地產業(yè)務占業(yè)績貢獻大部分的雅戈爾，在缺乏服裝利潤支撐的情況下，資金平衡的問題則成了必須考慮的因素。

　　觀點網(wǎng) 見習編輯 陳業(yè) 由于近幾年的大舉進軍地產業(yè)，雅戈爾地產業(yè)務的規(guī)模的不斷擴大，隨之其地產庫存也大幅增加。

　　一方面由于存貨的增加，短期內無法實現(xiàn)資金的回籠，而另一方面仍需要有資金的投入，因此在當下，怎樣平衡資金的需求就成了雅戈爾當前必須考慮的問題。

　　庫存激增

　　年報顯示，2012年雅戈爾實現(xiàn)營收入107.32億元，較上年同期降低6.99%；其中，雅戈爾核心業(yè)務品牌服裝和地產開發(fā)業(yè)務合計實現(xiàn)營業(yè)收入92.4億元，較上年同期增長26.54%。

　　報告期內，雅戈爾的投資業(yè)務虧損2.3億元。

　　正是投資業(yè)務的虧損，致使雅戈爾2013年的整體業(yè)績出現(xiàn)下滑，2012年雅戈爾的凈利潤為16億元，同比2011年17.6億元的凈利下降9.3%，盈利連續(xù)三年出現(xiàn)負增長，此前2011年和2010年雅戈爾凈利潤下降幅度分別為34.03%、18.13%。

　　雖然去年雅戈爾地產銷售同比有大幅增長，但不能不計入考慮的因素是雅戈爾的地產版圖也在逐漸加大。

　　據(jù)雅戈爾董秘劉新宇對觀點新媒體透露的數(shù)據(jù)，在2009年時，雅戈爾的在建面積僅為70多萬平方米，而到現(xiàn)在，雅戈爾的在建面積已去到198萬平方米，由此計算，近三年，雅戈爾地產板塊的規(guī)模在成倍增長，且規(guī)模仍在增加。

　　正是規(guī)模的增加，讓雅戈爾的庫存也漸漸加大，隨之而來的則是對資金的需求。

　　年報顯示，截止2012年底，雅戈爾的存貨余額達234.73億元，相比年初增加了1.66億元，而撇除雅戈爾服裝業(yè)務的庫存金額15.21億元，雅戈爾在地塊板塊的庫存達200多億元，占比雅戈爾去年年末流動資產的七成。

　　在200多億元的地產庫存中，包括開發(fā)成本期末余額150億元；開發(fā)產品期末余額55.32億元；土地存貨10.8億。

　　其中，在開發(fā)成本方面，雅戈爾預計的投資總額為304.6億元，也就是說，雅戈爾后續(xù)仍有大筆資金需要支出。

　　資金受壓

　　但根據(jù)雅戈爾2012年年報數(shù)據(jù)顯示，2012年雅戈爾的財務狀況并不好。截止期末，雅戈爾公司包括服裝庫存在內的存貨高達234億元，占公司總資產的47%，其流動負債達333.36億元，而手持現(xiàn)金僅30億元。

　　由于地產規(guī)模不斷加大，而短時間內，開發(fā)成本為150個億左右的庫存顯然得不到消化，而開發(fā)成型的開發(fā)產品也僅55個億。

　　那么雅戈爾后續(xù)需投入的資金從何而來？至少，僅依靠服裝板塊貢獻的利潤及部分在售地產項目貢獻的利潤提供支持顯然不夠；當然也更加不能指望去年有虧損的投資板塊。

　　年報顯示，2012年雅戈爾在品牌服裝板塊實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為7.9億元；地產板塊實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤也為9.4億元。

　　因此，相關分析指出，地產業(yè)務占業(yè)績貢獻大部分的雅戈爾，在缺乏服裝利潤支撐的情況下，資金平衡的問題則成了必須考慮的因素。

　　另有分析也表示，由于2013年仍是房地產高峰年，預計收入和預售都將繼續(xù)大比例提升，但由于樓盤類型變化，毛利率將比2012年下降。

　　此外，值得一提的是，通過查看雅戈爾2012年的業(yè)績貢獻占比及雅戈爾對2013年的銷售預期，不難發(fā)現(xiàn)，三駕馬車并驅的雅戈爾在地產方面的業(yè)務仍是其業(yè)績貢獻的重要來源。

　　根據(jù)雅戈爾還預計，2013年國內服裝銷售收入較2012年增長15%以上；地產業(yè)務實現(xiàn)預售金額100億元以上，營業(yè)收入較2012年增長40%以上。

　　雖然雅戈爾2013年對地產業(yè)務的期望較去年同期有大幅提升，但相關業(yè)內并不看好2013年的地產盈利。

　　分析稱，雖然2012年雅戈爾房地產收入占比超過服裝，但由于房地產成本高昂，其貢獻的利潤還不如服裝業(yè)務。