雅居樂近期對個別項目積極降價，雖然可有助刺激銷售，但代價是犧牲利潤率及影響現(xiàn)金回籠。

　　觀點網(wǎng) 6月9日，雅居樂地產(chǎn)控股有限公司公告集團(tuán)5月預(yù)售金額為32.5億元；預(yù)售建筑面積為35萬平方米；預(yù)售均價9291元/平方米。

　　2014年1至5月，雅居樂累積預(yù)售金額為164.6億元，同比增長27.5%；累積預(yù)售建筑面積為156萬平方米，同比增長41.8%；預(yù)售均價為10553元/平方米。

　　盡管預(yù)售金額和預(yù)售面積同比增幅較大，但雅居樂預(yù)售均價已連續(xù)5個月持環(huán)比下降趨勢。4月份雅居樂9583元/平方米均價在年內(nèi)首次打破萬元，而5月9291元/平方米的均價環(huán)比繼續(xù)下跌3%。

　　與此同時，雅居樂全國多地項目也紛紛傳出降價促銷消息，涉及城市包括廣州、南京、惠州、中山。此外，今年二季度雅居樂在南京和重慶推出三個全新項目，開發(fā)入市周期也在縮短。

　　降價促銷刺激銷售提升，但如何保持利潤里將是雅居樂將面對的難題。瑞信5月30日分析則指，雅居樂近期積極降價的代價將是犧牲利潤率及影響現(xiàn)金回籠。

　　高周轉(zhuǎn)降價促銷

　　今年以來，“降價”標(biāo)簽頻繁地出現(xiàn)在雅居樂旗下項目。從2月份的常州雅居樂星河灣、成都鉑雅苑到“五一”期間五折清尾的海南雅居樂清水灣，雅居樂的全線促銷仍在繼續(xù)。

　　在剛剛過去的端午小長假前后，雅居樂旗下廣州、佛山、中山、惠州等地的項目集中推出了特價單位。廣州的雅居樂君御公館加推79-130平方米兩至三房，毛坯均價約12000元/平，最低售價10700元/平起。6月2日-8日，該盤網(wǎng)簽42套均價12222元/平，較5月15649元/平降低不少。

　　惠州雅居樂白鷺湖在端午前夕推出的洋房售價較早前的6000元/平方米降至4600元/平方米。而在大本營中山，雅居樂聯(lián)動5盤，直接以特價、團(tuán)購等形式降價促銷沖刺銷售，現(xiàn)場打出“底價入市限時大促”，其中雅居樂御龍山降價幅度達(dá)2500元/平。

　　除了在售項目的降價促銷，雅居樂的新項目的定位和定價也更明顯地向低價轉(zhuǎn)變。6月2日，滁州雅居樂林語城號稱底價開盤，均價3538元/平起售，84平米小戶型29.8萬起，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也以84-115㎡小戶型為主力。

　　在以價格刺激銷售的同時，雅居樂也在加快周轉(zhuǎn)，縮短新項目的開發(fā)入市周期。按照推售計劃在二季度實現(xiàn)入市的高淳雅居樂花園、重慶雅居樂御賓府和滁州雅居樂林語城從拿地到開盤的開發(fā)期約為一年半，較過往雅居樂動輒兩三年的項目開發(fā)明顯加快。

　　按照480億元業(yè)績目標(biāo)計算，今年1至5月雅居樂達(dá)標(biāo)34.3%，較去年同期完成度有所改善。但提振業(yè)績的同時，市場也在關(guān)心降價策略之于雅居樂可能產(chǎn)生的影響。

　　犧牲利潤及現(xiàn)金流壓力

　　除去對市場和業(yè)主的震動，雅居樂的降價也引起了眾多投行和券商機(jī)構(gòu)的注意。5月30日，瑞信研報指，雅居樂近期對個別項目積極降價，雖然可有助刺激銷售，但代價是犧牲利潤率及影響現(xiàn)金回籠。

　　瑞信稱，該行最近對雅居樂進(jìn)行實地研究，預(yù)期公司未來的利潤率將較先前預(yù)期更低，同時繼續(xù)對雅居樂庫存上升，以及凈負(fù)債比率上升表示憂慮。

　　相同的擔(dān)憂也體現(xiàn)在摩根大通及巴克萊資本的研究中，兩大行此前均指出雅居樂的減價措施及部分新增土儲面臨的供求壓力將進(jìn)一步令其毛利率受壓。

　　同時，熟悉雅居樂的分析師分析也指，雅居樂現(xiàn)在已無過多追求毛利，“主要的任務(wù)就是把前幾年拿的土地加快開發(fā)，降庫存然后變現(xiàn)?！?/p>

　　然而，加快周轉(zhuǎn)的銷售也對雅居樂的資金要求更高?！敖衲甑匿N售目標(biāo)有較大升幅，但僅靠目前的銷售并不能支持其上升的資本支出及舊債回購?！?/p>

　　沖擊業(yè)績之時，未來等待雅居樂的考驗還將來自利潤的平衡與現(xiàn)金的回籠。