截至6月6日，共有21家房地產(chǎn)上市公司預(yù)告了2007年上半年業(yè)績(jī)，其中11家業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)，另外10家公司則盈利下降甚至虧損。而11家業(yè)績(jī)預(yù)增的公司中，有7家增長(zhǎng)比率超過100%，其中泛海建設(shè)甚至大漲350%~400%。

　　分析師認(rèn)為，房?jī)r(jià)上漲和銷售面積的同時(shí)增長(zhǎng)是上半年房企業(yè)績(jī)高歌猛進(jìn)的重要原因，而良好的基本面則會(huì)給二級(jí)市場(chǎng)復(fù)蘇中的股價(jià)補(bǔ)充更多的“牛氣”。

　　不過，最新研究報(bào)告也表明，上市公司業(yè)績(jī)基礎(chǔ)并不堅(jiān)實(shí)，投資收益比重過大，大幅增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)背后依然存有隱患。

　　半年業(yè)績(jī)大增助推股市

　　在11家業(yè)績(jī)預(yù)增的公司中，中糧地產(chǎn)(集團(tuán))股份有限公司(中糧地產(chǎn)，000031.SZ)上漲200%，深圳市鴻基(集團(tuán))股份有限公司(深鴻基,000040.SZ)上漲250%，而泛海建設(shè)集團(tuán)股份有限公司(泛海建設(shè),000046.SZ)則暴增了350%~400%。

　　大部分公司的業(yè)績(jī)上漲來(lái)源于銷售的增長(zhǎng)。分析人士表示，由于上半年各地房?jī)r(jià)漲勢(shì)明顯，大城市的數(shù)據(jù)尤為突出。銷售面積及銷售價(jià)格的一齊上漲使得房企上半年大獲其利，業(yè)績(jī)大增在預(yù)料之中。

　　“考慮到房地產(chǎn)周期性的因素，上半年部分盈利下降和虧損的情況比較正常。”一位不愿具名的地產(chǎn)分析師對(duì)記者說(shuō)，“業(yè)績(jī)超過100%的幾家公司無(wú)疑會(huì)給投資者更多的信心。”

　　二級(jí)市場(chǎng)的走勢(shì)印證了該人士的說(shuō)法。6月5日，“雪崩”后的大盤先抑后揚(yáng)，收于3767點(diǎn)。而大部分業(yè)績(jī)預(yù)增的地產(chǎn)股率先走出陰霾，隨后連續(xù)兩日拉出漲停。

　　“宏觀經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展、人民幣升值，加上地產(chǎn)公司的良好業(yè)績(jī)支持著基本面，這些牛市的基礎(chǔ)仍然存在。”北京大學(xué)法學(xué)院房地產(chǎn)法研究中心主任樓建波對(duì)記者表示。

　　上述分析師也認(rèn)為，在牛市中地產(chǎn)股總是扮演領(lǐng)漲的角色，而在大跌之后的反彈中，這些業(yè)績(jī)大漲的地產(chǎn)股仍然可以成為中堅(jiān)力量。“強(qiáng)者恒強(qiáng)，就這么簡(jiǎn)單。”該分析師表示。

　　目前，市場(chǎng)對(duì)于下半年更嚴(yán)厲的樓市調(diào)控政策出臺(tái)猜測(cè)紛紜。記者采訪的多名業(yè)內(nèi)人士均表示，不太可能出現(xiàn)規(guī)模更大、更為嚴(yán)厲的調(diào)控政策，政府政策的出臺(tái)會(huì)更加謹(jǐn)慎。藉此，良好的中報(bào)業(yè)績(jī)會(huì)幫助地產(chǎn)股繼續(xù)升溫。

　　背后隱憂

　　而亮麗的業(yè)績(jī)背后最大的隱憂則是，投資收益占業(yè)績(jī)比重過大。

　　深圳證券交易所綜合研究所6月4日發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，上市公司業(yè)績(jī)基礎(chǔ)并沒有想象中堅(jiān)實(shí)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)存在短期因素，非經(jīng)常性收益比重增大。

　　在已經(jīng)發(fā)布中期業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)的地產(chǎn)上市公司中，深鴻基、深振業(yè)A、中糧地產(chǎn)、ST東源等都因?yàn)槌鍪酃蓹?quán)而盈利。而業(yè)績(jī)大幅下滑的旭飛投資更是直露淺白：“因?yàn)闆]有投資收益，所以造成虧損。”

　　深鴻基因?yàn)闃I(yè)績(jī)大漲250%而廣受業(yè)內(nèi)關(guān)注。5月10日，深鴻基將中糧地產(chǎn)711.56萬(wàn)原始股售罄而獲利1.37億元，這直接導(dǎo)致了其半年度利潤(rùn)達(dá)9000萬(wàn)~11000萬(wàn)元。

　　“深鴻基去年中期每股收益只有0.009元，而今年中期實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)達(dá)到25倍以上，這種驚人的上漲源于公司虧損或者微利出現(xiàn)轉(zhuǎn)型的低基數(shù)，而且來(lái)源于具有非持續(xù)性的股權(quán)投資收益。”一位地產(chǎn)研究員指出。

　　不僅如此，去年深鴻基全年凈利潤(rùn)1220.23萬(wàn)元，然而僅出售招商銀行法人股的利潤(rùn)就達(dá)到了3790萬(wàn)元。

　　在近日的上市公司市值管理會(huì)議上，一位基金經(jīng)理對(duì)記者表示：“很多公司的2006年報(bào)、今年一季報(bào)的形勢(shì)大好，為五月份的股市瘋漲推波助瀾。然而一個(gè)很明顯的現(xiàn)象是，這些公司主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不多，更多的是依靠投資收益這種虛擬的利潤(rùn)，然而從賬面上來(lái)看又的確是在增長(zhǎng)。反映在二級(jí)市場(chǎng)上就是炒作，讓公司價(jià)值虛高，里面泡沫是很多的。”

　　華泰證券分析師張弛飛也認(rèn)為：“目前的確存在部分房地產(chǎn)公司在投資收益上比較突出，在牛市中獲益很多，不過這種突然間的暴增往往難以持續(xù)，業(yè)績(jī)波動(dòng)也會(huì)比較大。”

　　這也成為北師大教授鐘偉論證泡沫跡象的一個(gè)證據(jù)。鐘偉指出，當(dāng)前上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)增速相對(duì)緩慢，直接投資收益卻大幅上升并在公司業(yè)績(jī)改善中發(fā)揮更大作用。

　　不過，李伏安卻對(duì)此有著不同的看法。“大的房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展到今天，靠賣房子的利潤(rùn)會(huì)越來(lái)越少，靠資金管理運(yùn)作帶來(lái)的利潤(rùn)是越來(lái)越大。”在2007中國(guó)房地產(chǎn)上市公司研究成果發(fā)布會(huì)上，這位中國(guó)銀監(jiān)會(huì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新監(jiān)管協(xié)作部主任如是認(rèn)為。