去年10月復(fù)地與陜西S*ST長嶺(000561)傳出“借殼上市”緋聞，使復(fù)地A股上市意圖首次暴露在媒體面前。短短數(shù)月間，復(fù)地掌門人范偉走完上市前“最后一英里”，延續(xù)著其創(chuàng)造的資本領(lǐng)跑神話。

　　回歸A股

　　復(fù)地公告顯示，集團將于今年4月10日或之后召開股東特別大會,以尋求股東通過上述A股發(fā)行建議。倘若復(fù)地A股上市成功，將成為寥寥數(shù)個A+H模式上市的地產(chǎn)企業(yè)之一。在香港市場再融資疲弱的狀況下，謀求A股上市的復(fù)地無疑走到資本擴張前頭。目前，隨著國內(nèi)投資者的增多和投資風(fēng)險承受能力的增大，內(nèi)地資本市場的盤子做得越來越大。據(jù)普華永道估計，未來兩年陸續(xù)會有包括巨型國有企業(yè)的H股回歸A股，以推動內(nèi)地資本市場發(fā)展。2007年香港IPO融資額將達1500億港元，而內(nèi)地IPO集資額則將達到2000億元人民幣。在“H股回歸A股”的大勢下，復(fù)地謀求A股上市可謂順應(yīng)潮流。復(fù)地總裁范偉在接受《東方早報》采訪時就曾強調(diào)，“從目前的情況來看，A股的估值顯然高于H股。所以董事會提起‘回歸’A股的建議。”投資銀行高盛方面也認為，由于目前A股市場相對H股市場有溢價，所以按照復(fù)地現(xiàn)有土地儲備估計的2007年底每股凈資產(chǎn)值，只會帶來約2%~8%的攤薄，預(yù)期復(fù)地發(fā)行A股后短期將刺激公司股價上升。按照公告計劃，復(fù)地將發(fā)行最多6.32億股每股面值0.2元人民幣的A股，如果中國證監(jiān)會要求必須以1元面值發(fā)行，則合并發(fā)行1.264億股，每股面值1元人民幣。與此同時，以每5股面值0.2元人民幣的已發(fā)行H股，也將合并為1股每股面值1元人民幣的合并H股。公告披露后，受到鼓舞的復(fù)地股票當日大漲7.47%，以3.310港元的價格收報。與此同時，高盛、大摩、大福等評估機構(gòu)對復(fù)地A股上市都持正面評價。大摩指出，復(fù)地發(fā)行A股集資后，有望進行提升每股資產(chǎn)凈值的收購，加上上海樓市復(fù)蘇，營運亦見改善，所以看好復(fù)地股票。高盛證券發(fā)表研究報告稱，復(fù)地A股上市短期內(nèi)將對股東應(yīng)占盈利及每股資產(chǎn)凈值(NAV)有攤薄影響，但復(fù)地踏足A股及H股市場，將可籌集更多資金，以在未來激烈的市場整合環(huán)境中擴張。據(jù)估計，復(fù)地發(fā)行A股所得，若投放于新項目上，將令07年底預(yù)估的NAV由現(xiàn)時的5.42元上調(diào)1%至14%，至5.49元至6.18元。

