　　安邦咨詢 全球股市1月24日遭遇重挫，美國三大股指跌逾1.9%，其中，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌318.24點，跌幅1.96%，至15879.11點，跌破16000的整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)去年6月以來最大單日跌幅，一周跌幅3.52%也創(chuàng)下2012年5月以來最大單周跌幅；納斯達克綜合指數(shù)下跌890.70點，跌幅為2.15%，至4128.17點；標準普爾500指數(shù)下跌38.17點，跌幅為2.09%，至1790.29點。歐洲各國股市也均錄得接近2%的跌幅，最重災區(qū)西班牙的股市跌幅更是達到了3.5%。

　　安邦咨詢(ANBOUND)的跟蹤研究表明，全球市場對美聯(lián)儲逐步解除QE的反應(yīng)，主要集中于新興市場，美國經(jīng)濟的指標表現(xiàn)比較龐雜，有好有壞，但美國宏觀管理當局主要看的指標，是失業(yè)率、消費以及房地產(chǎn)，因為這些指標與美國宏觀管理當局的政治承諾直接有關(guān)，其他的則屬于市場風險，由企業(yè)好壞和市場競爭決定，并不受美國宏觀管理當局的真正重視。而從這些具有“系統(tǒng)重要性”的宏觀指標來看，美國經(jīng)濟明顯向好，事實上已經(jīng)具備了更大規(guī)?；蚋苯拥慕獬齉E措施的條件?，F(xiàn)在美聯(lián)儲之所以謹慎，主要還是從新興市場國家的角度來看的，來自全球的壓力尤其是歐盟方面的壓力，使得美國也不能無所顧忌地全面而快速地解除QE，因此美聯(lián)儲在未來繼續(xù)采取謹慎的步調(diào)，是完全可能的，甚至暫緩、推遲解除QE也是完全有可能的。

　　從新興市場的角度來看，安邦咨詢(ANBOUND)的跟蹤研究顯示，情況正在嚴重惡化，各個經(jīng)濟體原本存在的問題，因資本流出而被放大，造成很大的沖擊和影響，引發(fā)全球市場大震。新興經(jīng)濟體的南非，90年代末期與美元的比價已經(jīng)跌了不少，但還可以維持在1∶7，但現(xiàn)在已經(jīng)貶值到了1∶11；阿根廷經(jīng)濟則深受政治和民主化過程無能無序的困擾，盲目奉行市場自由化政策，阿根廷比索在這次“大震”中，一夜之間曾貶值了14%，而阿根廷央行幾乎對此束手無策，原來靠每天“燒錢”1億美元來支撐，現(xiàn)在已經(jīng)“燒不動”了。這種情況下，阿根廷當局已經(jīng)決心放棄所有抵抗，任由比索貶值。土耳其在全球市場波動的壓力之下，也已經(jīng)接近崩潰，土耳其里拉兌美元連續(xù)貶值9個交易日。韓國經(jīng)濟其實在華爾街金融風暴之后，始終未見真正的反轉(zhuǎn)，主要依賴中國市場的支撐，在這次“大震”中，韓國央行在干預情況下，韓元兌美元依然又貶值了0.62%；俄羅斯經(jīng)濟始終很糟糕，明顯處于下行通道，強勢總統(tǒng)普京對此實際也是束手無策，他搞政治才華橫溢，搞經(jīng)濟其實是外行，這導致盧布兌美元已經(jīng)跌至5年來的最低水平。其他國家，如澳元和新西蘭元，也都遭受重創(chuàng)，貶值幅度較大。

　　有趣的是香港，香港經(jīng)濟由于存在中國大陸因素，港元匯率受到支撐，在這次全球“大震”中所受影響不大，港匯只是略軟了48個基點，市場依然處于有序狀態(tài)。而中國在這次全球“大震”中依然發(fā)揮了中流砥柱的作用，表現(xiàn)相當出彩，凡是與中國因素相關(guān)的地區(qū)，都多少會受到支撐，如港元表現(xiàn)穩(wěn)定，而臺幣反而升值了。截止目前，人民幣依然維持堅挺，至今日為止，美元與人民幣的比價，依然在1∶6.04的水平，即將升破“6算”大關(guān)。安邦咨詢(ANBOUND)首席研究員陳功在歸納這次全球市場波動的時候指出，表面看這一次的全球市場“大震”，主要是多國出現(xiàn)撤資潮以及美元兌亞洲貨幣上升所導致的，但這只是問題的一個表面的角度。新興市場國家的經(jīng)濟多少都有投資依賴癥，對投資的依賴比較強烈，投資進來了，經(jīng)濟增長就好，投資下去了，經(jīng)濟增長立馬滑坡。但問題是新興市場國家，偏偏投資管理體系以及市場體系是嚴重弱項，而完成這樣的體系建設(shè)，需要時少則十幾年，多則幾十年，才能實現(xiàn)結(jié)構(gòu)改變。所以，資本流進、流出，對其影響非短時間內(nèi)可以改變的，總會重創(chuàng)新興經(jīng)濟體各國！而且陳功認為，全球經(jīng)濟高度依賴美國，視美元而定走向，絕非是一種均衡的好現(xiàn)象，這是未來全球經(jīng)濟最令人擔憂的之處，而中國經(jīng)濟的機會也存在于此，但這要看中國有關(guān)部門的機會把握和戰(zhàn)略智慧了。

　　總體來看，雖然世界各國金融主管部門現(xiàn)在的表態(tài)幾近失措，措辭非常嚴厲，但安邦咨詢(ANBOUND)的首席研究員陳功認為，美聯(lián)儲對解除QE還是謹慎的，而且今后會愈加謹慎，所以未來全球市場的波動將會逐漸減小，而事實上美國投資規(guī)模對全球的影響，在規(guī)模上也沒有想象中的那般大，只是大家驚慌失措而已，將家底子翻出來，倒騰來、倒騰去，積極避險，生怕出現(xiàn)不必要的損失，這造成了資本流動效應(yīng)的放大。目前有關(guān)QE解除的各種警訊，多有夸大其詞的成分，對于美聯(lián)儲的QE政策，更真切的理解，應(yīng)將其視為一種全球市場的不確定因素，如同其他不確定因素一樣，它會造成市場波動，但實際影響遠沒有那么大。

　　最終分析結(jié)論(Final Analysis Conclusion)：

　　全球市場受美聯(lián)儲解除QE的困擾，發(fā)生大震，新興市場國家受沖擊嚴重，中國人民幣的表現(xiàn)一枝獨秀。預計未來這種沖擊和影響將會削弱，美聯(lián)儲的態(tài)度將會更加謹慎。

　　（本文轉(zhuǎn)自安邦咨詢博客）

（審校：劉滿桃）