　　中銀國際的一份研報(bào)指出，自2009年以來，隨著北京保障安居工程的大發(fā)展，金隅股份的保障房業(yè)務(wù)也取得了爆發(fā)式的增長。2009年，其保障房結(jié)算面積11.3萬平米，同比增長157%；2010年，保障房結(jié)算面積45萬平米，再度激增298%，占總的結(jié)算面積比達(dá)到52%。

　　國泰君安亦表示，作為北京最早最大保障房建設(shè)者之一，金隅股份目前已累計(jì)開發(fā)保障性住房400多萬平方米，提供住房近5萬套。

　　據(jù)了解，目前金隅股份儲備項(xiàng)目中，包括6個(gè)保障房開發(fā)項(xiàng)目，分別為燕山經(jīng)濟(jì)適用房、通和園、康惠園、朝陽新城及非配套公建、嘉和園及公建、美和園及公建。此外，還有其他保障房及配套公建。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，金隅股份的保障房儲備面積約為114萬平米，占到其總土地儲備的20%，今年也將有一部分保障房儲備用地轉(zhuǎn)為開發(fā)用地。

　　2011年作為“十二五”規(guī)劃的第一年，保障房的開工建設(shè)將形成爆發(fā)之勢，1,000萬套的保障房開工計(jì)劃較上年計(jì)劃量增長超過70%，保障性住房的預(yù)計(jì)投資額將達(dá)到1.3-1.4萬億，

　　保障房蛋糕快速做大，保障房大戶金隅股份無疑也會在其中分一杯羹。

　　在4月份的業(yè)績會上，金隅股份財(cái)務(wù)總監(jiān)王洪軍透露，集團(tuán)去年保障性住房預(yù)售面積增加逾6倍，至56.9萬方米，占總體房地產(chǎn)開發(fā)收入比重32%。他表示，公司將根據(jù)國家政策繼續(xù)加大保障性住房建設(shè)。

　　王洪軍續(xù)稱，公司保障性住房的發(fā)展有較大優(yōu)勢，除去多年開發(fā)經(jīng)驗(yàn)之外，通過將工業(yè)用地轉(zhuǎn)化為保障性住房開發(fā)用地，可使得公司享有一級開發(fā)的利潤，且資金成本亦較低，導(dǎo)致公司在保障性住房開發(fā)上的收益率能保持20%以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一般開發(fā)商。

　　在保障房利潤率普遍偏低的背景下，金隅股份20%以上的收益率不免使人側(cè)目。據(jù)了解，利潤太低一直是眾多房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)參與保障房建設(shè)不積極的主要原因之一。國家保障房要求的利潤率為8%至10%，但多數(shù)房企還達(dá)不到這一水平。

　　政策得益者

　　中銀國際的報(bào)告顯示，金隅股份憑借國資背景和在保障房建設(shè)上的布局，使得房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)在政策趨緊的情況下保持了良好的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　據(jù)了解，保障房包括廉租房、公租房、經(jīng)濟(jì)適用房和雙限房等，金隅股份主要參與的是經(jīng)濟(jì)適用房和雙限房的開發(fā)建設(shè)，且主要以雙限房為主。經(jīng)濟(jì)適用房項(xiàng)目利潤率按照成本加成3%來確定，利潤微??；而雙限房則以市場化招標(biāo)方式限房價(jià)限地價(jià)，利潤率相對高一些；保障房小區(qū)中配建的配套商業(yè)，也可以以市場價(jià)出售。

　　此外，由于金隅股份建設(shè)保障房的用地多為自有工廠用地轉(zhuǎn)性，實(shí)際土地成本幾乎可以忽略不計(jì)，大大低于與政府核算的名義成本。因此，公司保障房項(xiàng)目的實(shí)際毛利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同類企業(yè)利潤率。

　　數(shù)據(jù)顯示，金隅股份目前擁有約1,000萬平米的有證工業(yè)廠房用地，北京市內(nèi)的工業(yè)用地占地面積約800萬平米，其中約1/3即約200-300萬平米位于五環(huán)以內(nèi)的核心位置。公司計(jì)劃將部分占地工廠搬遷，并將所占土地轉(zhuǎn)化為住宅和商業(yè)用地。

　　為了加快推進(jìn)保障房的建設(shè)，北京市鼓勵企業(yè)以自有用地建設(shè)保障性住房，并且為這類土地的變性大開綠燈，金隅股份的巨量工業(yè)用地，以及在保障房方面的大規(guī)模開發(fā)經(jīng)驗(yàn)正好符合政策導(dǎo)向，形成了地方完成保障房建設(shè)指標(biāo)以及公司盤活存量工業(yè)用地資產(chǎn)的雙贏局面。

　　除利潤率低之外，融資難也是保障房建設(shè)的一大障礙。全國今年的保障房投資約為1.4萬億元，5000多億的資金將由中央政府和各級政府籌集，剩余的8000多億元通過社會機(jī)構(gòu)投入以及保障對象和所在企業(yè)籌集。除去前期投入，市場人士測算，全國保障房建設(shè)目前整體缺口仍有3000~4000億。

　　為解決保障房建設(shè)資金缺口，發(fā)改委近期下發(fā)《關(guān)于利用債券融資支持保障性住房建設(shè)有關(guān)問題的通知》，明確投融資平臺公司和其他企業(yè)可申請發(fā)行企業(yè)債券，為保障房建設(shè)籌措資金。

　　這對于金隅股份來說，無疑是一利好消息。事實(shí)上，金隅股份也迅速采取了行動。

　　北京住總集團(tuán)董事長張貴林6月22日透露，北京今年整體計(jì)劃發(fā)行500億元企業(yè)債券用于保障房和重大工程建設(shè)，目前正在審批中。北京住總集團(tuán)、北京首開集團(tuán)和北京金隅集團(tuán)都在參與發(fā)行保障房專項(xiàng)企業(yè)債。