公司13年擴(kuò)張加速，經(jīng)營情況和管理效率明顯改善，商業(yè)地產(chǎn)銷售方面增長迅速。在其他業(yè)態(tài)上，影院業(yè)務(wù)繼續(xù)擴(kuò)張，開始向產(chǎn)業(yè)鏈上游發(fā)展。

　　世茂股份發(fā)布2013年報，實現(xiàn)營業(yè)收入101.5億元，增長49.6%；實現(xiàn)營業(yè)利潤23.5億元，增長30.4%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤16.4億元，增長20.3%；每股收益1.40元。

　　業(yè)績符合預(yù)期，銷售大幅擴(kuò)張。全年業(yè)績高于預(yù)期，結(jié)算收入93.78億元，同比大幅增長62%。公司運營管理效率有所加強，在銷售擴(kuò)張的情況下，銷售和管理費用率連續(xù)兩年下降。合同銷售方面公司持續(xù)超預(yù)期，13年實現(xiàn)簽約銷售額130億元，同比增長53%，為年初計劃目標(biāo)的130%。

　　影院業(yè)務(wù)增長迅速。目前公司可供租賃的總面積為66.84萬平，出租率高達(dá)95%，未來隨著公司自持物業(yè)的進(jìn)一步增加，租賃收入將持續(xù)增長。院線業(yè)務(wù)方面，實現(xiàn)營業(yè)收入1.48億元，同比增長43.7%，報告期內(nèi)開始參與影視作品投資，向電影產(chǎn)業(yè)鏈上游發(fā)展。

　　土地投資力度驚人，融資渠道拓寬。公司抓住土地市場的機(jī)遇大舉增加項目儲備，13年拿地總價達(dá)到150億元，首次超過了當(dāng)年銷售額。公司聚焦于長三角、環(huán)渤海和海西區(qū)域有發(fā)展?jié)摿Φ亩€城市。預(yù)計公司今年拿地節(jié)奏會相對放緩。公司積極拓展融資渠道，1月中期票據(jù)獲批準(zhǔn)注冊，金額達(dá)50億元。

　　盈利預(yù)測與投資評級：公司13年擴(kuò)張加速，經(jīng)營情況和管理效率明顯改善，商業(yè)地產(chǎn)銷售方面增長迅速。在其他業(yè)態(tài)上，影院業(yè)務(wù)繼續(xù)擴(kuò)張，開始向產(chǎn)業(yè)鏈上游發(fā)展。預(yù)計公司14-15年EPS分別為1.71、2.21元，維持“買入”評級。

　　中信建投-世茂股份：穩(wěn)步擴(kuò)張，效率提升