招商地產(chǎn)今年的注資事項起碼從資本市場的反映來看并不是很好，而招商地產(chǎn)高層也因此背負(fù)了極大壓力。

　　觀點網(wǎng) 彭飛 繼發(fā)布今年A股上市房企最大再融資計劃后，招商地產(chǎn)對港股平臺東力實業(yè)的注資規(guī)模也再度擴(kuò)大。

　　9月23日，東力實業(yè)公布公告稱，其將獲得母公司招商地產(chǎn)新注入3個內(nèi)地地產(chǎn)項目，涉及總代價亦由早前的61.77億港元增至66.88億港元。

　　根據(jù)收購協(xié)議，是次新增三個項目分別為佛山順德1872及金達(dá)廣場，以及重慶依云江岸，三個項目總建筑面積為91.43萬平方米，可售總面積為76.51萬平方米。

　　至此，招商地產(chǎn)擬注入東力實業(yè)的項目總數(shù)增至11個，分布于廣州、佛山、重慶和南京四個城市，總可售面積近400萬平方米。

　　另外，東力實業(yè)還表示，為在維持公司最低公眾持股量的同時支付代價，將發(fā)行總計38.37億股新股，包括按不少于每股1.743港元的價格，向招商地產(chǎn)發(fā)行不多于28.97億股代價股；及按相同價格向機(jī)構(gòu)及專業(yè)投資者配售不少于9.4億股新股。

　　再次注資東力

　　今年4月份，招商地產(chǎn)為盡快建立海外融資平臺，在收購東力實業(yè)未滿兩年之際，就宣布向其注入價值約49.64億元(折合約61.77億港元)的大規(guī)模資產(chǎn)。

　　不過由于違反港交所反收購條例，招商地產(chǎn)的注資需重走上市程序，隨后又因南京項目的土地證問題而暫時終止。

　　7月3日，東力實業(yè)曾發(fā)布公告，原定向招商地產(chǎn)收購資產(chǎn)的配售協(xié)議終止，原因是擬注入的項目招商南京雍華府未如期取得國有土地使用證。

　　如今看來，此前注資事項的暫時終止也為是次新增注入項目提供了時機(jī)，而從項目選擇來看，也和東力實業(yè)之前的定位和區(qū)域劃分一脈相承。

　　早前招商地產(chǎn)曾表示，東力實業(yè)未來與招商地產(chǎn)的合作關(guān)系是以城市劃分，主要集中在廣州、佛山、南京和重慶發(fā)展，東力實業(yè)在這四個城市會擁有優(yōu)先選擇權(quán)，也不排除今后向其繼續(xù)注入資產(chǎn)的可能性。

　　另外，此次新注入的項目均為廣州招商地產(chǎn)今年4月以來取得的新項目，而廣州招商地產(chǎn)目前51%的權(quán)益歸屬東力實業(yè)，剩下49%則歸屬于招商地產(chǎn)本身。

　　4月份，廣州招商地產(chǎn)先是以13.2億元競得佛山順德一宗商住用地，隨后又在7月以6.1億元收購了佛山凱達(dá)城51%的股權(quán)，而這兩個項目也就是此次即將注入的佛山順德1872及金達(dá)廣場。

　　另外，廣州招商地產(chǎn)還在7月份以10.9億元競得重慶巴南區(qū)一宗地塊，該項目也正是此次注入的重慶依云江岸。

　　對于新增注資，招商地產(chǎn)總經(jīng)理、東力實業(yè)主席賀建亞表示，早前公布的八個項目均相對成熟，且可提供穩(wěn)定的現(xiàn)金回報，而三個新加入的收購項目將持有作未來發(fā)展。

　　“相信一個均衡的項目組合可使東力實業(yè)保持穩(wěn)定的收入，并支持公司的持續(xù)增長。”賀建亞續(xù)稱。

　　相關(guān)市場分析也認(rèn)為，新注入項目的規(guī)模擴(kuò)大，可使東力實業(yè)在短期內(nèi)發(fā)展起來，為今后招商地產(chǎn)再融資渠道拓展，降低融資成本提供便利。

