　　大股東增持體現(xiàn)中長期發(fā)展信心：2014年3月20日，公司第一大股東華潤股份有限公司增持公司A股2640萬股，占公司總股本的0.24%。增持后華潤股份有限公司及其關(guān)聯(lián)公司合計持有公司A股股份165234萬股，占公司總股份的比例為15.00%?？紤]之前公司董事長郁亮增持100萬股，目前公司大股東、高管均以實際行動表示對公司中長期發(fā)展信心。

　　公司大幅度提高派息比例：公司此前已公布擬每10股派送人民幣4.1元(含稅)現(xiàn)金股息。年度現(xiàn)金紅利占合并報表凈利潤的比例同比上升了接近一倍，每股股息同比增長127.8%。公司同時承諾未來將在今年現(xiàn)金分紅占合并報表凈利潤的基礎(chǔ)上，穩(wěn)步提升派發(fā)現(xiàn)金紅利占合并報表凈利潤的比例?，F(xiàn)金分紅比例提高將保障公司中長期股東利益。

　　積極推進(jìn)"小股操盤"模式："小股操盤"是公司合作開發(fā)模式的進(jìn)一步深化，即公司在合作項目中不控股，但項目仍然由公司團(tuán)隊操盤，使用公司品牌和產(chǎn)品體系，共享公司的信用資源和采購資源。通過輸出管理和品牌，這種輕資產(chǎn)模式有利于提升公司的凈資產(chǎn)收益率。也意味著在同等的資產(chǎn)規(guī)模下可以支持更大的經(jīng)營規(guī)模，獲得更大的市場份額。進(jìn)而意味著可以擺脫增長對股權(quán)融資的依賴，提高分紅派息、回饋股東的能力。

　　投資建議：維持"買入"評級：2014年，公司提出以"均好中提效"為指導(dǎo)思想，堅持質(zhì)量為先，提升經(jīng)營效率，在夯實傳統(tǒng)業(yè)務(wù)競爭力的基礎(chǔ)上，繼續(xù)培育、提升新業(yè)務(wù)能力，為下一個十年發(fā)展打下健康的基礎(chǔ)。公司已公布擬每10股派送人民幣4.1元(含稅)現(xiàn)金股息。年度現(xiàn)金紅利占合并報表凈利潤的比例同比上升接近一倍，每股股息同比增長127.8%。公司同時稱未來將在今年現(xiàn)金分紅占合并報表凈利潤的基礎(chǔ)上，穩(wěn)步提升派發(fā)現(xiàn)金紅利占合并報表凈利潤的比例。我們認(rèn)為，提高分紅比例是價值股有效回饋投資人的重要手段。考慮2013年底公司近1555億預(yù)收賬款，中長期價值凸顯。預(yù)計公司2014、2015年EPS分別是1.71和2.05元，RNAV在15.2元。按照公司3月21日8.01元股價計算，對應(yīng)2014和2015年P(guān)E為4.68倍和3.91倍。給予公司2014年6倍市盈率，對應(yīng)股價10.26元，維持對公司的"買入"評級。

　　主要內(nèi)容:

　　1、大股東增持體現(xiàn)中長期發(fā)展信心：2014年3月20日，公司第一大股東華潤股份有限公司增持公司A股2640萬股，占公司總股本的0.24%。增持后華潤股份有限公司及其關(guān)聯(lián)公司合計持有公司A股股份165234萬股，占公司總股份的比例為15.00%?？紤]之前公司董事長郁亮增持100萬股，目前公司大股東、高管均以實際行動表示對公司中長期發(fā)展信心。

　　海通證券-萬科A跟蹤報告：大股東增持體現(xiàn)中長期發(fā)展信心

（審校：勞蓉蓉）