金融街坐擁北京48萬方優(yōu)質(zhì)商辦物業(yè)，全部位于限制區(qū)，價值提升可加速。

　　本報告導(dǎo)讀：

　　公司為商業(yè)地產(chǎn)龍頭，深耕京津稀缺地段，租售并舉，持有致勝。為京津冀一體化以及REITS推行的最佳受益標的之一。保險舉牌更可加速公司價值顯性化。

　　投資要點：

　　北京出臺新增產(chǎn)業(yè)禁止和限制目錄，城區(qū)商業(yè)、寫字樓和酒店等新增受限制。1)北京市公告新增產(chǎn)業(yè)的禁止和限制目錄，對不同區(qū)域做了不同規(guī)定。2)房地產(chǎn)方面，規(guī)定與之前不同的地方包括：東城、西城禁止新增棚改、危改等之外的住宅項目；東、西、北四環(huán)和南三環(huán)以內(nèi)，禁止新設(shè)營業(yè)面積1萬平以上的零售商業(yè)；東、西、北五環(huán)和南四環(huán)以內(nèi)，禁止新建酒店、寫字樓等項目(高端產(chǎn)業(yè)功能區(qū)除外)。

　　金融街坐擁北京48萬方優(yōu)質(zhì)商辦物業(yè)，全部位于限制區(qū)，價值提升可加速。1)北京產(chǎn)業(yè)目錄的核心目的在于加快構(gòu)建“高精尖”的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)；預(yù)計伴隨產(chǎn)業(yè)布局的改善，城市物業(yè)價值的提升更可提速。2)金融街坐擁北京48萬方優(yōu)質(zhì)商辦物業(yè)，全部位于限制區(qū)域，未來月壇和中信城項目也可能增加部分自持；可兩方面受益于該政策：一是新增競爭的減少可優(yōu)化供求格局，二是物業(yè)價值提升預(yù)計會加速。

　　儲備豐富，京津冀一體化和REITS受益標的；險資舉牌且入主董事會更可加速公司價值顯性化。1)公司權(quán)益儲備565萬方，京津區(qū)域占44%，京津冀一體化受益標的。2)商業(yè)物業(yè)豐富，若REITS推開，可直接受益。3)安邦入主彰顯對公司認可，可加速公司價值顯性化。

　　維持增持評級。維持2014、15年EPS1.17、1.41元的預(yù)測。公司商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)定位明確，儲備豐富，受益于京津冀一體化以及REITS放開。維持目標價8.5元，對應(yīng)2014年業(yè)績6倍PE。

　　風(fēng)險提示：REITS推進較慢；部分項目拆遷/去化偏慢

　　國泰君安-金融街：坐擁優(yōu)質(zhì)物業(yè)，暢享價值重估-對北京2014 版新增產(chǎn)業(yè)禁止和限制目錄的點評