　　中信證券也指出，招商地產(chǎn)此舉將做大香港上市平臺，在中長期則將升級公司的融資渠道。此次若以最低價1.743港元/股作為發(fā)行價，資產(chǎn)注入配套融資將為東力實業(yè)帶來16.38億港元現(xiàn)金，若按2.309港元/股發(fā)行，將為東力實業(yè)帶來21.7億港元現(xiàn)金。

　　注資或憂反彈

　　雖然招商地產(chǎn)對注資事項極為看好，但從今年前兩次涉及融資重組的方案發(fā)布后，市場投資者選擇用腳投票的結(jié)果看，招商地產(chǎn)此次注資前景依然值得關(guān)注。

　　相關(guān)分析師就認(rèn)為，由于今年招商地產(chǎn)之前兩次在資本市場的大動作都不被投資者看好，市場給出的直接反應(yīng)就是A股股價在第二天復(fù)牌后大跌，而此次重新調(diào)整注入東力的項目和資產(chǎn)總額，招商地產(chǎn)需要謹(jǐn)慎而行。

　　今年4月24日，在招商地產(chǎn)宣布擬向東力實業(yè)注入價值約49.6億元的資產(chǎn)后，其股價在25日下跌6.96%，東力實業(yè)在港交所復(fù)牌后股價也曾一度下跌12.76%；而9月17日的A股最大規(guī)模融資方案出來后，招商地產(chǎn)股價更是以跌停收盤。

　　對于當(dāng)時的注資事項，市場均擔(dān)憂，招商地產(chǎn)以較低的增發(fā)價格把過多的資產(chǎn)注入到東力實業(yè)，是否會有損A股股東的利益，因為相比之前，注入項目的權(quán)益收益都會歸屬A股公司，但今后絕大部分將會歸屬東力，雖然招商控股東力近75%，但利潤毫無疑問會漏損。

　　同時在注入之際，東力其實還只是一個實業(yè)公司平臺，并不是純粹的融資平臺，而區(qū)域上劃分還會削弱A股公司的業(yè)務(wù)范圍，市場同時也擔(dān)憂招商地產(chǎn)今后是否會更多的重視港股平臺。

　　另外，招商地產(chǎn)近期向大股東定增購買蛇口海上世界住宅一期地塊也因地價太高而備受質(zhì)疑，坊間甚至質(zhì)疑大股東高價注入資產(chǎn)、涉嫌利益輸送。

　　相關(guān)分析亦指出，對比華僑城之前獲注入的華僑城核心片區(qū)不到一萬的地價，海上世界住宅一期2.9萬/平米的地價確實有些高，也顯得招商地產(chǎn)的大股東太不慷慨。

　　目前看來，招商地產(chǎn)今年的注資事項起碼從資本市場的反映來看并不是很好，而招商地產(chǎn)高層也因此背負(fù)了極大壓力。

　　“在9月17日的A股再融資方案出臺之際，招商地產(chǎn)自身也擔(dān)憂市場反映過度，曾連續(xù)兩天組織機(jī)構(gòu)投資者溝通，但效果還是不明顯，如果此次注資市場反映再度冷淡，招商地產(chǎn)會很被動。”相關(guān)分析師曾透露。

　　不過，也有市場分析認(rèn)為，招商地產(chǎn)此次重新注資東力實業(yè)，將在中長期升級招商地產(chǎn)的融資渠道，也能為其日前65億并購融資保駕護(hù)航。

　　另外，招商地產(chǎn)今年以來接連在資本市場的大動作，也被看作是與公司內(nèi)部管理層調(diào)整有關(guān)。今年7月底，招商地產(chǎn)曾宣布董事長林少斌將不再擔(dān)任行政總裁職務(wù)，現(xiàn)任總經(jīng)理賀建亞已成為招商地產(chǎn)第一責(zé)任人。

　　當(dāng)時市場分析曾認(rèn)為，從公司經(jīng)營層面上考慮，賀建亞或許是更好的舵手，因為其在銷售、資本市場等方面表現(xiàn)更為激進(jìn)，這對目前急于追求規(guī)模擴(kuò)張的招商地產(chǎn)來說，無疑是更好的選擇。