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　　為何在中國出口受重創(chuàng)的同時，中國的貿(mào)易順差仍然在增長？

　　本周披露的一份經(jīng)修訂的圖表顯示：截至2007年末，中國已經(jīng)取代德國成為世界第三大經(jīng)濟(jì)體。在去年年初的時候中國也被看好將成為全球最大出口國，可縱觀2008年全年，中國的出口額仍小于德國，原因在于當(dāng)年后幾個月的出口衰退。在四季度，中國的出口額直落13個百分點(以美元計算)，使得年末同比下降3%。不過，即便出口疲弱，中國的年度貿(mào)易順差在四季度卻仍達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的4570億美元，年末同比增長50%。這又如何解釋？

　　在2008年上半年，中國的貿(mào)易順差確實在下降(見上圖表)。但自年中以后，雖然出口受挫，但是進(jìn)口下挫更加嚴(yán)重——截至12月底全年下滑21%(上半年仍保持30%的增長)。全球銀根緊縮進(jìn)一步為進(jìn)出口的下滑推波助瀾，國際貿(mào)易買方開具信用證比以前更困難。石油和商品價格的下跌以及來料加工需求的降低都拖累了進(jìn)口總額。來料加工占中國進(jìn)口總額的一半以上，采購額的急跌表明加工方預(yù)期出口商訂單需求將繼續(xù)減弱。

　　但是，中國進(jìn)口減少的另一個更令人擔(dān)憂的因素是中國的國內(nèi)需求已經(jīng)走軟。迄今為止，雖然消費總支出和生產(chǎn)性投資仍相當(dāng)堅挺，但是進(jìn)口原料消耗大戶——建設(shè)投資卻已經(jīng)大幅下降。四季度鋼鐵和其他原材類股票的急劇下跌進(jìn)一步放大了建設(shè)投資下降對進(jìn)口的負(fù)面影響。

　　發(fā)達(dá)國家的衰退似乎看不到盡頭，今年中國的出口預(yù)計將繼續(xù)下滑。野村證券，一家日本投行，預(yù)測下滑數(shù)字為6%——近25年來中國將首次出現(xiàn)出口年度同比下滑。另一方面，進(jìn)口額將有可能上升，盡管可能僅為3%。用于來料加工和再出口的進(jìn)口將繼續(xù)下降，不過，一旦當(dāng)局的財政刺激一攬子計劃得以實施，大規(guī)模的有計劃基建投資增長將有力促進(jìn)原材料和機械設(shè)備的進(jìn)口。果真如此，中國的貿(mào)易順差將在2009年縮減，并將在近幾年來首次拖累GDP增長

　　在中國南方，近幾個月來的出口暴減和隨之發(fā)生的就業(yè)崗位減少已經(jīng)引發(fā)了人們的猜測：政府將使人民幣貶值。在持續(xù)兩年的對美元穩(wěn)步升值之后，自7月以來人民幣已經(jīng)大體穩(wěn)定。

　　即便如此，人民幣的貶值風(fēng)險不僅會引發(fā)美國新政府內(nèi)貿(mào)易保護(hù)主義者的強烈反應(yīng)，而且對中國生產(chǎn)商的幫助也很有限。中國的問題不在于自身的競爭力：中國的出口獲得的支撐比韓國和臺灣(地區(qū))要好得多，相比之下，2008年全年他們各下降17%和42%，盡管他們的匯率更加疲弱。中國支撐自身經(jīng)濟(jì)以及幫助解決全球貿(mào)易不平衡問題的最佳途徑是真正激發(fā)國內(nèi)需求。

　　本周的一條好消息是，隨著央行利率調(diào)低和政府對銀行放貸的松綁，截至年末，銀行總貸款增長規(guī)模從去年夏天的14%已經(jīng)大幅躍升到19%。這歸功于中國更健康的銀行體系，而且中國恐怕是近幾個月金融寒流中，唯一實現(xiàn)風(fēng)景這邊獨“暖”的大經(jīng)濟(jì)體。如能保持下去，這將促進(jìn)國內(nèi)消費，并進(jìn)一步影響進(jìn)口。中國經(jīng)濟(jì)鐵定不能指望靠出口過個好年。