全年角度看，我們預(yù)計(jì)下半年累計(jì)增速下行趨勢較難改變。下半年關(guān)注焦點(diǎn)在于開發(fā)商愿意用多大價(jià)格空間換取銷量空間。

　　2014年上半年行業(yè)運(yùn)行情況：

　　銷售恢復(fù)，前低后高：2014年上半年全行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售額3.11萬億，同比減少7%。銷售額增速較2013年的26.3%降低33.3個(gè)百分點(diǎn)。行業(yè)2014上半年實(shí)現(xiàn)銷售面積約4.84億平，同比減少6%。銷售面積增速較2013年17.3%的降低23.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　投資下行，土地明顯趨冷：2014年上半年房地產(chǎn)投資為4.2萬億，同比去年增長14.1%。投資增速較2013年的19.8%回落5.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　以價(jià)換量仍是下半年核心：全年角度看，我們預(yù)計(jì)下半年累計(jì)增速下行趨勢較難改變。但是考慮當(dāng)前政策和房價(jià)已開始放松、開發(fā)商2H推盤量將明顯高于1H，我們認(rèn)為2H行業(yè)銷售總量將高于1H。下半年關(guān)注焦點(diǎn)在于開發(fā)商愿意用多大價(jià)格空間換取銷量空間。

　　重點(diǎn)跟蹤上市公司運(yùn)行情況總結(jié)：

　　重點(diǎn)公司2014年上半年銷售情況：從龍頭公司在上半年的銷售表現(xiàn)來看，恒大、碧桂園以及萬達(dá)三家企業(yè)的銷售增速較高，均達(dá)到了50%左右；剩下的萬科與綠地集團(tuán)維持了20%左右的增速，剩下的保利、中海、招商以及金地則出現(xiàn)了負(fù)增長。整體來看行業(yè)龍頭公司2014年上半年銷售情況略低于預(yù)期。

　　全行業(yè)運(yùn)行較平淡:在全行業(yè)146家上市公司中61家企業(yè)發(fā)布業(yè)績預(yù)計(jì)公告，其中預(yù)增公告16家，預(yù)減公告12家，首虧有5家，扭虧有6家。

　　維持行業(yè)“增持”評級。截至7月28日，A股市場PE(TTM)在12.57倍，房地產(chǎn)板塊PE(TTM)在12.87倍。近一月基金凈值漲幅遠(yuǎn)低于地產(chǎn)板塊(13.69%)和上證指數(shù)(4.99%)。持有地產(chǎn)股基金凈值平均漲幅是2.17%。市場主要加配地產(chǎn)來自近兩周，但數(shù)量并不多。考慮央行多方面呵護(hù)流動性，市場短期仍處于較好投資區(qū)間。

　　擇股邏輯。當(dāng)前市場情緒整體偏暖，推薦重點(diǎn)補(bǔ)倉品種華僑城A、榮盛。重申推薦大市值—萬科(目標(biāo)價(jià)12元)、保利、招商、金地、華夏+定增(金科、陽光城、世聯(lián))+國企改革(格力、金融街)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：一旦國內(nèi)未來采取更加嚴(yán)厲的調(diào)控措施將直接影響行業(yè)未來發(fā)展。

　　海通證券-房地產(chǎn)行業(yè)2014年中報(bào)前瞻