但是，由于其利息支出負(fù)擔(dān)增加，因此，若公司未能實(shí)現(xiàn)銷售目標(biāo)，未來6-12個(gè)月該比率可能會(huì)受到壓力。

　　觀點(diǎn)網(wǎng)訊：3月21日，穆迪投資者服務(wù)公司對(duì)廣州富力地產(chǎn)股份有限公司發(fā)布評(píng)級(jí)報(bào)告。報(bào)告稱，富力地產(chǎn)2013年債務(wù)杠桿率上升削弱了其財(cái)務(wù)狀況，并導(dǎo)致其Ba2公司家族評(píng)級(jí)的評(píng)級(jí)緩沖空間縮小。該公司2013年運(yùn)營表現(xiàn)整體符合穆迪預(yù)期。評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。

　　穆迪副總裁/高級(jí)分析師曾啟賢表示："富力地產(chǎn)2013年下半年大幅舉債，并在2014年初進(jìn)一步舉債10億美元，為2013年龐大的土地收購提供資金，同時(shí)為2014年的融資需要預(yù)先提供資金。"

　　此外"對(duì)即將來臨的債券到期日作出調(diào)整后，富力地產(chǎn)的債務(wù)杠桿率為64%，相對(duì)于其Ba2的評(píng)級(jí)水平，該比率處于較弱水平。"

　　據(jù)了解，截至2013年12月底，富力地產(chǎn)調(diào)整后債務(wù)/資本比率為65%，收入/總債務(wù)比率從截至2013年6月止過去12個(gè)月的70%降至2013年的59%。2013年底，富力地產(chǎn)持有現(xiàn)金人民幣243億元，占短期債務(wù)的1.3倍。

　　此外，在2014年1月，富力地產(chǎn)發(fā)行10億美元債券，穆迪估計(jì)其運(yùn)營現(xiàn)金流為人民幣80-100億元，因此上述的現(xiàn)金持有量、債券募集所得以及運(yùn)營現(xiàn)金流可應(yīng)對(duì)2013年底人民幣181億元的短期債務(wù)和人民幣150-200億元左右的已承諾土地金。

　　穆迪稱，富力地產(chǎn)的流動(dòng)性依然強(qiáng)勁，可在一定程度上緩解高債務(wù)杠桿所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，富力2013年財(cái)年的合約銷售額為人民幣422億元，同比上升23%，符合人民幣420億元的全年銷售目標(biāo)。2013年的帳面收入同比增長19%，達(dá)到人民幣363億元?？偫麧櫬蕿?9.2%。

　　對(duì)此，穆迪稱，富力地產(chǎn)的利潤率高于平均水平，市場(chǎng)放緩時(shí)可提供緩沖空間應(yīng)對(duì)價(jià)格下調(diào)的情況。但是，富力地產(chǎn)2013年的調(diào)整后EBITDA/利息覆蓋率為3.2倍，因此對(duì)公司的評(píng)級(jí)緩沖空間有限。

　　但是，由于其利息支出負(fù)擔(dān)增加，因此，若公司未能實(shí)現(xiàn)銷售目標(biāo)，未來6-12個(gè)月該比率可能會(huì)受到壓力。

　　穆迪分析說，由于公司采取激進(jìn)的擴(kuò)張戰(zhàn)略且債務(wù)杠桿率較高，短期內(nèi)發(fā)生評(píng)級(jí)上調(diào)的機(jī)會(huì)不大。但是，如果富力持續(xù)改善其財(cái)務(wù)狀況，尤其是通過地域進(jìn)一步多樣化和成功的銷售執(zhí)行力改善負(fù)債杠桿率，同時(shí)保持良好的盈利能力和節(jié)制有度的土地收購策略，則中期內(nèi)富力地產(chǎn)的評(píng)級(jí)有望上調(diào)。

　　但若發(fā)生以下情況，富力地產(chǎn)的評(píng)級(jí)會(huì)承受下調(diào)壓力：(1)該公司的房地產(chǎn)銷售額顯著低于銷售目標(biāo)；(2)大幅加快開發(fā)步伐，及/或?qū)嵭屑みM(jìn)的土地收購計(jì)劃，導(dǎo)致其流動(dòng)性削弱，現(xiàn)金額大大低于短期債務(wù)；或(3)債務(wù)大幅增加，導(dǎo)致未來6-12個(gè)月調(diào)整后債務(wù)/資本比率未能跌至60%以下，收入/總債務(wù)未能升至70%-80%，或EBITDA/利息比率降至3倍-3.5倍以下。