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　　只在關(guān)國亮的角色厘清之后，2005年5月那場創(chuàng)下國有產(chǎn)權(quán)拍賣最高金額紀(jì)錄的深航出售案，才獲得了完整的解讀

　　創(chuàng)下國有產(chǎn)權(quán)拍賣最高金額記錄的深圳航空有限責(zé)任公司股權(quán)拍賣，句號畫得并不圓滿。

　　來自股權(quán)轉(zhuǎn)讓方廣東發(fā)展銀行的最新消息稱，拍賣奪標(biāo)者深圳匯潤投資有限公司至今尚有20%的股權(quán)款未能付清，總計5.44億元。此時，距拍賣落槌已整整兩年。

　　在2005年5月23日舉行的深圳航空65%股權(quán)拍賣會上，深圳匯潤攜哈爾濱億陽集團(tuán)以27.2億元的“天價”，擊敗同場競標(biāo)的對手、深圳航空第二大股東中國國際航空股份有限公司(下稱國航)，奪得廣發(fā)行持有的深航65%股權(quán)。深航由此變?yōu)樗綘I控股企業(yè)。(參見《財經(jīng)》2005年第12期“深航股權(quán)拍賣：模糊的航線”)

　　依據(jù)國有產(chǎn)權(quán)拍賣規(guī)定，匯潤與億陽須在2005年8月15日前支付80%的股權(quán)款，方能完成股權(quán)過戶；在過戶后45天，必須支付20%的余款。但付款并未如期進(jìn)行。外界對于兩家民營股東競標(biāo)資質(zhì)和籌款能力的質(zhì)疑，也貫穿深航拍賣事件始終。

　　如今，隨著關(guān)國亮違規(guī)拆借新華人壽資金的內(nèi)幕曝光，兩年前那場深航股權(quán)交易的幕后關(guān)聯(lián)也漸次浮現(xiàn)。

　　盡管收購資金來源非法，交易程序違規(guī)，股權(quán)款至今未清，新股東匯潤入主深航已是既成事實(shí)。這家中國第六大航空公司已在今年初完成了增資——5億元增資款同樣來自關(guān)國亮的拆借。匯潤背后形形色色的實(shí)際出資人，在耗費(fèi)巨資獲得深航控制權(quán)后，也正在謀求套現(xiàn)和退出。

　　這一曲折而生動的中國式資本故事已經(jīng)上演兩年，如今仍未落幕。

　　曲折入股

　　2005年深航拍賣交易的兩名重要幕后人物，是李宜時和關(guān)國亮。“匯潤拿下深航，靠的是李宜時的關(guān)系、關(guān)國亮的錢。”接近關(guān)國亮的知情人有此一說。

　　現(xiàn)年54歲的李宜時是遼寧興城人，曾在軍隊生產(chǎn)經(jīng)營部門工作，位至高管，亦曾因經(jīng)濟(jì)刑事問題先后獲罪入獄三次。當(dāng)2004年廣發(fā)行意欲出售所持深航股權(quán)時，李宜時走向了前臺，此時他身份證上的名字已改為李澤源。

　　雖然李宜時自恃有關(guān)系網(wǎng)，但并無身份和資本，須借助他人來收購深航的股權(quán)。2004年末，他推動北京民營企業(yè)當(dāng)代集團(tuán)出面競購深航股權(quán)。此時，深航股權(quán)競購者眾多，包括外資美國國際集團(tuán)(AIG)、新橋資本；國內(nèi)金融巨頭中信集團(tuán)、平安保險，更包括持股深航25%的第二大股東國航、持股10%的深圳市屬企業(yè)全程物流。

　　脫胎于軍企的當(dāng)代集團(tuán)報價15.73億元，競購廣發(fā)行旗下資產(chǎn)經(jīng)營公司廣控集團(tuán)持有的深航65%股權(quán)。2005年1月，廣控集團(tuán)向廣東省政府作匯報，準(zhǔn)備接受當(dāng)代集團(tuán)報價。但在最后關(guān)頭，國航和全程物流極力反對，主張老股東有優(yōu)先購買權(quán)。各方僵持不下，廣東省政府最終決定公開拍賣。

