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　　在這個私人股本之王部分套現(xiàn)之后數(shù)周，信貸充裕的時代就開始緩緩落幕。

　　都說沒有人能在市場見頂時敲響警鐘，但私人股本集團(tuán)百仕通(Blackstone)于2007年6月進(jìn)行的首次公開發(fā)行(IPO)，卻近乎完美地演繹了這一角色（當(dāng)時中國投資公司（CIC）曾斥資30億美元入股百仕通——譯注）。大概在這個私人股本之王部分套現(xiàn)之后數(shù)周，信貸充裕的時代就開始緩緩落幕。時至今日，大跌85%的百仕通股價已成過眼云煙，但它當(dāng)時的發(fā)行，以及另一家私人股本公司Kohlberg Kravis Roberts（KKR）的部分上市，至少給世人提供了一扇窗戶，讓人從中一窺杠桿收購交易如今的情況。這扇窗里的情景并不美麗。

　　百仕通2008年錄得虧損11.6億美元，并在先前減記的基礎(chǔ)上，將其所持私人股本和房地產(chǎn)股權(quán)進(jìn)一步減記20%至30%。為持有希爾頓酒店(Hilton Hotels)和飛思卡爾半導(dǎo)體(Freescale Semiconductor)的股權(quán)，它借入了高額債務(wù)，在償還上將十分艱難。同樣，KKR的歐洲上市公司也面臨著虧損局面。由于First Data、Alliance Boots和ProSiebenSat等公司均在困境中掙扎，該公司股價下跌了48%。那些未上市私人股本公司完成的很多交易，特別是在最瘋狂的2006 年、2007年完成的交易，也都落得了相同的命運。

　　現(xiàn)在就為私人股本撰寫墓志銘，還為時過早。誠然，給許多杠桿收購交易帶來豐厚利潤的大量債務(wù)暫時消失了，許多股權(quán)也將歸零。但蕭條的市場也給長期資金帶來了機(jī)會。例如，對那些現(xiàn)金短缺、但已無法向競爭對手或者在公開市場出售旗下業(yè)務(wù)的企業(yè)來說，百仕通250億美元的現(xiàn)金儲備，將是極具吸引力的選擇。而且，在如今被百仕通CEO稱之為“蕭條”的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，私人股本公司擁有一套有用的技能。結(jié)構(gòu)重組方面的專門知識，以及在富有挑戰(zhàn)性的資產(chǎn)負(fù)債表中擠出現(xiàn)金的能力，肯定將會派上用場。