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　　據(jù)保利地產(chǎn)的中報(bào)表示，2007年，保利的土地儲(chǔ)備量為785萬(wàn)平方米，但截止2008年6月30日，保利土地儲(chǔ)備量已增至1007萬(wàn)平方米。

　　據(jù)了解，保利過(guò)去有一條發(fā)展策略叫做“等量銷售，等量拿地”。也就是說(shuō)，銷售了多少面積的項(xiàng)目就拿多少面積的土地，公司的土地儲(chǔ)備總量是不會(huì)有太大變化的。但很明顯，去年下半年起，這條發(fā)展策略保利不再執(zhí)行了。

　　據(jù)中銀國(guó)際的報(bào)告披露，保利地產(chǎn)以36.8億人民幣的土地成本收購(gòu)了總面積203萬(wàn)平方米，建筑面積412萬(wàn)平方米的8個(gè)樓盤。平均成本只有870元/平米，比去年平均地價(jià)低了60%。在08年6月底，公司擁有可結(jié)算建筑面積1，800多萬(wàn)平方米，足夠未來(lái)2年半的新開(kāi)工所需。

　　保利地產(chǎn)以往項(xiàng)目過(guò)度集中于廣州的情況得到明顯改善，據(jù)中報(bào)計(jì)算，保利地產(chǎn)目前僅28%的土地儲(chǔ)備位于廣州，另有近20%的土地儲(chǔ)備位于北京、上海等一線城市，其余50%左右土儲(chǔ)布局于長(zhǎng)三角、環(huán)渤海等區(qū)域二線城市，全國(guó)化布局增強(qiáng)了公司應(yīng)對(duì)樓市調(diào)整的的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　保利地產(chǎn)充分借助行業(yè)調(diào)整、洗牌的機(jī)會(huì)，加速獲取低廉資源為下一輪的發(fā)展儲(chǔ)備糧草。天相投資的房地產(chǎn)分析師張旭明認(rèn)為，保利地產(chǎn)從去年起就一直保持“激進(jìn)”的拿地方式，但是從保利中報(bào)上的數(shù)字來(lái)看，公司的財(cái)務(wù)狀況還是比較穩(wěn)定的，因此保利的資金實(shí)力、土地開(kāi)發(fā)能力和項(xiàng)目管理能力還是值得信任的，拿的這些地應(yīng)該不會(huì)造成保利太大的壓力。

　　資金隱憂

　　作為地產(chǎn)龍頭之一，保利地產(chǎn)在樓市調(diào)整以來(lái)銷售情況仍保持快速增長(zhǎng)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53.81億元，同比增長(zhǎng)156.4%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.34億元，同比增幅達(dá)272.18%。增幅巨大主要由于公司上半年結(jié)轉(zhuǎn)的項(xiàng)目大部分是2007年銷售、單價(jià)較高所致。而1至6月公司實(shí)現(xiàn)銷售合同金額107億，同比增速達(dá)34.5%，完成年度計(jì)劃的44.6%。

　　根據(jù)中金的計(jì)算，截至上半年末，保利地產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債率為70%，凈負(fù)債率為102%，處于房地產(chǎn)行業(yè)較高水平。公司期末賬面現(xiàn)金36億元，其中絕大部分現(xiàn)金來(lái)自于銀行借款。隨著7月份總額43億元公司債的成功發(fā)行，公司的資金情況將進(jìn)一步改善。公司融資后將有利于加快現(xiàn)有項(xiàng)目開(kāi)發(fā)和土地拓展進(jìn)程，防范由于市場(chǎng)低迷可能導(dǎo)致的企業(yè)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。

　　保利地產(chǎn)在中報(bào)中也已明確提出，要發(fā)揮其集團(tuán)和品牌優(yōu)勢(shì)，多渠道融資。上半年公司負(fù)債結(jié)構(gòu)明顯長(zhǎng)期化，7月份順利發(fā)行了公司債43億元，5年期的票面利率7%，長(zhǎng)期資本比重進(jìn)一步提高，繼而也優(yōu)化了負(fù)債結(jié)構(gòu)，同時(shí)節(jié)約了財(cái)務(wù)費(fèi)用。

　　安信證券在公司內(nèi)部資料中表示，保利地產(chǎn)43億元債券的成功發(fā)行，顯示了投資者對(duì)保利地產(chǎn)高速增長(zhǎng)的信任與支持，是保利地產(chǎn)今年下半年乃至明年持續(xù)發(fā)力的重要保證。

　　另一方面，保利地產(chǎn)上半年完成銷售金額107億元的業(yè)績(jī)，也得到了諸多業(yè)內(nèi)人士的褒獎(jiǎng)。張旭明認(rèn)為，保利地產(chǎn)的中報(bào)成績(jī)是目前最好的銷售數(shù)字。雖然今年還有很多房企的中報(bào)出現(xiàn)了業(yè)績(jī)上升，但這是因?yàn)榉康禺a(chǎn)行業(yè)銷售回籠滯后性的特質(zhì)所造成的。

　　中金分析人士認(rèn)為保利地產(chǎn)上半年銷售之所以表現(xiàn)較好，是公司及時(shí)調(diào)整銷售價(jià)格，產(chǎn)品定位恰當(dāng)，以及前期客戶積累出色的結(jié)果。

　　資本市場(chǎng)提供了足夠的炮彈，這也是保利加快了跑馬圈地步伐的重要原因之一。

　　但東吳證券的地產(chǎn)分析師鄧咸鋒則認(rèn)為保利地產(chǎn)的資金狀況雖然目前還是很不錯(cuò)，但是非經(jīng)營(yíng)性負(fù)債比較大，資金狀況比萬(wàn)科、招商等同等級(jí)的開(kāi)發(fā)商更為緊張。鄧咸鋒表示對(duì)保利地產(chǎn)的現(xiàn)金流感到憂慮，而公司在土地上的擴(kuò)張和多達(dá)61個(gè)在建擬建的項(xiàng)目也使得資金情況更讓人憂慮，他表示，在這樣的狀況下，不排除迫使保利地產(chǎn)在下半年進(jìn)行策略調(diào)整，才能保證更為穩(wěn)健的財(cái)務(wù)鏈條。

　　“大房企的融資渠道還是要多一些，再加上銷售不錯(cuò)，那么保利順利渡過(guò)此次調(diào)整應(yīng)該不成問(wèn)題”，張旭明對(duì)保利地產(chǎn)在下半年的表現(xiàn)充滿信心。