　　就在5月23日拍賣前夕，當(dāng)代集團(tuán)突然退出競標(biāo)陣營，取而代之的是此前從未出現(xiàn)的匯潤和億陽。

　　匯潤是專為競拍而成立的項(xiàng)目公司，2005年3月才在深圳設(shè)立，注冊資本1000萬元，由李宜時、趙麗、秦畹江、宋祖玉四名自然人股東發(fā)起，李宜時個人持股89%。億陽是小有名氣的哈爾濱民營企業(yè)，以通信產(chǎn)業(yè)起家，旗下?lián)碛猩鲜泄緝|陽信通(上海交易所代碼：600289)。老板鄧偉是全國政協(xié)委員。

　　外界事后方知，當(dāng)代集團(tuán)在最后一刻退出競標(biāo)，主要是因?yàn)閾?dān)心拍賣將導(dǎo)致一個無法承受的高價。而億陽進(jìn)入，一來是在于區(qū)區(qū)1000萬元注冊資本的匯潤本身不具競拍資質(zhì)，二來則因?yàn)槔钜藭r志在必得的承諾。

　　同樣因?yàn)楦偁帉κ謬降膲毫?，李宜時在拍賣前不久，將所持匯潤股份全部轉(zhuǎn)給一個名叫趙祥的人。國航的理由，是指李宜時當(dāng)時仍是保釋在外的身份?，F(xiàn)年67歲的趙祥同樣來自東北，曾任遼寧葫蘆島市市長，退休后往來于遼寧和深圳之間，多有人脈，在深圳本地有著自己的生意。

　　最終，匯潤和億陽以27.2億元的出價，打敗了國航和深圳市的競標(biāo)聯(lián)合體。

　　股權(quán)款來源

　　在贏得拍賣后，匯潤甚至還未籌措到第一筆30%的股權(quán)款8.16億元。李宜時等人為此四處奔走，“我和關(guān)國亮是他們找到的第五或第六個資金方。”西部信用擔(dān)保有限公司董事長劉文彪說。

　　西部擔(dān)保與新華人壽素有淵源。2003年西部擔(dān)保與隆鑫集團(tuán)一道入股新華人壽，半年后，西部擔(dān)保將所持股份轉(zhuǎn)讓“隆鑫系”的海南格林島投資公司，后者最終為關(guān)國亮所控制。

　　劉文彪與隆鑫集團(tuán)老板涂建華亦有淵源，當(dāng)西部擔(dān)保于2003年1月在西安注冊成立時，涂建華曾任西部擔(dān)保執(zhí)行董事。

　　或許是憑借劉文彪的牽線搭橋，急需大筆資金支付首付款的李宜時等人與關(guān)國亮取得了聯(lián)系，而后者手中此時正有大筆“閑錢”。

　　2005年的關(guān)國亮正在籌建新華控股——一家旨在最終絕對控股新華人壽的集團(tuán)母公司。關(guān)氏決定把在新華人壽股東中最親密的盟友拉入新華控股，并指令新華人壽資金運(yùn)營部門，將數(shù)億元資金打入隆鑫集團(tuán)等公司賬戶，作為后者入股新華控股的資本金。

　　于是，來自新華人壽的4.3億元經(jīng)由隆鑫分批打入?yún)R潤賬戶，另一筆3.86億元新華資金則借由其他渠道輾轉(zhuǎn)注入?yún)R潤。匯潤由此向廣控集團(tuán)付清首筆股權(quán)款。

　　通過這筆高達(dá)8.16億元的巨額拆借，關(guān)國亮在匯潤獲得了很大的話語權(quán)。當(dāng)然匯潤只是中介，關(guān)國亮的最終目標(biāo)是深航——一家大名鼎鼎、擁有充沛現(xiàn)金流因而也富有資本運(yùn)作空間的航空公司。

　　在達(dá)到這一目標(biāo)前，匯潤必須先在法律程序上完成深航股權(quán)的過戶。依據(jù)拍賣程序，它必須在2005年8月15日前支付第二筆50%的股權(quán)款，高達(dá)13.6億元。

　　擔(dān)保和抵押

　　期限很快來到，但匯潤的第二筆股權(quán)款一拖再拖。廣控集團(tuán)甚至為此向廣東省政府打報告請示，倘若匯潤無力支付股權(quán)款，這筆交易將如何善后？