　　范式領(lǐng)跑

　　慣于在資本市場領(lǐng)跑的范偉，這回借復(fù)地A股上市又跑到了前頭。超前的市場意識和對資本的把握，若干年來成為范式領(lǐng)跑的招牌動作。縱觀2004年赴港上市，以及此后的對接國際資本，范的秘訣在于總是憑借嗅覺與決斷力先人一步。此次復(fù)地回歸A股，亦屬超前動作。在復(fù)地回歸A股市場以前，只有包括北辰股份(0588.HK)等為數(shù)不多的幾家房地產(chǎn)企業(yè)同時在香港和內(nèi)地上市。復(fù)地公告指出，A股發(fā)行不僅可以擴大復(fù)地的股東基礎(chǔ)，還將為復(fù)地帶來大量的發(fā)展所需資金。事實上，正是范偉一次次的資本對接與跳躍，才使得復(fù)地在高速發(fā)展的同時，保持著良好的財務(wù)狀況。據(jù)最新資料顯示，按照國際會計準則，復(fù)地凈負債率38%，在國內(nèi)主要上市房企中屬較低水平，其財務(wù)狀況相當不錯。2004年春節(jié)期間，在香港股市一片大跌的情況下，復(fù)地集團赴港上市，結(jié)果在股市一片泥沼中完成華麗轉(zhuǎn)身，受到香港投資者的熱烈追捧，超額認購達480倍。那時，國內(nèi)的許多開發(fā)商還處于對資本的“懵懂”認識中。而同時謀求上市的SOHO中國，至今還在為上市奔走。當時有媒體戲言，“當許多房地產(chǎn)企業(yè)還在像賣大白菜一樣賣房子時，復(fù)地上市了。”其后，2004年，復(fù)地分別和荷蘭國際集團(ING)、摩根士丹利聯(lián)合開發(fā)復(fù)地香堤苑和復(fù)地雅園。2006年，復(fù)地集團又同加拿大著名投資基金CDP的房地產(chǎn)投資集團Cadim簽訂合作開發(fā)無錫惠山復(fù)地公園城項目，總投資額逾10億元人民幣。在與國際資本的對接中，“范式領(lǐng)跑”不僅贏在資本市場，更在公司的規(guī)范化管理方面先行。國際基金對他們的合作伙伴復(fù)地集團就不吝贊美之詞，ING負責人曾在多個場合表示，非常看好復(fù)地透明的操作和規(guī)范的管理，而ING荷蘭國際房地產(chǎn)亞太區(qū)總裁RobertLie表示：“荷蘭國際與復(fù)地集團的合作關(guān)系將緊密而長遠。”

　　規(guī)模擴張

　　日前，范偉向《東方早報》表示，“當前整個房地產(chǎn)行業(yè)都在擴大資金規(guī)模。萬科、金地、保利等企業(yè)都在去年做過再融資方案，此時董事會提出這個建議也是考慮增強復(fù)地的綜合競爭力，擴大公司規(guī)模。保證復(fù)地的競爭優(yōu)勢和領(lǐng)先地位。”大福證券研究機構(gòu)亦在隨后出臺的報告稱，“上海復(fù)地(2337.HK)發(fā)行1.264億股A股的計劃將使股本擴大25%，公司籌資需求并不迫切，A股融資將促進公司的長期發(fā)展。”大福指出，倘若復(fù)地A股上市成功后，預(yù)計上海復(fù)地將繼續(xù)提高土地儲備，業(yè)務(wù)覆蓋涉及1到2個二線城市。房產(chǎn)新政下，萬科、金地、中海等龍頭企業(yè)咄咄逼人的擴張，復(fù)地也開始規(guī)模擴張之路。去年年底，復(fù)地(集團)股份有限公司宣布與家飾佳控股有限公司簽訂合作協(xié)議，以收購家飾佳旗下北京荷華房地產(chǎn)開發(fā)有限公司部分股權(quán)的形式，與家飾佳合作開發(fā)位于北京的萬豪中心項目，預(yù)計投資約5億元人民幣。而在此前的幾個月，復(fù)地更是以逾9.2億元的大手筆通過收購股權(quán)、擔保償還債務(wù)的方式，獲得了北京柏宏公司100%股權(quán)，再次獲得兩個物業(yè)項目。除了北京，在復(fù)地劃定的三個戰(zhàn)略圈層中，處于二線圈層的天津去年年底剛迎來復(fù)地“天津中心”項目舉行隆重的開工慶典儀式，這個項目由復(fù)地攜手國際著名基金揚子基金共同取得開發(fā)權(quán)。同處于二線圈層的杭州，復(fù)地亦于去年宣告砸下20億。規(guī)模擴張帶來了大量的資金需求。然而，由于政策不明朗、調(diào)控持續(xù)等原因，香港資本市場對內(nèi)地房地產(chǎn)逐漸看淡。春節(jié)后在港上市的兩只地產(chǎn)新股中國地產(chǎn)和鴻隆控股，滿懷熱情的準備上市一躍時，均被市場冷落。對于復(fù)地這樣處于擴張關(guān)鍵期的企業(yè)而言，冷清的香港市場顯然無法滿足胃口。而此時沖破3000點的內(nèi)地A股市場，自然成為復(fù)地不二之選。