穆迪副總裁/高級分析師魯振懿表示，中國鐵建2014年上半年杠桿率上升是由于房地產(chǎn)庫存和固定資產(chǎn)投資增加。

　　觀點網(wǎng)訊：9月10日，穆迪投資者服務(wù)公司表示，中國鐵建股份有限公司2014年上半年財務(wù)杠桿率上升，對其A3的發(fā)行人評級或穩(wěn)定的評級展望沒有影響。

　　穆迪副總裁/高級分析師魯振懿表示，中國鐵建2014年上半年杠桿率上升是由于房地產(chǎn)庫存和固定資產(chǎn)投資增加。

　　“盡管如此，財務(wù)杠桿率的升幅大體上符合穆迪預(yù)期。預(yù)計未來EBITDA增長率強勁，庫存增長率和資本支出下降，導(dǎo)致未來12-18個月財務(wù)杠桿率將有所改善。”魯振懿補充稱。

　　穆迪指出，中國鐵建的調(diào)整后債務(wù)/EBITDA比率從2013年的4.8倍升至截至2014年6月30日止12個月的5.2倍，主要是由于調(diào)整后債務(wù)從2013年底的1,440億元增長至2016年6月底的1,660億元。

　　該行預(yù)計，未來12-18個月中國鐵建的調(diào)整后債務(wù)/EBITDA比率將降至4.5-5.0倍，這樣的杠桿率水平將符合其A3評級。該A3的評級包含了因中國鐵建母公司中國鐵道建筑總公司的支持預(yù)期而產(chǎn)生的3個子級的提升。

　　同時，穆迪還預(yù)計，未來兩年中國鐵建會將其對房地產(chǎn)和建設(shè)—轉(zhuǎn)讓(BT)和建設(shè)—運營—轉(zhuǎn)讓(BOT)項目的投資保持在可控水平，因而限制其債務(wù)的升幅。

　　此外，穆迪進一步指出，中國鐵建調(diào)整后EBITDA利潤率從2013年上半年的5.6%小幅改善至2014年上半年的5.7%，主要由于成功控制支出。

　　另據(jù)了解，中國鐵建2014年上半年的收入同比增長10.9%，新簽合同額較去年同期增長13.3%，從2013年上半年的3,440億元增至2014年上半年的3,900億元。因此，其未交付訂單從2013年底的1.74萬億元增至2014年6月底的1.8萬億元，相等于大約3年的收入。

　　穆迪認為，盈利上升的驅(qū)動因素包括：(1)收入的預(yù)期增長，預(yù)計2014年下半年相對于2013年下半年的增長率處于10%-20%的中段，2015年同比增長10%，原因是2014年6月底公司有大量未交付訂單，同時穆迪預(yù)計中國在鐵路建設(shè)和基建方面的穩(wěn)定支出將在2014年和2015年持續(xù)。