　　匯潤開始分批付款。至2005年9月30日，國慶長假前的最后一天，第二筆股權(quán)款10億元的最后一筆最終打入廣控賬戶，據(jù)聞這筆10億元股權(quán)款來自其他渠道的高息拆借。盡管距離交易約定的13.6億元仍有3.6億元差距，但匯潤已自感水到渠成。國慶長假剛過，匯潤便提出股權(quán)過戶要求。

　　國航再次力爭，指出所付股權(quán)款仍未達(dá)到預(yù)定的80%數(shù)額，即總計21.76億元，股權(quán)過戶即屬非法。但此時，早前與其保持一致立場的深航第三大股東全程物流已倒向匯潤一邊。匯潤與全程物流合計持股深航達(dá)75%，股東投票權(quán)重高于三分之二。因而在2005年11月16日舉行的深航股權(quán)拍賣后的第一次臨時股東大會上，最終通過了股權(quán)過戶的決定。

　　如何確保匯潤繼續(xù)支付高達(dá)9.04億元的余款？

　　廣控集團(tuán)總經(jīng)理鄒小平在當(dāng)天的股東大會上介紹，匯潤已將所持深航20%股權(quán)抵押給廣控，同時再由西部擔(dān)保公司提供擔(dān)保。此次股東會后，匯潤和億陽迅速完成股權(quán)過戶，分別在深航持股55%和10%。半年后，億陽又將股份悉數(shù)轉(zhuǎn)讓匯潤。知情人表示，這再次證明億陽加入深航股權(quán)拍賣實(shí)為過渡性安排。

　　伴隨股權(quán)過戶，新股東的代表大舉進(jìn)入深航董事會。匯潤董事長趙祥出任董事長，匯潤股東宋祖玉、匯潤方的拍賣代理人徐海偉律師出任董事；作為資金牽線人和股權(quán)擔(dān)保人的西部擔(dān)保董事長劉文彪、作為資金拆借中介的隆鑫總裁肖強(qiáng)也都出任董事。雖然國航、全程物流仍在董事會中占據(jù)若干席位，但已明顯勢單力薄。

　　李宜時、關(guān)國亮二人不便進(jìn)入深航董事會，但仍是深航的實(shí)際控制人之一。人們很快看到，李宜時以深航第一號人物的身份頻頻出現(xiàn)在各種公開場合。

　　控制權(quán)

　　見諸報端的李宜時(李澤源)的首次公開活動，是在2005年10月21日。李宜時和時任深航總經(jīng)理的劉劍平會晤了廣西壯族自治區(qū)政府領(lǐng)導(dǎo)。李宜時以“李澤源”之名出現(xiàn)，被冠以“深圳航空公司高層領(lǐng)導(dǎo)”的頭銜，排名在劉劍平之前。

　　即使在前葫蘆島市市長趙祥正式出任深航董事長后，深航的一系列對外活動仍顯示出李宜時在事實(shí)上的第一號人物的地位。2006年1月，河南省政府領(lǐng)導(dǎo)會見李宜時、趙祥等人，《河南日報》在報道中，將頭銜為“深圳航空公司高級顧問”的李宜時(李澤源)排名于董事長趙祥之前。

　　深居幕后的關(guān)國亮則利用深航實(shí)現(xiàn)自己的諸多利益。就在匯潤方代表全面進(jìn)入深航董事會后不久，關(guān)氏便以深航的資產(chǎn)作為他向東方集團(tuán)董事長張宏偉清償12.8億元個人債務(wù)的擔(dān)保。

　　在深航董事會中，國航與匯潤劍拔弩張的態(tài)勢從未休止。2006年年中，匯潤向國航提出，雙方按相同價格增資擴(kuò)股深航。但國航認(rèn)為自己身為多年的老股東，理應(yīng)在增資擴(kuò)股的成本上得到一定補(bǔ)償。同時，作為小股東的國航長期被排除在深航經(jīng)營決策權(quán)之外，對深航的資產(chǎn)狀況所知不多，也成為其不愿冒然增資的原因。

