除了資金壓力外，擴張帶來的項目分散也在考驗力高地產的執(zhí)行和經營能力。

　　觀點網 自今年1月正式上市以來，力高地產擴張速度明顯加快。最新消息顯示，力高地產再次通過合作方式拿下了今年的第四個項目，總代價3.1億元。

　　12月9日，力高地產全資附屬公司山東力高與深圳嘉恒源、西安江浩就合作開發(fā)濟南濱河相關項目事宜訂立合作框架協(xié)議。

　　根據協(xié)議，西安江浩將其實繳出資全部轉讓給深圳嘉恒源；山東力高注資7000萬元并認繳項目公司的注冊資本，再受讓深圳嘉恒源所持項目公司1000萬元的出資。

　　股權轉讓、項目公司增資完成后，山東力高或其指定的公司的成員公司將持有項目公司80%的股權，深圳嘉恒源將持有20%的股權。由此，項目公司將成為力高地產間接控制的附屬公司。

　　資料顯示，合作項目系指濟南市濱河新區(qū)東沙片區(qū)城中村改造項目規(guī)劃范圍內約500畝的商住用地，將分兩期開發(fā)。一期規(guī)劃建設用地約100畝，二期規(guī)劃建設用地約400畝。

　　加速擴張

　　對于一家上市企業(yè)來說，規(guī)模的大小在一定程度上決定了它的地位高低。

　　或正是意識到了這一點，力高地產自今年1月30日在香港主板上市后，就開始馬不停蹄地開始了它的擴張之路。

　　兵馬未動，糧草先行。開疆擴土之前的資金準備自然是必不可少。上市當日，力高地產首次公開發(fā)行4.00億股股票，每股發(fā)行價2.50港元，共募集資金金額10億港元，所得款項凈額(經扣除包銷費及相關費用后)約為9.3億港元。

　　隨后7月25日，力高地產又宣布發(fā)行本金總額為1.25億美元優(yōu)先票據，所得款凈額約為1.22億美元，期限5年，年利率13.75%。

　　力高地產表示，融資所得的資金將用于獲取新土地及發(fā)展現有項目，余款用作營運資金及其他一般公司用途。

　　至于擴張區(qū)域的選擇，力高地產第一站進入的是熟悉的合肥。8月21日，力高地產以6.81億奪得了合肥市XZQTD160地塊，地塊面積約為132.04畝(約88,025平米)，容積率為2.8，總建筑面積約30萬平米，土地用途為居住用地。

　　緊接著11月11日，力高地產全資附屬公司國資置業(yè)及江西力高、江西萬和分別對目標公司進行增資擴股。交易完成后，力高地產將間接持有目標公司51%股權。目標公司持有南昌縣一宗商住用地，未來財務業(yè)績將并入力高地產財務報表。

　　在深耕南昌、合肥這些熟悉的二線城市之余，力高地產還開始向一線城市進軍。“我們還有新發(fā)展的地區(qū)，而新發(fā)展的地區(qū)，力高主要瞄準的是一線城市。”力高地產投資者關系的相關負責人表示。

　　據了解，早前11月6日力高地產實現首次進入廣州房地產市場。該公司全資附屬公司力高實業(yè)同樣通過增資擴股的方式，投資6.3億元獲得廣州青旅60%股權，同時獲得廣州花都的一宗商住用地。

　　此外，力高地產位于深圳的首個項目——君御國際將于12月入市。上述負責人還透露，“我們在深圳還會繼續(xù)拿項目，不久之后，就可以看到我們有項目推出。”

　　當問及是否考慮北京、上海時，該負責人頗為肯定地說：“當然，只要有合適的機會，我們當然會考慮。”

　　業(yè)績壓力

　　規(guī)?？焖僭鲩L固然能讓力高地產帶來更大的影響力，但擴張的背后，力高地產面臨的壓力也不容小覷。

　　標準普爾信用分析師葉翱行表示，力高地產上市后，增長速度有加快現象，這導致它的債務水平也出現了明顯的增長，從而給財務杠桿率帶來一定的壓力。

　　相關數據顯示，今年上半年力高地產的凈負債率已經由早前的11%上升到48.7%，增幅高達342%。

　　“另一方面，就是現金流問題，如果力高地產的銷售緩慢的話，對公司的現金水平也會構成壓力。”

　　中期報告顯示，力高地產上市之后交出的首張成績單并不理想。截至2014年6月30日，力高地產訂約銷售額為11.43億元，公司權益持有人應占溢利1.35億元。

　　根據力高地產全年38億元的合約銷售目標推算，其上半年僅完成30.08%。對此，葉翱行認為，力高地產今年要達成年度目標是比較困難的。

　　問及原因，葉翱行表示，這跟力高地產主要收入貢獻項目布局在二三線城市不無關系。

　　據了解，力高地產2014年的收入利潤主要來自12個項目。12個項目全部分布在南昌、天津、濟南、煙臺、合肥、及咸陽等二三線城市。

　　但是，在今年樓市成交持續(xù)疲軟的情況下，二三線城市由于嚴峻的庫存壓力，開發(fā)商為了跑量，多采取降價促銷的方式，最直接的損害就是開發(fā)商的利潤。

　　在此情況下，對于項目集中在二三線城市的力高地產來說，銷售業(yè)績出現下滑也是在所難免。

　　盡管力高地產在擴張之前已經兩次通過融資獲得發(fā)展資金，但是若要長期發(fā)展，公司穩(wěn)定的銷售收入必然也是資金正常周轉的保障。

　　除了資金壓力外，擴張帶來的項目分散也在考驗力高地產的執(zhí)行和經營能力。“對于力高地產這樣規(guī)模的公司來說，現有項目的地域分布也是比較廣的，項目再分散一下會對公司帶來執(zhí)行風險。”葉翱行進一步表示。