公司2014年存貨加新推貨值預計達到2000億，全年銷售增速有望超過20%，為了保證近2-3年的增長目標和相應的項目儲備，預計公司今年仍將保持較緊湊的拿地節(jié)奏。

　　事件描述

　　保利地產(chǎn)披露2014年1月銷售情況，2014年1月公司實現(xiàn)簽約面積90.27萬平方米，同比增長5.70%；實現(xiàn)簽約金額99.66億元，同比減少3.06%。

　　事件評論

　　銷售同比微增，簽約金額略有下降。公司2014年1月公司實現(xiàn)簽約面積90.27萬平方米，同比增長5.70%，環(huán)比降低13.2%；實現(xiàn)簽約金額99.66億元，同比減少3.06%，環(huán)比降低29.8%，平均售價11040元/平米，同比降低8.3%，環(huán)比降低19.1%。公司今年1月的簽約面積與2013年1月相比微增，而簽約金額和銷售單價略有下降。

　　銷售主要受年初樓市冷清影響。公司1月簽約金額下降主要原因有兩方面，一是2013年1月公司銷售數(shù)據(jù)基數(shù)較大，二是今年年初樓市成交冷清。雖然同比環(huán)比略有降低，但是從歷史數(shù)據(jù)來看今年1月的銷售額依然高于往年平均水平，相比去年全年單月業(yè)績也相差不大，總體來說銷售保持平穩(wěn)，新年開局順利。

　　積極拿地，全年增速有望超過20%。公司延續(xù)了去年下半年以來積極的拿地政策，2014年1月共拿地4塊，分別位于清遠、廣州、東莞和天津。

　　4個地塊權(quán)益面積合計174.8萬平，同比增長12.7%，平均樓面價3496元/平米，拿地成本控制較好。從項目類型來看，4個項目均定位為剛需房，其中位于清遠的住宅地塊規(guī)劃容積率面積131萬平，項目體量較大，公司擬引入合作開發(fā)。公司2014年存貨加新推貨值預計達到2000億，全年銷售增速有望超過20%，為了保證近2-3年的增長目標和相應的項目儲備，預計公司今年仍將保持較緊湊的拿地節(jié)奏。

　　公司中長期增長可期。第一，我國房地產(chǎn)行業(yè)進入大周期拐點，未來開發(fā)商之間的分化將進一步擴大，公司有望持續(xù)受益于行業(yè)集中度提升；第二，公司始終嚴控拿地成本以保證利潤空間，布局重點城市以保證去化速度；第三，依靠央企背景較易獲得外部融資，同時集團公司持續(xù)給予大力支持；第四，公司正在積極開拓多元業(yè)務(wù)，包括開發(fā)商業(yè)地產(chǎn)項目、進入養(yǎng)老地產(chǎn)等，長期發(fā)展值得看好。

　　重申推薦評級。我們預計公司2013、2014和2015年EPS分別為1.51、1.91和2.52元/股，對應PE分別為5.3、4.2和3.2倍，公司目前處于歷史低位，重申推薦評級。

　　長江證券-保利地產(chǎn)：開年銷售平穩(wěn)，積極拿地擴張