　　于是，匯潤決定先單方面增資。2006年年末，匯潤增資深航5億元，在擴(kuò)大后總計8億元的股本中，匯潤持股驟升至86.875%。國航、全程物流的股份被攤薄至9.375%和3.75%。這次增資資金由關(guān)國亮拆借，來源是其出售其在北京的華平大廈所得5億元定金。

　　在股權(quán)上被排擠到邊緣的國航，最終決定參與增資。雙方在2007年1月簽署正式協(xié)議，匯潤將所持15.625%的股份轉(zhuǎn)讓國航，后者持股恢復(fù)至25%的傳統(tǒng)水平。全程物流則接受了股權(quán)被攤薄的事實(shí)。

　　有消息稱，在關(guān)國亮被調(diào)查后，經(jīng)由隆鑫集團(tuán)等轉(zhuǎn)至匯潤的8.16億元新華保險資金已被部分追回；但關(guān)國亮通過處置華平大廈所得對深航的5億元增資，目前仍無下落。在新華人壽“倒關(guān)”陣營的股東看來，關(guān)國亮在拖欠新華人壽巨資而被保監(jiān)會追討的情況下，仍能向匯潤作巨額拆借用于增資深航，正是其有能力還錢而拒不還錢的表現(xiàn)。

　　這還不是故事的全部，在2006年新華人壽股東內(nèi)部矛盾激化、“關(guān)陣營”勢力日趨削弱時，關(guān)國亮還在利用他對匯潤的影響力，安排由深航出資收購新華人壽的股份。

　　高負(fù)債率和股權(quán)投資

　　深圳航空一份內(nèi)部報表顯示，2006年，公司曾計劃安排約6.46億元用于收購某項(xiàng)“酒店資產(chǎn)”。有知情人透露，所謂收購“酒店資產(chǎn)”實(shí)為收購新華人壽的股權(quán)，這部分股權(quán)正是“東方系”兩家公司東方集團(tuán)股份有限公司、東方集團(tuán)實(shí)業(yè)股份有限公司合共持有的新華人壽13.04%的股份。

　　以新華人壽總計12億股股份計，13.04%的股權(quán)約合1.565億股。深航擬以6.46億元收購，每股作價約4.13元。在知情人看來，關(guān)國亮安排由深航出面收購“東方系”持股，或有增強(qiáng)自身在新華人壽控制權(quán)的考慮。而“東方系”老板張宏偉愿意向關(guān)出售所持新華人壽股份，也或有退出套現(xiàn)之想。但該交易最終未能達(dá)成。部分原因是因?yàn)楸１O(jiān)會如今已決定動用保險保障基金，以每股5.99元的價格，收購東方集團(tuán)實(shí)業(yè)股份有限公司持有的5.02%的新華人壽股份。

　　深航2006年年報顯示，深航集團(tuán)(主要為深圳航空公司，兼含少量輔業(yè)類資產(chǎn))總資產(chǎn)為141.59億元，較新股東匯潤進(jìn)入前的2004年增加97.45億元，增幅達(dá)221%；集團(tuán)總負(fù)債為125.11億元，比2004年增長88.16億元，增幅達(dá)238.6%。新增資產(chǎn)幾乎全部來自銀行貸款，這既顯示出新股東入主后深航獲得高速發(fā)展，也反映出支撐高增長的主要動力來自銀行貸款。

　　雖然前述交易沒有完成，向來處于高負(fù)債率狀態(tài)的深航，決定斥資6.46億元用于對外股權(quán)收購，其實(shí)質(zhì)不過是以大額銀行貸款去作長期股權(quán)投資，且是項(xiàng)投資目標(biāo)為金融類資產(chǎn)，與深航的主業(yè)并無關(guān)聯(lián)。而深航歷來亦無投資金融機(jī)構(gòu)先例，巨額投資顯然存在風(fēng)險，這一風(fēng)險也將最終波及作為主要資金供給方的銀行。

　　上述收購計劃表明，以幕后資金拆借人身份參與深航股權(quán)交易及后續(xù)增資的關(guān)國亮，其影響力已足以左右深航的發(fā)展方向。而在關(guān)國亮面臨“清算”的今天，其對匯潤的巨額拆借如何善后，當(dāng)是各方關(guān)注焦點(diǎn)。