估值將繼續(xù)修復，融資放開有利板塊行情，當前地產估值仍處于底部，板塊后期下行風險不大。

　　宏觀形勢

　　貨幣偏緊而經濟回落，通脹回落：2月M2同比增13.3%，比上月回升0.1個百分點；CPI同比增2.0%；美元兌人民幣匯價6.1214；熱錢流入2165億；PMI為50.2%，降0.3個百分點；進出口總額同比降4.8%；貿易逆差229.9億美元。

　　行業(yè)形勢

　　2月一二線城市土地成交環(huán)比回落：2月一二線土地累計成交0.94億平，同比減16.2%，比上月降8.2個百分點，當月成交土地0.36億平，環(huán)比降38.1%。

　　新開工和銷售增速同向回落且增速差擴大：2月新開工和商品房銷售累計分別同比減27.4%和0.10%，分別比上月降40.9和17.4個百分點。兩者增速差擴大開發(fā)商結余資金增速較大幅度回落：2月開發(fā)商資金來源與房地產投資之差累計1.33萬億，同比增8.59%，比上月降37.4個百分點。

　　地產A股對H股折價：龍頭地產A股PE6.8倍，較龍頭地產H股PE折價13.3%。

　　新開工增速降幅較大，房價環(huán)比漲幅縮?。?月購地、銷售和新開工分別累計同比升6.5%、降0.1%和降27.4%。2月百城住宅平均價格10960元/平，同比增10.8%，比上月降0.31個百分點；環(huán)比增0.54%，增幅有所縮小。

　　估值和投資

　　3月20日，板塊PE(TTM)10.58倍。估值將繼續(xù)修復，融資放開有利板塊行情，當前地產估值仍處于底部，板塊后期下行風險不大。

　　海通證券-房地產行業(yè)3月報：融資放開，相對估值有所修復(增持)