12月31日資產(chǎn)負債率(母公司)為71.07%，流動比率為1.80，速動比率為0.27。

　　榮盛地產(chǎn)實際控制人耿建明在本次股票發(fā)行前直接持有公司20.14%的股權(quán)，通過控制榮盛建設(shè)持有公司22.76%的股權(quán)，通過控制榮盛控股持有公司52.06%的股權(quán)；本次發(fā)行后，耿建明仍直接持有和間接控制公司78.35%的股份(按發(fā)行7000萬股計算)。

　　目前榮盛地產(chǎn)的土地儲備規(guī)劃建筑面積為283.19萬平方米，主要分布在河北、江蘇、安徽等省的多個城市，其中22.74%位于石家莊，19.98%位于徐州，19.34%位于南京，15.83%位于滄州，11.20%位于蚌埠，10.91%位于廊坊。

　　2004年到2006年，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量分別為1837.91萬元、-3548.42萬元和-25785.92萬元，如果扣除土地購買款，則經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量為28517.14萬元、40927.08萬元和64489.08萬元。

　　該高管介紹，目前榮盛地產(chǎn)擁有土地儲備面積可滿足公司未來四年開發(fā)需要。至于公司較高的資產(chǎn)負債率則是房地產(chǎn)企業(yè)普遍存在的狀況，隨著榮盛地產(chǎn)上市成功和自身業(yè)務收入的高速增長，資產(chǎn)負債率規(guī)模會逐漸降低。對于大股東持股規(guī)模較集中的情況，該高管表示榮盛地產(chǎn)已經(jīng)制訂了“獨立董事、預防關(guān)聯(lián)交易”等一系列政策來保護中小股東的利益。他還表示，未來公司股權(quán)結(jié)構(gòu)會得到改善。

　　兩度“過會”

　　榮盛地產(chǎn)在去年7月份曾在發(fā)審委“過會”，最終未能通過審核。今年6月，榮盛地產(chǎn)第二次赴發(fā)審委，在“過會”之前因為需要補充有關(guān)文件，而臨時取消“過會”。

　　對于去年7月未能通過發(fā)審委審核的原因，該高管并不諱言。他表示，去年向發(fā)審委申請首發(fā)時，公司正處于項目開發(fā)交接期，而在做財務報表時主要做的是公司2004年和2005年兩年的在開發(fā)項目。因此，證監(jiān)會發(fā)審委在榮盛地產(chǎn)的招股說明書中發(fā)現(xiàn)，其所募集資金擬投向的項目多數(shù)已處于結(jié)售期。

　　“既然項目已經(jīng)做完，還需要資金投入干什么呢?”該高管告訴記者，去年上市對公司也是時機不對，由于去年公司所做項目都處于結(jié)算期，造成了公司上市融資計劃擱淺。而今年公司打算將募集的資金投向廊坊、徐州、南京等6個城市的11個項目，這些項目總投資在20億元左右，是公司未來2-3年內(nèi)開發(fā)的重點。

　　7月2日，該高管接受記者采訪時表示，2006年7月和今年7月，榮盛地產(chǎn)兩赴證監(jiān)會發(fā)審委“過會”，最終實現(xiàn)了在國內(nèi)資本市場直接IPO。榮盛地產(chǎn)先是擬在滬市IPO，后來最終選擇了上市門檻較低的深市中小板上市。

　　房企上市并不容易　一位業(yè)內(nèi)認為，雖然近期先后有廣宇集團和榮盛地產(chǎn)等房企實現(xiàn)IPO上市，但并不意味著房企在內(nèi)地資本市場IPO春天的到來。

　　“從榮盛地產(chǎn)主動降低招股數(shù)量中就可以看出，降低發(fā)行規(guī)模和在非主板上市都來自監(jiān)管部門的意愿”，上述業(yè)內(nèi)人士表示，榮盛地產(chǎn)主動降低招股數(shù)量，將發(fā)股數(shù)量降到了總股本的15%，凈資產(chǎn)變?yōu)?億元左右，都表明其發(fā)行目標直接對準了中小板。

　　“中小板具有上市門檻低，定價高，流動小的特點。”中投證券分析師李少明認為，在中小板上市的房企并不代表著監(jiān)管部門對房企上市態(tài)度的轉(zhuǎn)變，對于一些質(zhì)量優(yōu)質(zhì)的房企在中小板放行也在情理之中。

　　“房地產(chǎn)行業(yè)不是上市鼓勵類行業(yè)。”李少明告訴記者，受房地產(chǎn)行業(yè)宏觀調(diào)控等因素影響，監(jiān)管部門一直對房地產(chǎn)企業(yè)IPO保持限制態(tài)度，由是造成2006年以來國內(nèi)房企IPO上市的個案非常少。

　　該高管亦對上述觀點表示贊同。而且從榮盛地產(chǎn)的上市經(jīng)歷來看，也恰恰佐證了房地產(chǎn)企業(yè)IPO上市的艱難。

　　而另一位證券保薦機構(gòu)人士告訴記者，所有在國內(nèi)上市的企業(yè)上市報告遞交證監(jiān)會之前，都需要得到發(fā)改委的一個意見。而作為行業(yè)管理部門，發(fā)改委在國家房地產(chǎn)宏觀調(diào)控工作中擔當重要角色，因此發(fā)改委給擬上市房企的行業(yè)評價意見一般不高。

　　“上個月還有兩家房企準備向證監(jiān)會發(fā)審委遞交申請，但看到發(fā)改委的批文上對企業(yè)評價不高，只好作罷。”上述保薦機構(gòu)人士說。

　　另外，證監(jiān)會發(fā)審委對申請上市企業(yè)的財務狀況的考察，是以通行的企業(yè)財務標準，而不會考慮一個行業(yè)的盈利模式的特殊性，而大多數(shù)房企在內(nèi)地申請IPO時，并不能提供一個令發(fā)審委滿意的財務報表。

　　“發(fā)審委更關(guān)注企業(yè)未來的盈利能力以及公司信息披露制度的完善，而房企由于自身項目運作的特點，很難達到有關(guān)要求。”上述保薦機構(gòu)有關(guān)人士說。