假日因素+觀望情緒+信貸偏緊，造成銷售同環(huán)比幾乎全線下滑。

　　導(dǎo)讀：

　　2014年研究和配置房地產(chǎn)行業(yè)必讀品。年初以來信貸偏緊，銷售持續(xù)偏弱，去化時間上行，政策放松預(yù)期在不斷累積。另一方面，信貸的邊際改善有助推動銷售回升。

　　摘要：

　　一手房銷量單周環(huán)比：本周整體環(huán)比下降37%，其中一線城市降34%，二線降37%，三線降42%。

　　一手房銷量單周與2013年全年周均比：整體降40%，其中一線降47%，二線降38%，三線降41%。

　　一手房銷量單周同比：整體同比降41%，其中一線降39%，二線降41%，三線降45%。

　　一手房銷量2014年累計(jì)同比：整體累計(jì)同比降20%，其中一線城市降31%，二線降17%，三線降15%。

　　一手房價格：整體成交均價環(huán)比升6%，一二三線城市升7%、升9%、降1%。整體成交均價同降2%，一二三線城市升0%、升0%、降8%。

　　二手房銷量：本周環(huán)比降35%，同比降34%。

　　庫存水平：13典型城市一手房平均可售面積環(huán)比升1.0%，同比升31.4%，較2010年4月低點(diǎn)上升124%，較2012年1月高點(diǎn)上升18%。

　　去化時間：13個城市新房去化時間20個月。

　　板塊估值安全邊際：2014年P(guān)E主流公司7.0倍，RNAV折44%。一線5倍，RNAV折46%；二線7倍，RNAV折47%；三線11倍，RNAV折21%；地產(chǎn)+X5倍，RNAV折49%；商業(yè)PE7倍，RNAV折48%。

　　假日因素+觀望情緒+信貸偏緊，造成銷售同環(huán)比幾乎全線下滑。1)端午假期普遍出行多、看房少，尤其在當(dāng)前市場觀望情緒較為濃重的時候，所以環(huán)比數(shù)據(jù)并不樂觀。2)另一方面，2013年端午節(jié)為6月12日，時間上的錯位是同比下降較大的一個原因。

　　國泰君安-房地產(chǎn)行業(yè)：銀監(jiān)會表態(tài)支持首套房需求，有助按揭改善